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　　文|Hehson财经上海站 十里

　　一笔看似价格极低的跨界参股交易，再次将华立股份推到监管与市场关注的焦点。

　　1月16日晚，华立股份公告称，公司拟以4750万港元收购港交所上市公司升辉清洁19%股权一事，1月18号时隔两天便收到上海证券交易所下发的问询函。

　　该问询函披露后，市场情绪迅速降温。1月19日，华立股份股价低开低走，收盘报18.61元每股，下跌5.39%，总市值回落至50亿元。

　　从交易形式看，这并非一笔需要提交股东大会审议的重大资产重组。1月16日，华立股份披露拟以0.128港元每股的价格，受让升辉清洁19%股权，总对价为4750万港元。交易完成后，公司将成为升辉清洁第二大股东。华立股份在公告中称，本次参股系战略投资，旨在在国际化、智能化及市场化层面与标的形成协同。

　　但这笔交易迅速引发监管关注，并非偶然。将时间线拉长可以发现，在过去一年多时间内，华立股份已连续三次抛出跨界并购或并购尝试，涉及的行业跨度明显扩大。

　　第一次跨界发生在2024年9月。彼时，华立股份公告拟以3.58亿元收购苏州尚源智能51%股权，业务方向由装饰复合材料延伸至智能装备领域。该交易披露后不久，因标的公司经营活动现金流持续为负、估值增值率偏高等问题，华立股份即收到上交所监管工作函。但该笔交易依旧与2024年11月完成工商变更登记。

　　第二次跨界出现在2025年10月29日，华立股份公告拟收购北京中科汇联科技股份有限公司51%股权，业务方向进一步跨入政务软件领域。该公告披露当日，公司股价直接涨停，市场反应强烈。然而，这笔交易并未顺利推进。仅两个月后，即2025年12月30日，华立股份公告称，因交易各方未能就核心条款达成共识，收购事项终止。

　　第三次跨界，正是本次引发问询的参股升辉清洁。此次交易距离中科汇联收购终止仅过半个月时间，标的公司主营物业清洁与公共空间清洁服务，与华立股份现有装饰复合材料主业在产业链和商业模式上差异显著。与此同时，公司自身财务状况也并非宽裕。财报显示，2025年1至9月，华立股份经营活动产生的现金流量净额为负0.89亿元，较上年同期由正转负，经营现金流已出现明显压力。

　　升辉清洁的经营情况同样成为监管关注重点。财务数据显示，2024年中期报告显示，升辉清洁实现营收3.59亿元，同比增长10.14%；税前利润为0.12亿元，同比增长5.71%；实现净利润0.08亿元，同比减少21.78%。

　　更引发市场讨论的，是本次交易的定价水平。截至1月16日，升辉清洁股价为1.06港元每股，总市值约20.67亿港元，对应19%股权市值约3.93亿港元，而华立股份的交易对价仅为4750万港元。对此，公司解释称，其并非单纯财务投资者，而是以产业战略投资人身份进入，折价系对未来资源投入、商业风险承担及长期合作安排的综合考量。

　　除交易本身外，股价异动与内幕信息管理亦成为本次问询的重要内容。问询函显示，1月16日收购事项公告当日，华立股份股价涨停，升辉清洁股价同步上涨26.19%。而在前次拟收购中科汇联公告当日，华立股份股价同样涨停。

　　基于此，上交所要求华立股份详细披露前次收购及终止、本次参股的具体过程，包括关键时间节点和知悉人员范围，并全面自查控股股东、实际控制人、董事、高管及交易对方等内幕信息知情人的股票交易情况，说明是否存在内幕信息提前泄露，并确保内幕信息知情人名单真实、准确、完整。

　　在三次跨界并购接连抛出的背景下，监管层显然更关注华立股份的并购逻辑是否清晰、节奏是否合理，以及信息披露与市场反应之间的边界如何被严格管理。