二季度经营拐点凸显 盈利质量环比大幅改善

受含金废料业务模式调整为委外提纯复用影响，上半年公司营业收入账面数值同比有所下滑，但剔除该非核心业务影响后，主业经营韧性十足，二季度单季实现全面反转。

公司通过优化产品结构、大幅缩减低毛利低端产品，二季度营收环比增长17.56%的同时，毛利率环比提升2.02个百分点至20.32%，归母净利润实现翻倍增长，经营性现金流转正且环比增幅超250%，含金量十足的盈利拐点已经确立。

主业营收稳增 高端产品矩阵持续迭代

报告期内公司核心主业外延片及芯片实现营收8.67亿元，同比微增0.06%，毛利率同比提升1.53个百分点至17.42%，在行业整体竞争加剧背景下实现了量利齐升。

全色系LED板块多点开花：Mini LED直显已量产0206尺寸芯片，同步布局更小尺寸下一代产品；AM驱动高压Mini LED芯片微安级光效达到业内领先水平；RGB背光产品与海信深度协同，攻克红光热衰等核心技术瓶颈，已进入国际一线供应链；Micro LED MIP产品稳定量产交付，车载ADB像素大灯产品完成头部客户样品交付，进入可靠性测试与量产爬坡阶段；植物照明660nm红光芯片光合光子效能超4.65μmol/J，85℃热态下光功率维持率超99%，达到行业顶尖水平。

降本增效成效显著 费用管控能力大幅提升

公司多措并举推进精细化管理，期间费用总额同比下降22.61%，财务费用同比大降53.70%，资金使用效率显著优化。

商业航天赛道加速布局 海外收入同比增超30%

公司第二增长曲线商业航天业务进展迅猛：低成本刚性砷化镓4/6寸太阳电池实现量产，攻克空间柔性砷化镓太阳电池抗辐照关键技术，借助海信海外渠道建立欧洲办事处，海外收入同比增长超30%。公司联合中建投资本发起设立总规模3.01亿元的商业航天产业基金，出资1.53亿元持有50.83%份额，已完成对蓝箭鸿擎Pre-B轮投资，深度布局卫星互联网赛道，同时与珠海鸿钧新能源签署合作协议，联合开拓异质结太空电池市场，卡位千亿级卫星太阳翼赛道。

研发壁垒持续筑牢 专利成果收获颇丰

报告期内公司斩获多项行业重磅奖项：“高性能全色域量子点LED关键技术研发及其产业化项目”获2025年度中国轻工业联合会科技进步奖一等奖，“新一代超高清液晶显示终端三维控色关键技术研发及产业化”获2025年中国电子学会科学技术奖二等奖，“柔性高效砷化镓太阳电池关键技术及应用”获2024年度江苏省科学技术奖。上半年累计获得发明专利授权39项、实用新型授权28项，新增专利申请60项，技术护城河持续拓宽。

产能利用率保持高位 募投项目稳步推进

公司外延片及芯片产能利用率达89.39%，在建产能514.59万片，产能释放节奏与下游需求高度匹配。两大核心募投项目进展顺利：Mini/Micro、高光效LED芯片研发及制造项目累计投入占预算比例26.38%，海信乾照江西半导体基地项目（一期）工程进度达46.15%，预计2026年底逐步投产，后续将进一步释放高端芯片产能，支撑业绩持续增长。

作为海信集团控股的化合物半导体平台，乾照光电深度受益于海信生态协同赋能，在显示背光、车载电子、光通信等领域实现技术与市场资源共享，叠加二季度盈利拐点确立、第二增长曲线商业航天进入爆发前夜，公司当前估值具备充足安全边际，后续业绩弹性值得重点期待。

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