你敢信？ 同一家滴滴，2025年的财报里活成了两个完全不挨边的存在：国内出行业务一年狂赚123.5亿，国际业务同期亏了60.5亿，相当于把国内小半年的利润全砸去了海外。

更离谱的是，烧出去的60亿大半落在拉美，人家不光在那儿拿了出行、外卖双料冠军，还顺手给2500万拉美人开了人生第一个银行账户，对，就是你平时打车用的那个滴滴，在墨西哥发了自家信用卡，在巴西搞了储蓄产品，活生生要在没有支付宝、没有微信支付的拉美市场，从零搭一套数字金融基建。

很多人看不懂这账：国内出行日均3940万单，天花板都摸得到，为啥要拿赚来的钱跑几万公里外跟老股东Uber硬刚？ 今天咱就把这60亿烧去哪了、三层生意咋搭的、股东后院为啥能放火，一个个拆给你看。

2018年滴滴在东南亚的投资没换成自有品牌业务，之后出海重心就全转去了拉美。 2018年先收了巴西本土出行平台99，同年杀进墨西哥，2019年落地智利、哥伦比亚和哥斯达黎加，2020年铺到巴拿马和阿根廷，到2022年滴滴的业务已经覆盖了拉美十个国家。 选拉美不是拍脑袋，是算过三笔账。

第一笔是人口账：巴西总人口约2.13亿，墨西哥约1.32亿，俩加起来超3.4亿，比美国本土人口还多。 第二笔是数字化洼地账：巴西互联网渗透率86.2%，比全球平均水平高十多个百分点，但在线的餐饮加杂货配送渗透率只有约28%，中国这个数字是56%；金融端更空，墨西哥超过40%的成年人连银行账户都没有，拉美整体的无账户成年人比例远高于全球均值，相当于所有数字化服务都停在2015年的中国水平，刚好是滴滴在国内走过一遍的路。

第三笔是对手账：Uber在拉美有先发优势，但模式是标准化的美式打法，佣金收30%，纯做出行平台，跟当地出租车行业尖锐对立，这套玩法之前在中国已经被滴滴赢过一次，复刻到拉美的阻力不算大。

2025年滴滴国际业务GTV做到1170亿，同比增长28.2%，国际订单量45.05亿单，三年复合增长率32%；到2026年一季度，国际GTV增速进一步飙到60%，占总GTV的比例从2025年全年的26%升到了30%。

但国际业务整体EBITA亏了60.5亿，这笔账拆开看完全是两码事：国际出行业务已经连续两年EBITA盈利，墨西哥的出行业务早就开始赚钱，60.5亿的亏损全砸在了巴西外卖的扩张和数字金融基础设施的前期投入上。 国内这边出行EBITA赚了123.5亿，公司整体现金及流动性储备有557亿，相当于滴滴在用国内这个稳定印钞的基本盘，给高速增长的国际业务输血。

巴西是外卖战的主战场，滴滴在这要跟本地巨头iFood正面硬刚，iFood原本占巴西外卖市场80%的份额，滴滴把99Food重启之后，追加了20亿雷亚尔的投入，2025年10月美团也带着Keeta进场，放话5年投10亿美元。 现在在里约热内卢打开外卖App，滴滴99Food和美团Keeta的满减、免配送费、首单立减，跟十几年前北京的外卖大战一模一样。

这场仗还打出了不少业内才知道的细节：iFood曾有前员工泄露4900份内部文件，还有人做假工牌潜入合作餐厅拍后台运营数据，三家在谷歌的关键词竞价上互相抬价，还互诉商标侵权，iFood之前搞的商家“二选一”排他协议，已经被巴西消费者保护机构Senacon立案调查。 亏损的节奏也在收窄：2025年四季度国际业务单季亏34亿，2026年一季度收窄到约29亿，亏的大头还是巴西外卖的补贴。

滴滴在拉美搭的生意是三层结构，一层给一层输用户。 第一层是出行打底，墨西哥的出行市占率超过50%，第三方监测最高到56%，相当于街上每两辆营运车里至少有一辆跑滴滴；巴西更夸张，99平台的注册司机超过150万，比Uber在当地的规模还大，覆盖了3300多个城镇，这种覆盖密度一旦建起来，后来者想翻盘难的不是钱，是时间，你拼价格能熬，拼覆盖密度需要的积累不是短期砸钱能补的。

第二层是外卖拉频次，出行是低频刚需，一个人一天最多打两三次车，外卖能把用户频次拉到每天至少一次，更省成本的是转化率：巴西57%的外卖用户是从出行用户转过来的，60%的骑手同时接出行和外卖的单，滴滴不用在两个市场分开烧钱获客，就是把同一个用户池从低频往高频推，打了车之后推外卖，点了外卖之后再推金融产品，用户从一头进，被层层服务过之后从另一头出来。

第三层才是滴滴真要做的，也就是金融变现，对应标题里说的“开了一家银行”。 墨西哥七成用户的首次贷款来自滴滴，累计已经有2500万拉美人通过滴滴有了第一个金融账户，滴滴在拉美做的不是单纯的支付工具，是没有支付宝、没有微信支付的市场里，从零搭的一套数字金融基础设施。 产品的落地时间线也清清楚楚：2020年巴西上线99 Pay，嵌入了巴西央行的PIX即时支付系统；

2021年墨西哥上线DiDi Préstamos消费信贷产品，七成用户是拿到人生第一笔贷款；2022年在墨西哥发行DiDi Card信用卡，年发卡量超百万；2025年上线DiDi Cuenta储蓄账户，年化利率在9.5?5%之间；最近滴滴还跟阿里速卖通在墨西哥Hot Sale搞了合作，推出先买后付服务，跨境消费场景也切进去了。

这场仗最有意思的点是，Uber本身就是滴滴的股东。 2016年滴滴收购Uber中国业务的时候，Uber拿到了滴滴约5.89%的股权，对应17.7%的经济权益，到2026年初，Uber实际持有滴滴约12.8%的股份。 本来算是盟友的两家，在拉美打得你死我活，核心是拉美是Uber全球利润的重要来源地，相当于Uber的后院。

滴滴在拉美烧价格战，等于逼着Uber也得跟着加补贴，滴滴亏60亿有国内123亿的利润和557亿的现金储备托底，Uber得靠自己在拉美赚的钱守拉美地盘，这仗从一开始就不是公平的竞争。 更让Uber难受的是打法的差异：Uber在拉美的佣金是30%，滴滴只收10%到15%；Uber跟当地出租车行业势不两立，滴滴主动把出租车整合进平台；Uber只做出行一个品类，滴滴把出行、外卖、金融打包成了一个超级App。

拉美本身是现金社会，用户对价格敏感度极高，摩托车是主流交通工具，本地人的信任靠关系不靠平台评分，Uber的标准化美式模型在这水土不服，滴滴的低佣金、全品类、本地化打法刚好踩在了拉美的现实痛点上。 据公开报道，滴滴管理层给国际金融业务设了2028年实现约3亿美元利润的目标。

现在滴滴在拉美也不是没有坎。 巴西众议院目前正在审议外卖员保护法，如果“灵活用工”的身份被认定为正式雇佣，社保、13薪、30天年假、解雇赔偿都得平台承担，不管是滴滴还是美团在巴西的骑手成本都可能大幅上涨。 2021年滴滴被网络安全审查之后，数据跨境的监管卡得更严，拉美这边要建独立的数据中心，前期投入比之前估的高了不少。

当年收购巴西99的时候滴滴选的是轻整合模式，中巴团队的文化差异磨了快七年还有摩擦，国内的一些打法硬塞到拉美市场偶尔也会出现水土不服的情况。 还有巴西外卖的变现率已经从之前的10%掉到了8%，补贴换回来的市占率能不能转化成实际的利润，现在还没有明确的答案。 2025年四季度还出现过一次倒挂：国内出行业务单季盈利26亿，海外加创新业务单季亏47亿，亏损额是国内的181%。