核心业绩大幅超预期 盈利弹性充分释放

报告期内辽宁成大盈利端实现跨越式增长，归母净利润同比翻倍突破16亿元，扣非归母净利润增速跑赢归母增速，经营活动现金流从上年同期净流出1.40亿元转为净流入6882.83万元，大宗商品贸易结算周期优化带动现金回流效率显著提升，加权平均ROE较上年同期提升超3个百分点，整体盈利质量与盈利弹性同步释放。

金融投资板块爆发 核心标的贡献业绩压舱石

公司核心参股金融资产成为本轮业绩高增的核心引擎，广发证券2026年上半年净利润同比大增82.26%，公司按17.45%持股比例确认投资收益19.41亿元，同比增长80.32%，占当期利润总额比例高达116.7%。中华保险保费收入稳步增长，承保利润持续提升，贡献投资收益2370.75万元，金融投资板块整体稳健性与成长性兼备。长期股权投资期末余额达342.36亿元，较上年末增长2.98%，核心金融资产公允价值持续抬升，为后续业绩筑牢安全边际。

分部经营格局清晰 实业板块韧性凸显

公司“投资+实业”的业务架构下四大分部贡献明确，国内外贸易板块实现营收37.06亿元，通过套期保值业务有效对冲大宗商品价格波动风险，净利润达1118.34万元；生物医药板块作为实业线盈利核心，分部经营成果达6292.28万元，能源开发板块盈利1309.01万元，各实业板块经营稳健，结构持续优化。

生物医药拐点显现 产品管线进入收获期

作为国内人用狂犬病疫苗龙头，成大生物核心狂犬疫苗国内销量结束2021年以来连续下滑态势，实现同比正增长，海外市场覆盖30多个国家2000多家客户，全球化布局持续深化。报告期内人用二倍体狂犬疫苗、四价/三价流感疫苗先后获批上市，狂犬疫苗“简易4针法”获批，公司成为国内首家拥有三种免疫程序的狂犬病疫苗企业，技术壁垒进一步拉高。乙脑灭活疫苗作为国内唯一无添加工艺在售产品，品牌认可度持续提升。报告期内6.34亿元开发支出转入无形资产，无形资产期末余额达8.21亿元，较上年末大增336.31%，核心技术资产价值充分兑现，后续新产品商业化落地将带动业绩弹性进一步释放。

投资收益高增 资产质量持续夯实

2026年上半年公司整体投资收益达20.07亿元，同比增长48.2%，其中权益法核算的长期股权投资收益贡献19.63亿元，同比大增68.9%，成为利润核心支撑。闲置资金购买关联方收益凭证及信托产品全部到期兑付，累计实现理财收益超400万元，资金使用效率充分提升。母公司应收股利期末余额达7.11亿元，较期初的1300万元大幅增长，广发证券与中华保险的分红持续落地，为公司带来稳定现金流补充。

财务结构稳健 安全边际充足

截至报告期末公司总资产512.50亿元，归母净资产299.05亿元，资产负债率仅为34.50%，流动比率1.28、速动比率1.19，偿债能力保持稳健。长期借款较上年末增长57.24%至24.71亿元，拉长债务久期降低短期偿债压力，利息保障倍数达6.35，较上年同期提升80.40%，利息偿付能力充足。公司货币资金与交易性金融资产合计超80亿元，叠加核心参股标的稳定分红，现金流安全垫极为厚实。

整体来看，辽宁成大当前处于金融投资业绩爆发、生物医药板块拐点向上的双重利好窗口，翻倍的业绩增长充分验证了“投资+实业”双轮驱动模式的盈利韧性，当前估值仍处于合理区间，后续随着成大生物新产品商业化落地、广发证券业绩持续释放，公司盈利中枢有望进一步上移，具备较高的配置价值。

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