经营拐点清晰显现

2026年上半年洲明科技锚定“向内提质增效、向外拥抱AI”战略，整体经营逐季向好，总营收达35.51亿元，国内市场同比增长3.17%成为核心增长引擎，海外收入占比仍维持56.96%，全球化基本盘保持稳固。二季度单季实现营收21.51亿元，同比增长3.33%；归母净利润1.15亿元，同比大幅增长73.02%，营收与盈利双双转正高增，前期精细化运营举措成效持续释放。

订单储备充足 产品结构升级

报告期内公司新签订单达44.37亿元，同比增长17.61%，为下半年业绩转化筑牢基础。核心智慧显示业务实现营收33.06亿元，占总营收比重93.10%，持续夯实经营基本盘；高端Mini/Micro LED业务实现营收5.86亿元，占总营收16.51%，其中核心MIP产品营收同比增速高达446.92%，成为产品升级核心驱动力。新业务层面“LED+AI”第二增长曲线加速落地，AI及解决方案新签订单9672万元，影院数字化改造、影视虚拟拍摄赛道新签订单2092万元，创新商业模式逐步打开长期成长空间。

现金流质飞跃 资产效率提升

上半年公司经营活动现金流净额达1.47亿元，同比大幅增长410.15%，去年同期为净流出状态，其中二季度单季经营现金流净额3.92亿元，同比增长101.45%，主营业务造血能力实现质的突破。得益于精细化应收存货管控，报告期内应收账款余额16.39亿元，同比减少3.6亿元，应收周转天数87天，同比缩短15天；存货余额18亿元，同比下降4.3亿元，存货周转天数同比减少22天，资金占用与减值风险大幅降低，资产质量持续夯实。

汇率扰动出清 主业韧性凸显

上半年归母净利润阶段性承压核心来自汇率波动影响，公司产生汇兑损失1.29亿元，而去年同期为汇兑收益0.92亿元，正负差额影响利润超2.21亿元，是本期净利润同比下滑的核心外部因素。二季度主营业务盈利能力已实现大幅修复，非经常性损益合计1.17亿元有效对冲部分主营业务及汇兑损失。目前公司已建立完善外汇风险管理体系，通过多元化金融工具对冲波动，后续将进一步平滑汇率波动对盈利的影响。

技术壁垒筑牢 AI落地超预期

2026年上半年公司研发投入达1.72亿元，占营业收入比重4.86%，研发人员规模1064人，占总人数20.16%。技术端实现MIP与COB双技术路线全链条自研，成为全球少数实现MIP产品线全覆盖（P0.3-P1.8）的企业之一，P0.3间距MIP产品已完成开发验证点亮，MIP0404室内量产产品大视角色温差异控制在0.5%以下，生产良率提升至99.5%，技术领先优势持续巩固。AI战略层面，自研山隐垂类大模型已完成深度合成、生成式服务双备案，配套形成完整“硬件+AI”技术底座，上半年落地深圳文博会、北京科幻大会等标杆项目，商业化进程超预期。

金融资产流转效率大幅提升

报告期内公司金融资产转移规模突破5.23亿元，通过应收款项融资背书、应收账款保理等合规方式完成5.19亿元资产终止确认，几乎全额转移对应风险报酬，大幅优化流动资产结构，加速资金回笼效率。

公允价值计量资产结构健康

截至报告期末，公司持续以公允价值计量的资产总额达2.63亿元，其中第一层次活跃市场报价计量资产3000.10万元，衍生金融资产占比超99%，估值依据公开活跃市场报价，计量准确性高；第三层次权益工具投资等资产合计2.20亿元，结合市场法、被投企业盈利情况综合估值，资产价值夯实。

关联交易合规可控

报告期内公司向关联方采购商品接受劳务合计7519.88万元，全部在获批交易额度内，未出现超额度情况，核心采购品类为LED显示屏面罩、箱体、接收卡等生产核心物料，供应链协同稳定，成本管控能力持续在线。

股权激励绑定核心团队

公司本期以权益结算的股份支付确认费用957.41万元，覆盖管理人员、研发、销售、制造全核心岗位，行权价格统一为3.5元/股，剩余合同期限均在20个月以上，长效绑定核心团队利益。解锁条件绑定营收阶梯增长目标，最高档位2027年营收目标达113.6亿元，彰显公司对未来三年增长的充足信心。

应收账款风险持续出清

母公司层面应收账款账面余额从期初24.79亿元降至21.88亿元，坏账准备余额同比减少936.37万元，整体计提比例从7.51%小幅提升至8.09%，风险计提更为充分。按组合计提坏账的比例从3.52%下降至3.51%，常规业务回款质量持续向好，前五大客户应收账款合计占比达50.41%，核心客户集中度高，回款确定性强。

长期股权投资收益高增

报告期内公司对联营企业权益法下确认的投资收益达3867.19万元，较上期的441.85万元同比暴增775.2%，核心联营企业贡献稳定收益，对外投资布局进入收获期。对子公司追加投资6250万元，重点投向智显机器人科技新赛道，布局新增长曲线。

投资价值点评

洲明科技作为全球LED光显龙头，当前已完成经营基本面筑底，二季度营收、盈利、现金流全面转正高增，业绩拐点信号明确。44.37亿元充足订单储备叠加高端MIP产品4倍以上增速、AI新业务逐步放量，后续业绩弹性充足。当前汇率扰动因素已充分释放，随着外汇对冲体系持续完善、高毛利高端产品占比提升，公司盈利水平有望迎来持续修复，叠加股权激励锁定长期增长目标、对外投资进入收获期，中长期“光显+AI”一体化转型打开全新成长空间，配置价值凸显。

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