民生主业基本盘韧性凸显

乐山电力作为乐山区域核心公用事业平台，电力、燃气、自来水三大刚需民生业务筑牢基本盘，区域护城河稳固。公司手握38.92万千瓦自有及并网水电装机容量，绿电属性突出，同时建成以110千伏环网为核心的骨干电网，覆盖乐眉部分区县，累计服务54.17万电力用户、42.59万燃气用户、27.34万自来水用户，区域用户基础扎实。2026年上半年核心民生业务运营保持平稳，刚需属性下经营韧性持续凸显。

盈利质量实现突破性反转

报告期内公司盈利质量迎来标志性改善，一改上年同期经营现金流净流出的局面，经营活动现金流转正，内部运营效率大幅提升。公司通过优化支付方式，使用票据结算部分采购货款大幅减少现金流出，同时持续压降融资规模，财务费用同比下降4.67%，叠加陈欠款项清收成效显著，信用减值损失实现正向转回，资产质量持续优化，现金流安全垫进一步增厚。

绿电投资贡献稳定收益

公司参股21.60%的四川晟天新能源在报告期内贡献投资收益1211.99万元，持续为公司提供稳定的绿电投资回报，成为公司利润端的重要补充，也进一步强化了公司在绿电赛道的布局优势，契合区域清洁能源产业发展趋势。

储能项目建设稳步推进

公司持续加码新能源与储能赛道，此前定增募投的龙泉驿区100MW/200MWh电化学储能电站新型储能示范项目，报告期内累计投入进度已达66.06%，上半年新增投入1749.89万元，目前项目已实现部分运营收益，累计实现效益62.39万元，储能业务落地节奏超市场预期。

研发投入同比大幅增长

报告期内公司持续加码储能技术研发，研发投入同比大增187.66%，重点布局虚拟电厂实时聚合技术、实用新型专利等技术储备，为后续参与四川电力现货市场交易、获取辅助服务收益筑牢技术壁垒，为后续新兴业务拓展构建核心技术护城河。

资产负债结构持续优化

截至报告期末，公司有息负债规模大幅压降，一年内到期的非流动负债从上年末3.14亿元大幅降至1.12亿元，短期偿债压力显著缓解，资产负债结构持续优化，为后续新兴业务扩张预留了充足的资金空间，进一步打开公司长期成长的弹性。

整体来看，乐山电力依托区域稳固的民生公用事业基本盘，实现经营现金流的突破性转正，内部运营效率大幅提升，叠加储能、新能源赛道的前瞻布局，在四川电力市场化改革持续推进的行业背景下，长期成长确定性进一步增强，公用事业稳健属性叠加新能源赛道成长弹性的组合优势逐步凸显。

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