大家好，我是小川！

9月20日，英国《金融时报》爆出沙特央行结束多边央行数字货币桥mBridge活跃参与的消息，全网瞬间炸开锅。

不少自媒体直接定性，说人民币国际化遭遇重大挫折，沙特重新倒向美元阵营。

可拨开新闻的时间线仔细看，这根本不是临时站队，只是一场提前计划好的技术试验收官，沙特自始至终，就没打算和美元彻底翻脸。

舆论狂欢，一场被误读的“退群大戏”

很多人看到新闻标题就匆忙下结论，把mBridge简单贴上“人民币专属支付平台”的标签，这个理解从根上就错了。

mBridge项目2021年启动，由国际清算银行香港创新中心，联合中国人民银行数字货币研究所、香港金管局、泰国、阿联酋央行一起推动，本质是用区块链技术做跨境结算的技术试验，不是用来直接推翻美元的工具。

沙特和mBridge打交道，是循序渐进的过程。2023年沙特先以观察员身份入局，主要目的就是观摩学习这项数字结算新技术。2023年11月，中沙正式签署规模500亿元人民币的双边本币互换协议，这条人民币贸易结算通道从那时起就已经落地。

2024年6月沙特升级成为正式成员，参与最小可行产品阶段测试，当时市场大肆炒作，解读成沙特加速抛弃美元。

可很少有人留意关键时间节点。沙特央行早在2025年5月13日，就已经完成mBridge概念验证测试，之后便不再深度参与项目开发，这个退场计划早就提前敲定。

直到一年多后的2026年9月，金融时报才把这件旧事曝光，刚好撞上中东局势紧张、美国紧盯非美元支付系统的敏感窗口，才被外媒包装成迫于美方压力的地缘选择。

沙特官方对外解释也说得很明白，加入项目的初衷，就是实地考察这项新技术，并非准备长期深度运营。

即便不再活跃参与mBridge，中沙的本币互换协议依旧有效，两国能源贸易当中人民币结算通道照常运行。

沙特里亚尔自1986年起，固定汇率挂钩美元，1美元约等于3.75里亚尔，美元是沙特金融体系的压舱石，沙特央行行长在2026年2月公开表态，美元联系汇率是本国市场信心的根基。

沙特的策略很清晰，美元稳住基本盘，人民币作为备选通道，mBridge只是一项技术试验，试验结束自然离场，不等于切断所有和中国的金融合作。

看懂跨境结算底层逻辑，美元霸权的两套杀手锏

很多人搞不懂mBridge究竟厉害在哪，想要读懂这件事，就得先搞明白传统跨境汇款有多折腾。过去一笔跨境资金流转，层层关卡一个都绕不开。资金先要经过汇出银行，再转给中间代理银行，接着交由通汇银行，最后才能抵达收款银行。

举个例子，一笔从台湾汇往乌干达的款项，资金可能先转入美国花旗银行。如果这家银行和乌干达本地银行没有直接业务往来，资金还要辗转埃及，再二次中转才能落地。

每经过一家中转银行，就要扣一笔手续费，资金在路上耗时极长。跨境转账等待一周到两周属于常态，层层抽成，时间成本和资金成本居高不下。

传统全球跨境清算，大家只听过SWIFT，但SWIFT只负责传递汇款信息，真正完成资金交割结算的，是CHIPS系统，这才是美元霸权真正的核心。美国对外金融制裁，最常用的手段，就是把目标国家踢出SWIFT与CHIPS体系，直接切断跨境资金往来通道。

mBridge依靠区块链分布式账本架构，账本信息一旦写入便无法擅自改动，化解了跨境交易中长期存在的信任壁垒，让不同国家的银行之间可以直接完成资金交割。

不用一层层找代理行中转，资金几秒之内完成跨境结算，大幅削减手续费。这和手机微信转账不一样，微信支付中间依然有平台作为中介，而mBridge是银行与银行之间直接完成价值转移。

倘若这套多边数字货币桥能够大规模投入商用，不同国家开展贸易往来时，就可以直接使用双方本币完成点对点清算，不再需要依赖SWIFT、CHIPS这两套美元主导的清算基础设施。

美国动不动就动用金融制裁的杀手锏，威力就会大打折扣，美元在全球国际贸易结算里的权重，也会被慢慢稀释。这也是为什么美国对mBridge这类非美元跨境结算项目，始终保持高度警惕。

mBridge的参与方远不止沙特这一个主体，泰国、阿联酋、中国香港以及内地等多个经济体，还在持续开展相关测试，不断打磨这套系统。沙特退出只是单一国家阶段性试验收尾，整个项目还在稳步推进。

技术试验可以暂停，但全球各国寻找美元之外备选金融方案的大趋势，不会停下脚步，这一点从各国持续减持美债的动作，就能看得一清二楚。

全球多国抛售美债，各国悄悄储备后路

各国减持美债，背后各有各的盘算，并非全部单纯出于对抗美国。日本不断缩减美债持仓，并不是日美双边关系出现裂痕，核心目的是维护日元汇率的稳定。

日本需要卖出手里的美债，换回美元，在外汇市场买入日元，托住本币汇率。但这套操作本质上是杯水车薪，就算日本把超过1.1万亿美债全部抛售，也很难长期稳住日元的走势。

中国持续减持美债，最新持仓降到6180亿美元，创下2008年8月以来新低。越来越多国家看到俄罗斯、伊朗遭遇金融制裁的前车之鉴，开始主动降低美债在外汇储备里的占比，抛售美债，增持实体黄金，并且不再把黄金寄存在美国，直接运回本国保管。

二战之后，多国习惯将黄金存放美国托管，如今各国对美国资产安全性的信任度明显下滑。

美国自身财政状况，同样让海外债主心生顾虑，美国债务规模已经逼近40万亿美元。美国政客甚至提出一个让投资者心惊的想法，劝说盟友把30年期美债改成百年长期债券，还提议削减利息。

债主借钱给美国，原本约定好的期限与利息，随时可能单方面改动，海外资本持有美债的意愿自然持续走低。

大家不愿意买美债，美国想要继续发债借钱，只能不断抬升收益率，30年期美债收益率接连突破5%。

在全球集体抛售美债的浪潮里，也存在特例，英国在7月逆势增持美债，持仓达到9983亿美元。

不同国家，根据自身外汇储备需求，做出完全相反的资产配置选择。美联储持续加息，进一步推高美债收益率，全球资产价格随之震荡。

这一系列动作，和沙特退出mBridge的事件串联起来，就能看清全球金融格局的底层变化。沙特选择的不是二选一的站队游戏，而是给自己多预留几条后路。

美元依旧是沙特货币体系的根基，石油贸易的大部分结算依旧依靠美元。同时，沙特保留人民币贸易结算通道，持续观察数字货币跨境结算技术，手里握着多元金融选项。

结语

国际金融博弈，从来不是一场非黑即白的选择题。没有哪个主权国家，愿意把全部经济命脉，绑定在单一货币体系之上。美元体系短期之内不会崩塌，但各国都在悄悄搭建备选方案。

mBridge、本币互换协议、黄金储备、外汇资产多元化，都是各国对冲美元风险的工具。沙特完成mBridge测试后选择退场，只是理性权衡下的阶段性选择，不是人民币国际化的失败，更不是美元的完胜。

大国之间的金融较量，比拼的从来不是一次项目的进退，而是长期持续的布局与耐心。

未来还会有更多国家，一边维持现有美元贸易通道，一边稳步拓展本币结算新路径。多方并行，保留选择权，才是全球大部分主权国家最务实的生存策略。