21世纪经济报道特约记者 庞华玮

公募基金2026年首批半年报陆续披露。与往年不同，今年中报迎来了一项重磅新看点——依据公募基金信披新规，“盈利投资者数量占比”指标首次亮相。

基金净值涨了，不等于基民赚了钱——这个行业内外心照不宣的“痛点”，首次被监管强制要求写进定期报告。

此次“盈利投资者数量占比”的统计区间为2025年7月1日至2026年6月30日，适用对象为成立满一年的主动管理股票型和混合型基金产品。

Wind数据显示，截至8月27日，已有257只基金（仅计算主代码基金）的2026年中期报告出炉，其中有107只属于主动管理股票型和混合型基金产品，它们按规定披露了盈利投资者数量占比数据。

这份关于“获得感”的首秀成绩单，呈现出了令人意外的分化格局。

首次披露的盈利投资者数量占比指标，已在不同产品间呈现出天壤之别。

先看表现亮眼的一批——过去一年净值增长突出的基金，“盈利投资者数量占比”这一数据大多颇为出色。

截至6月30日（下同），过去一年，明星基金经理傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值收益率为115.81%，盈利投资者数量占比高达99.68%。

神爱前管理的平安品质优选，近一年收益率146.67%，盈利投资者数量占比98.45%；平安策略先锋近一年收益率153.68%，盈利投资者数量占比98.13%。

林清源管理的平安鼎越灵活配置近一年盈利投资者数量占比高达84.45%，该基金近一年回报达到160.44%。

郑巍山管理的三只基金，近一年的收益率均超过100%，盈利投资者数量占比均超过74%。其中，银河和美生活A近一年收益率为129.56%，盈利投资者数量占比74.69%；银河智联主题A近一年收益率为176.53%，盈利投资者数量占比84.42%；银河创新成长A近一年收益率为146.89%，盈利投资者数量占比82.31%。

高收益并非高盈利投资者数量占比的唯一路径。部分价值投资风格的基金经理、均衡型选手，以及偏债混合型基金产品，同样交出了高分答卷。

赵枫管理的睿远均衡价值三年持有，近一年收益率为9.93%，盈利投资者数量占比99.04%。

饶刚和侯振新管理的睿远稳进配置两年持有，是一只偏债混合型基金，近一年收益率为10.13%，盈利投资者数量占比98.87%。

田瑀管理的中泰兴诚价值一年持有，近一年盈利投资者数量占比高达98.42%，中泰星宇价值成长、中泰开阳价值优选灵活配置的盈利投资者数量占比也分别达到96.23%和96.18%。

同泰基金方面，同泰新能源优选1年持有盈利投资者数量占比高达99.2%，偏债混合基金同泰同欣的盈利投资者数量占比达94.40%，同泰数字经济该指标达85.36%。

部分FOF产品（非强制披露）同样交出高分答卷——田宏伟管理的中泰星汇优选平衡三个月持有期混合（FOF）A，盈利投资者数量占比达97.72%。

然而，硬币的另一面则是，一批产品过去一年盈利投资者占比表现欠佳。

周思聪管理的平安医疗健康，近一年收益率为-12.75%，盈利投资者数量占比仅为24.95%。

同样投资医药健康的同泰大健康主题混合的情况更为严峻，过去一年净值下跌35.64%，盈利投资者数量占比仅为19.78%，这意味着近八成持有人在完整的年度持有周期中处于亏损状态。

而同泰慧盈混合过去一年盈利投资者数量占比也仅为25.94%。这意味着，尽管该基金A类份额同期净值增长率达到18.59%，但近四分之三的投资者在过去一年里并未赚钱。

同一家管理人旗下，不同产品之间同样差异悬殊。以中泰资管名将姜诚管理的6只产品为例：它们近一年收益率在-2%至1%之间，在近一年盈利投资者数量占比上，中泰玉衡价值优选（近一年以0.53%的收益率成为姜诚管理的唯一正收益产品）为74.32%，但中泰星元价值优选、中泰元和价值精选、中泰红利价值一年持有、中泰兴为价值精选分别为38.23%、29.05%、24.61%和23.06%；而中泰红利优选一年持有更是低至11.75%。首尾相差超过60个百分点。

首批基金中报披露的数据，将基金产品在“盈利投资者数量占比”这个新指标上的巨大分化清晰地呈现在投资者面前。同样是主动管理型基金，同样是近一年的统计区间，为何差别巨大？

结合首批披露数据与多位业内人士的观察，可以从三个维度来理解这一分化背后的逻辑。

一是净值表现很重要，但并非唯一决定因素。

单纯看净值增长率，无法解释所有的分化。傅鹏博管理的睿远成长价值（收益率115.81%、盈利投资者占比99.68%）、神爱前管理的平安策略先锋（收益率153.68%、盈利投资者占比98.13%），这些产品净值涨幅巨大，绝大多数持有人都实现了盈利——净值本身就是最硬的底气。

但反过来，净值涨了，基民却未必赚钱。同泰慧盈是最典型的例证——过去一年净值上涨了18.59%，盈利投资者数量占比却仅为25.94%。

格上基金研究员毕梦姌指出，即使基金净值最终上涨，如果大量投资者在高位买入、在低位卖出，盈利投资者数量占比仍然会很低。

“投资者追涨杀跌现象严重，短期交易频繁，是拉低盈利投资者数量占比的重要原因之一。”毕梦姌分析认为。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，盈利投资者数量占比的披露推动基金公司更加重视持有人的真实回报。“有些基金在上涨阶段吸引大量资金涌入，一旦市场调整，高位追涨的投资者便容易出现亏损。”

二是持有期机制和限购措施，在保护投资者收益方面发挥了实质性作用。

梳理盈利投资者数量占比极高的产品，可以发现一个明显的规律：设置了持有期的产品表现往往较突出。同泰新能源优选1年持有（盈利投资者数量占比99.2%）、睿远均衡价值三年持有（盈利投资者数量占比99.04%）、睿远稳进配置两年持有（盈利投资者数量占比98.87%）、中泰兴诚价值一年持有（盈利投资者数量占比98.42%），这些产品的持有期机制客观上限制了投资者在市场高点追涨、在低点割肉的行为。

排排网财富公募产品运营曾方芳将“设置持有期，投资者平均持有周期较长”列为盈利投资者占比较高基金的共性。她指出，管理人若能在行情高点阶段重视规模快速扩张带来的潜在风险，灵活运用限购与逆周期营销，也能有效提升投资者的盈利概率。

三是持有人结构的变化，也影响盈利投资者数量占比的高低。

盈利投资者数量占比低的产品，常常出现持有人户数在短期内急剧膨胀的情况——大量新投资者在市场热度最高时集中入场。

业内人士认为，个人投资者占比越高、入场时间越集中，盈利投资者数量占比就越容易被拉低。曾方芳分析，盈利投资者数量占比较低的产品，“往往在行情高点阶段规模快速扩张，持有人结构不够稳定”，从而导致了一种窘境：尽管产品本身可能表现不差，但多数持有人依然难以盈利。

总体来看，盈利投资者数量占比高低，归根结底取决于三个核心变量：一是基金业绩表现是否优秀；二是投资者入场时点是否合理；三是持有人结构是否稳定。