本报（chinatimes.net.cn）记者卢晓 北京报道

左手卖出快手，右手买入可灵，腾讯四天内在快手体系内上演了一场资本腾挪。

7月6日晚间快手宣布，当天腾讯通过场外大宗交易出售2.73亿股快手B类股份，持股比例从15.68%骤降至9.37%，正式退出快手主要股东行列。以快手7月6日46港元收盘价粗略估算，腾讯本次套现规模接近126亿港元（约合109.15亿元人民币）。而就在7月2日，腾讯还以约13.63亿元出资，参与了快手旗下视频生成大模型可灵AI 30亿美元融资。

在“进出”快手之间，腾讯的投资逻辑已经从消费互联网时代的生态布局转向AI时代的基础设施卡位。

十年最大单笔减持

本次减持是腾讯投资快手十年以来的最大单次减持。

公开资料显示，腾讯与快手的渊源始于2017年腾讯以3.5亿美元领投快手D轮融资，此后腾讯在快手的后续多轮战略投资中持续加码。2021年快手登陆港交所时，腾讯持股比例高达21.567%，位居第一大机构股东。

快手上市后，腾讯逐步开启减持。2023年4月腾讯减持约5115万股，持股从20.46%降至19.02%，2024年经历多轮小幅减持，2025年末腾讯合计持有快手约6.78亿股，约占其总股本15.7%，而本次腾讯一次性减持了6.31个百分点。

对于为何大举减持快手，腾讯方面对《华夏时报》记者表示以快手公告为准。不过资本市场对于减持双方的态度并不相同。

7月7日，快手股价收于40.44港元，下跌12.09%，总市值1750亿港元（约合1516亿元人民币）。腾讯在港股收于461.2港元，上涨2.04%，总市值4.19万亿港元（约合3.63万亿元人民币）。

文渊智库创始人王超对《华夏时报》记者表示，腾讯当年重仓快手，核心投资逻辑在于制衡抖音的防御价值，但快手虽然视频业务起步更早，却始终落后于抖音，并且没能实现从低端用户向高端用户的跨越，资本市场并不看好。他认为，腾讯减持快手的另一个原因还在于，短视频格局目前相对稳定，短期内不会再出现抖音、快手、视频号之外的第4个玩家，投资快手防御抖音的原始战略目的已经完成。

从月活规模来看，视频号的月活已明显高于快手。据快手财报，今年第一季度，其月活用户达7.717亿。而根据国海证券研报，2023年视频号的月活用户已为9亿。

需要提及的是，腾讯此前曾在京东和美团上演过近乎清仓式的分红减持。2021年底，腾讯将所持京东股份作为特别中期股息派发给股东，其在京东的持股比例从17%降至2.3%。2022年11月，腾讯以同样方式处理美团股份，其对美团的持股从17%降至不足2%。但王超认为腾讯此前减持京东和美团源于反垄断监管趋严下的主动“瘦身”，现在腾讯主要考虑的是战略协同和财务回报。

加仓AI基础设施投资

在减持快手股份的另一面，腾讯却在持续加仓快手2024年6月推出的视频大模型可灵AI。

7月2日，快手公告可灵AI完成独立分拆融资：以150亿美元投前估值引入最高30亿美元外部资金，投后估值达180亿美元（约合1223亿元人民币），约是快手7月7日市值的八成。其中，腾讯通过两家主体合计出资13.63亿元，与阿里、百度罕见同台入局。在上述分拆融资完成后，快手对可灵AI的持股比例由100%摊薄至约68.33%。

在诸多科技大厂入局可灵AI背后，它是快手不同于过往的AI新故事。可灵AI的商业化业绩亮眼：财报显示，2025年可灵AI全年营收约11亿元，2026年一季度营收突破6.5亿元，同比增幅超300%。而从某种意义来看，这也是科技大厂在视频生成领域的新“结盟”。此前字节已经宣布，其旗下视频大模型Seedance 2.0将在今年7月对外发布。

有业内人士在跟本报记者交流时认为，视频生成大模型目前在大模型赛道总想象空间最大，字节Seedance 2.0、阿里HappyHorse和快手可灵目前包揽这一领域前三，腾讯的混元重在语言生成，通过投资可灵可以在多模态领域对冲自己的风险，并且可以获取一个技术观察的窗口。

而更大的投资环境是，包括算力、大模型等在内的AI基础设施已经成为全球科技公司近年来的投资重心，腾讯也不例外。

腾讯总裁刘炽平在2026年3月的业绩会上表示，2025年腾讯在AI领域投入约180亿元，2026年计划至少翻倍。而今年一季度腾讯资本开支已达319.36亿元，主要投向AI算力、服务器和数据中心。而这个庞大的数字支出，看起来也是腾讯选择现金减持快手的一个重要原因。

王超对《华夏时报》记者表示，腾讯并不是单纯地看空快手，因为总体上快手对腾讯主业的平台防御价值已经不存在了，但是快手体系又诞生了一个稀缺的AI资产，“本质上是腾讯对于资本配置效率的升级。从投平台到投技术、投能力的转变。”

他认为，未来腾讯有可能继续减持对自己没有战略价值、只有财务价值的平台公司股份，转而去投资这些平台公司的AI业务，“这说明大模型细分赛道的头部大厂已经形成卡位共识，未来资本在持续进入，竞争也会更加激烈。”