面对这一战后最强政治背书，全球投资者却泼下冷水：在日本背负沉重债务的当下，任何激进的财政扩张都将引发债市和汇市的剧烈反噬。

尽管日本战后历史上最大的胜选令日本首相高市早苗拥有巨大的授权来重振经济，但投资者表示，她几乎没有增加赤字的空间，否则压力将很快回到债券和日元身上。

高市早苗领导的自民党在上周日的众议院选举中赢得了超过三分之二的席位，这让她可以自由地通过其议程，而无需与其他政党谈判或寻求参议院的批准。

高市早苗的胜利获得了美国总统特朗普的赞扬，前者利用了选民对高昂生活成本的不满，但她的扩张性财政议程也让市场感到不安。

不过在周一，由于预期刺激资金将流向消费者和日本企业，东京股市飙升至历史新高。

由于投资者关注支出计划，已下跌数月的日债和日元表现平稳，市场正等待高市早苗打算如何处理预算的细节，毕竟这个国家已经背负着发达国家中最沉重的债务负担。

这对日本至关重要，尤其是因为货币疲软推高了生活成本和通胀；这对世界也很重要，因为日本收益率上升往往会拉低全球债券价格。

“现在的问题不再是让日本重新站起来。可以说它已经站起来了。现在是（关于）如何让这种状态可持续，”汇丰银行驻香港的首席亚洲经济学家Fred Neumann在谈到高市早苗的政策挑战时表示。

“因此，市场将非常、非常密切地关注任何财政失控的迹象，任何对汇率疲软持更开放态度的迹象，以及任何货币政策可能对通胀迹象反应不足的迹象，”他说。“市场将在这里设定一个重要的约束条件。”

周一，日经指数和更广泛的东证指数均创下历史新高，分别上涨了3.9%和2.3%。

自高市早苗去年10月接管自民党以来已下跌6%的日元走强，而基准10年期日债收益率上涨5.5个基点，回到两周前的2.28%水平。

“市场参与者关注的重点不在于选举结果本身，而在于经济和财政政策的实质、规模、资金来源和一致性，”瑞穗证券驻东京的首席柜台策略师Shoki Omori表示。

日元走强的狭窄路径

投资者之所以没有立即在货币和债券市场上进一步进行所谓的“高市交易”，部分原因是分析师预计这位首相将利用她的强大授权对市场做出更积极的反应，同时也面临来自美国支撑日元的压力。

市场对日本央行近期加息的押注甚至略有上升，这反映出政治稳定为日本央行采取行动扫清了道路，这与高市早苗刚上任时因施压央行放缓加息步伐而闻名形成了鲜明对比。

“在货币政策方面，高市早苗政府可能会以选举结果显示的民意支持为由，暂时加大对日本央行的压力，要求其维持现状，”巴克莱银行驻东京的首席日本经济学家Naohiko Baba表示。

“然而，发出这种立场信号很容易引发日元进一步贬值，”他说。“最终，公众对日元贬值推动的成本推动型通胀的不满，加上来自特朗普政府的压力，预计将迫使政府重新回到勉强允许加息以应对日元疲软的立场。”

美国已要求日本平息债券市场的动荡，且纽约联储上个月明显参与了控制美日汇率的行动，这表明特朗普政府将是强势日元的支持者。

诚然，投资者重新开始抛售日元或债券并不需要太多理由。趋势是一股强大的力量，而债券和日元的下行趋势已经持续多年。

“过去几周直到选举前，日本国债收益率和日元都在盘整，因此结果现在应该允许市场重新回到既有趋势，”瀚亚投资（Eastspring Investments）的投资组合经理Rong Ren Goh表示。

他说，这意味着长期日债收益率将走高，而日元将震荡走低。

一个早期的考验将是高市早苗如何处理暂停日本8%食品消费税的承诺，她将如何为此买单，以及她将如何向那些急于挑战其议程的市场进行解释。

削减消费税将使东京面临估计5万亿日元（320亿美元）的年度收入缺口，这让高市早苗在资金问题上感到头疼，并使市场对财政失控的风险保持紧张。

“她的削减消费税计划给资金来源以及她将如何弥补收入缺口留下了巨大的问号，”大和资本市场欧洲公司驻伦敦的研究主管Chris Scicluna表示。“所以我认为，关于财政政策的不确定性将在未来一段时间内持续存在。”