核心经营指标集体刷新纪录

作为全球最大的水电上市公司，长江电力2026年上半年境内六座梯级电站实现发电量1327.44亿千瓦时，总装机容量达7179.5万千瓦，其中国内水电装机占全国水电装机总量的15.77%，行业龙头地位稳固。上半年公司实现营业收入379.29亿元，在营收稳健增长的同时实现成本端优化，带动盈利弹性持续释放。

主业营收实现大幅突破

2026年上半年公司主营业务收入达116.80亿元，较上年同期增长27.8%，主营业务成本仅微降0.04%，成本端保持高度稳定，大水电核心主业的盈利能力持续释放。

期间费用结构持续优化

上半年公司加权平均净资产收益率达6.55%，同比提升0.46个百分点，资产盈利效率稳步提升。期间费用中财务费用同比大降13.61%，减少6.62亿元，主要得益于公司通过发行最低票面利率仅1.75%的低息科创债置换高成本存量债务，有效压低整体融资成本。研发投入同比大增43.79%，技术攻关力度持续加大。

关联资金成本大幅压降

2026年上半年公司向关联方支付的利息总规模为32.93亿元，较上年同期减少6.52亿元，同比降幅达16.53%，各类关联借款利息均实现不同程度下滑，整体财务费用管控成效显著。

债务结构持续优化升级

截至报告期末，公司关联方借款总规模超2298.81亿元，长期借款占比超90%，长期低成本资金占比进一步提升，一年内到期的非流动负债同比下滑30.7%，短期偿债压力大幅下降，债务久期拉长，抗风险能力显著增强。

利润质量扎实现金流充裕

上半年公司经营活动产生的现金流量净额达241.28亿元，覆盖归母净利润比例达1.64倍，经营性现金流充裕。截至报告期末，公司货币资金达93.73亿元，较期初大幅增长104.39%，其中存放于三峡财务有限责任公司的货币资金余额达75.93亿元，较期初增长168.4%，资金储备充裕，流动性安全垫进一步加厚。

核心客户回款安全性极高

公司应收账款余额增长主要系应收电费随发电量增长同步增加，前五大应收账款客户合计占比达99.99%，全部为国家电网、南方电网等核心电网企业，坏账风险极低，资产质量优异，现金流回款保障性极强。

联营投资收益稳定可观

上半年公司权益法核算的长期股权投资收益达19.03亿元，叠加其他权益工具投资股利收入，合计投资收益达20.41亿元，联营标的覆盖国投电力、湖北能源等多家优质电力上市公司，投资回报稳定性极强，成为公司利润的重要补充来源。

抽蓄业务布局稳步推进

公司抽水蓄能业务梯队化发展态势良好，河南巩义项目主体工程已开工，多个重点项目建设有序推进，受托运维的浙江长龙山电站连续18个月保持“零非停”，新业务增长曲线逐步清晰。报告期内公司对4家抽蓄项目公司合计追加投资2.98亿元，为后续长期增长储备充足产能。

技术壁垒持续筑牢夯实

上半年公司研发投入3.28亿元，同比增长43.79%，聚焦水电智能运维、梯级调度优化等核心技术攻关。报告期内公司累计申请国内专利913项，其中发明专利591项，授权国内专利631项，荣获国家科技进步奖二等奖及行业“大禹奖”一等奖，技术硬实力持续夯实。公司还成功入选国资委“国有企业建设世界一流专业领军重点企业”名单，治理体系现代化水平迈上新台阶。

股东回报与信心双重加持

2026年7月公司实施2025年度末期分红，全年共分派现金股利244.68亿元，分红总额创下历史新高。截至2026年6月30日，控股股东中国三峡集团已累计增持公司股份16.16亿股，合计增持金额44.99亿元，完成此前披露的增持计划下限，充分彰显对公司长期发展价值的高度认可。后续公司还将发行合计90亿元低成本债务融资工具，最低票面利率低至1.32%，进一步巩固财务成本优势。

整体来看，长江电力2026年上半年核心经营指标全面创历史新高，经营基本面超预期稳健，作为水电运营绝对龙头，兼具高股息防御属性与清晰的长期成长逻辑，在电力系统调节需求持续提升的行业背景下，公司稀缺的核心水电资产与逐步落地的抽蓄第二增长曲线，共同支撑长期稳健成长，配置价值凸显。

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