核心主业结构优化抗周期

2026年上半年纯碱行业处于周期低谷，山东海化依托全产业链布局、品牌优势和精细化运营，核心主业展现出较强的抗风险能力。报告期内公司实现营业收入21.28亿元，整体营收保持基本稳定，产品结构持续优化，高附加值品类增速亮眼。

市场布局方面，公司海外市场拓展成效显著，境外营收达2.47亿元，同比大幅增长34.01%，出口业务成为对冲国内纯碱需求疲软的重要支撑。同时国内区域市场多点突破，东北地区营收同比增长37.67%，国内其他地区营收同比增长73.30%，客户覆盖广度持续提升。核心客户群体依托公司多年积累的“中国名牌产品”品牌优势保持稳定，为产能消化筑牢基本盘。

成本管控成效持续释放

在行业整体价格下行背景下，公司通过全链条精细化管控实现成本端持续优化，多项费用指标同比大幅缩减，有效对冲了产品价格下跌的压力。

产业链协同效应持续释放，原盐自供体系有效降低外部原料依赖，叠加智能化改造后主要产品能耗同比下降，进一步巩固了公司的成本竞争优势。

盈利质量韧性凸显

报告期内公司非经常性损益贡献2573.22万元，有效改善了当期盈利表现，其中纯碱、烧碱套期保值业务的无效部分公允价值变动收益达980.69万元，充分体现了公司利用衍生品工具对冲周期波动的成熟能力。 关于经营现金流的特殊说明：公司本期披露的经营活动现金流量净额为-10.07亿元，该统计口径未包含收取和支付的银行承兑汇票，若将票据流量纳入计算，报告期内经营活动产生的现金及银行承兑汇票流量净额为-3.21亿元，现金流实际压力远小于报表口径显示水平。

研发投入加码筑牢壁垒

公司持续加大研发投入，报告期内研发费用达6921.50万元，同比大幅增长45.04%，研发端成果转化效率显著提升。上半年公司累计授权专利32件，其中发明专利27件，同时有3项省级以上科研项目成功获批，技术储备持续增厚。 公司推进的“数字海化”智慧工厂建设已入选省级智能制造优秀场景名单，数转智改阶段性成效落地，装置自控率、运行平稳率显著提升，为后续进一步降本增效、拓展溴素深加工等高附加值业务筑牢技术底座。

产能升级与债务结构优化

报告期内公司有序推进产业转型升级重点项目，其中基于资源和能源综合利用的纯碱装置提质增效节能环保改造工程处于前期准备阶段，报告期内投入373.01万元，项目建成后将进一步降低纯碱生产能耗，提升资源综合利用效率，强化公司在纯碱赛道的长期竞争优势。 公司通过优化融资结构置换高成本短期负债，短期借款从上年末的13.91亿元压减至5.69亿元，长期借款从4.25亿元提升至15.09亿元，债务期限结构大幅优化，有效降低短期偿债压力，为后续项目落地提供充足的长期资金保障。

周期底部长期价值显现

当前纯碱行业处于供给过剩的周期底部，行业新增产能释放接近尾声，下游浮法玻璃、光伏玻璃需求后续有望逐步回暖，行业供需格局将迎来边际改善。山东海化作为国内纯碱行业的头部企业，凭借完善的盐化工全产业链布局、深厚的品牌积淀、持续的研发投入和稳健的套期保值体系，在行业低谷期展现出极强的经营韧性，溴素等高毛利产品的高速增长、海外市场的持续突破，将成为公司后续穿越周期的核心增长动力，当前阶段已具备较高的左侧布局配置价值。

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