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首发/简盈财观

Jian Ying Cai Guan

作者/齐思

编辑/FENGLING

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余额宝承压

2013年5月，余额宝诞生。

如今正值5月，余额宝马上迎来“13岁生日”。

天弘基金余额宝曾经缔造了一段“国民理财”神话，如今好像走到了深秋。

2026年5月5日，天弘余额宝7日年化收益率报0.9490%，历史首次跌破1%，正式迈入“0时代”。

随后收益曲线迅速下滑，5月10日，7日年化收益率已走低到0.8870%，万份收益仅0.2408元。

换句话说，存1万块钱，一天只能赚两毛四。

遥想2014年1月，余额宝收益率一度高达6.763%，万份收益约1.77元。那时候存1万，一天能赚近1.8元。

差距，天壤之别。

为什么这款“国民基金”跌得这么狠？原因大抵有两点。

第一，市场流动性太充裕了。

央行7天逆回购利率降至1.4%，1年期国债收益率只有1.16%，货币基金投资的短端资产（银行同业存单、短期存款、国债等）收益率集体“趴窝”。

第二，天弘余额宝规模太大，包袱太重。

为什么其他货币基金的7日年化收益率还能保持在1%以上？（以5月10日为例，支付宝平台至少还有25款货币基金7日年化收益率超1%）

规模大是核心制约因素。

2026年一季度末，天弘余额宝最新规模7081亿元。

2025年基金年报数据：7.89亿持有人，户均份额约970元——几乎每两个中国人里就有一个是余额宝用户。

“巨量资金使基金在操作中流动性和灵活性下降，管理人不得不将大部分仓位配置于风险更低、收益也更低的资产。”

雪上加霜的是，余额宝的费率还不低。

管理费0.3%/年、托管费0.07%/年、销售服务费0.25%/年，合计超过0.6%/年。

全市场货基的平均费率只有0.42%/年。

收益本就有限，还要多交费，投资者自然用脚投票。

对于天弘基金来说，这很“致命”。

先来看一组数据：

天弘余额宝2025年报显示，全年共收取管理费23.75亿元。

天弘基金2025年全年营业收入为57.5亿元，相比2024年增加6.54%，净利润为18.85亿元，相比2024年增加12.26%。

可以说，余额宝仍是天弘基金主要“现金牛”，为其贡献了超四成的收入。

如今，收益下滑带来的流失压力巨大。

支付宝已在提醒用户切换产品，以提升自身收益。

可以想见的未来：

不管是用户量还是规模肯定会受到影响，进而影响这只“现金牛”的管理费收入。一年20亿管理费收入，不知道能否保住。

不仅是余额宝承压，天弘基金压力也不小。

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天弘基金，转型与突围

天弘基金转型之路，这几年一直在走。

新任总经理高阳为天弘基金规划了更清晰的路径：

从货基出发，向固收和权益两翼延伸，同时把“质量优先”提到战略高度。不再盲目追规模，而是追求可持续的投资回报。

从数据上来看，业务结构仍然严重偏科，但在向好的路上已经走了不少步，多元化正在渐次铺开。

截至今年一季度末，天弘基金公募总规模为1.28万亿元。

天弘余额宝在其中占比约为55.3%。虽然仍占大头，但比2018年高峰时的超八成，已经明显下降。

与此同时，非货规模达到5055.13亿元，其中，债券基金规模2458.97亿元，权益基金规模2444亿元。

2025年天弘基金共发行32只基金，募集总金额370亿元，位列行业第5名。从新发基金类型来看，指数型基金高达25只，占到新发产品的7成以上，而其中ETF共15只。

2025年末，天弘基金非货币ETF规模1149.97亿元，较上年同期增长496.01亿元，一年增长75.85%，贡献了总规模增长的大部分份额。

很显然，权益基金中天弘基金重点看被动权益投资，毫无疑问ETF已是战略重心。

债基业务上，“姜晓丽时代”已经奠定了不错的基础，基本盘深厚。

接下来，在马龙带领下固收业务能否有所突破，我们拭目以待。

在主动权益领域，天弘基金仍有巨大短板。2025年末，混合基金规模仅190.91亿元，在整体中显得微乎其微。

我们当然要看到，天弘基金在调整结构上的持续努力，从发展债券基金到力推指数基金，都值得肯定。

当然，天弘基金的转型，固然要再接再厉。

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天弘基金，人事洗牌

天弘基金这轮转型最直观表现，就是人事的大换血。

2023年底，原博时基金总经理高阳空降天弘，出任总经理。自此，一场从上到下的“挖角”行动全面展开。

2024年3月，前华泰证券资管总经理、权益老将聂挺进加盟，分管主动权益业务。

2025年3月，前浙商基金权益投资总监贾腾加入，担任权益投资部总经理。

2025年4月，前宏利基金总经理高贵鑫入职，分管券商和创新业务。

2025年5月，原招商基金首席固收投资官、明星基金经理马龙正式加盟，他拥有近16年债券投研经历，管理规模一度高达876亿元。

2025年8月，原泰康资管副总经理、CTO迟哲入职，随后出任公司副总经理、首席信息官（CIO）。

2026年2月，原华宝基金指数投资总监胡洁也加入天弘。她在2025年末在管16只产品，总规模超1000亿元，被称「千亿一姐」。

2026年3月，原东方红基金FOF大佬邓炯鹏加盟天弘基金，出任公司副总经理。

2026年4月，监管老将宋永明重返公募任天弘基金副总经理，为稳健经营和监管合规助力。

当然，天弘基金有人来也有人走，最广为人知的就是「固收女神」姜晓丽的离职。

今年初姜晓丽，以“身心压力”为由离任，两个月后加盟了易方达基金。

还有，天弘基金人工智能部负责人平野，4月20日离任，5月7日正式加入摩根基金。

来看看公司的高管体系，6位副总经理中高阳引入三位（聂挺进、宋永明、迟哲）。

我们再来看下天弘基金投资决策委员会。

数据最能说明人事变动之大：天弘基金投决会共8人，6位决策委员有4人来自“外部引进”。

天弘基金，人来人往。

两年多的时间，高阳已从“空降者”彻底转变为公司的决策核心。

高阳是投资决策委员会主任委员，是投研决策的“最终拍板人”，其推动的投研体系改革与人才布局战略几乎未遇阻碍。

从高管层到核心投研骨干，从权益、固收到指数、FOF，每一个关键赛道都在布局。

一个以高阳为核心的天弘基金经营管理、投研体系正在重建，正在努力告别「余额宝时代」。

当然，“新人”与“旧体系”还需要磨合。