今年以来，A股IPO市场热度稳步攀升，科创上市主体持续扩容，资本市场对国产自主创新的认可度大幅提升，全链条科创投融资生态进一步得到优化。在此背景下，券商投行、跟投、直投核心业务或迎来增量空间，科创服务正成为证券行业新的业绩增长极！（资料参考：中国财富网《金融业指引密集出台；硬科技引领IPO热潮》，2026.6.15）

券商科创收益或有望多点开花

一、科创投行：IPO扩容增厚保荐承销收入

当前，硬科技IPO已成A股融资主力。Wind数据显示，截至6月14日，今年以来共有66家企业完成IPO，合计募资596.27亿元，上市数量、募资总额同比分别增长38%和66%。其中，科创板与创业板共有19家企业上市，募资285.46亿元，占全市场募资总额的48%。（资料参考：中国财富网《包容性改革全链条护航 资本市场加力支持科技创新》，2026.6.15）

有分析称，科创企业IPO保荐承销手续费是券商科创业务业绩增长的核心来源之一。资本市场对硬科技企业的扶持力度不断加大，大型科创IPO项目接连落地，或为券商投行业务带来可观收益。其中，头部券商凭借专业能力和项目储备，或持续领跑科创投行赛道。（资料参考：中信建投《资本市场改革深化下，券商“科创属性”价值重估》，2026.5.29）

二、新股跟投：双创特色制度加持，或贡献高弹性收益

2019年科创板开板及2020年创业板改革后，监管层明确要求保荐机构通过相关子公司以自有资金参与IPO战略配售，其中科创板对所有上市项目实施强制跟投，创业板则针对未盈利、特殊股权结构等四类企业设定跟投安排。因此券商除收取保荐承销费之外，还可能享受跟投所带来的上市后标的公允价值变动。（资料参考：西部证券《券商科创属性提升 投行资本化演绎》，2026.5.25）

这一制度安排，使券商在IPO环节不再只是通道中介，而是与二级市场投资者共担风险、共享收益的重要参与方。机构统计显示，2026年4月1日-6月1日期间，限售期内的券商科创板跟投新增浮盈逾50亿元，该规模相当于2026年一季度全部上市券商投资总收入的9%。（资料参考：中金公司《当“三投联动”遇到IPO回暖和科技行情》，2026.6.12）

三、股权直投：私募/另类子公司布局，长期兑现投资回报

券商股权投资业务源于早期直投，经多轮政策规范后，现主要通过私募子公司与另类子公司开展。以近期落地的国内头部存储芯片企业IPO项目为例，其作为科创板首批“预先审阅”试点项目，或是科创板史上体量第二大的IPO项目。多家头部券商通过另类投资子公司、私募股权基金等多路径参与布局，既包括保荐机构按规则进行的跟投，也包括部分券商在更早期通过直投/PE方式持有的股权。（资料参考：第一财经，2026.6.14；中信建投《资本市场改革深化下，券商“科创属性”价值重估》，2026.5.29）

有机构指出，券商通过股权直投持有科创企业股权，待被投企业成功实现IPO，账面股权资产或产生可观收益；锁定期届满后，机构可结合行业周期与企业发展态势择机完成收益兑现。此类投资模式整体来看存在回报周期较长的特征。（资料参考：西部证券《券商科创属性提升 投行资本化演绎》，2026.5.25）

从行业数据看，2019至2025年，上市券商“私募子公司与另类子公司”利润占板块净利润比例平均约7%；其中，2025年利润贡献达136亿元，较2024年的14亿元大幅提升，部分券商凭借前瞻布局和区域优势，占比位居行业前列。（资料参考：国泰海通证券《如何理解券商板块的科创属性和弹性》，2026.5.22）

科创属性重塑券商板块价值

目前，“科创券商”正依托“投行+投资+PE（私募股权投资）”资本绑定，深度参与硬科技企业的成长。这一模式将券商利益与企业长期价值深度绑定，从而在上市前融资、IPO和后续并购等全生命周期中获取资本增值与承销费用的综合收益。据机构预测，受益于“科创属性”，券商板块2026年预计能释放的盈利弹性在200亿元以上。（资料参考：21世纪经济报道《国联民生连涨！券商“科创属性”迎系统性重估》，2026.6.12）

与此同时，截至2026年6月15日，证券公司指数市净率（LF）为1.27倍，处于近十年2.72%分位。偏低估值与持续改善的行业基本面形成明显错配，后续估值修复空间或较充足。（数据来源：Wind，统计区间：2016.6.16至2026.6.15，证券公司指数代码399975.SZ）

投资者或可关注券商ETF银华（159842）及其联接基金（A类：025193；C类：025194），以指数化方式力争把握行业整体成长机遇。该基金跟踪中证全指证券公司指数（399975.SZ），覆盖49只券商标的，具备交易活跃、高效便捷等优势。同时，券商ETF银华（159842）还是目前同类产品中管理费率、托管费率较低的品种之一，管理费率低至0.15%/年，托管费率低至0.05%/年。（参考资料：中证指数官网，截至2026.6.15；同类产品指跟踪中证全指证券公司指数的ETF产品，共16只。

注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2025.8.21，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

（编辑：张颖国）