【华明装备（002270.SZ）】业绩稳健增长，出海持续加速——2026年半年报点评（殷中枢/邓怡亮）
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报告摘要
事件：
公司发布2026年半年报，26H1公司实现营业收入12.81亿元，同比增长14.25%，归母净利润3.90亿元，同比增长5.79%；拟向全体股东每10股派发现金红利2.60元（含税）。其中26Q2实现营业收入7.51亿元，同比增长22.73%，环比增长41.59%，归母净利润2.27亿元，同比增长15.05%，环比增长39.13%。
业务规模持续扩大，出口业务表现亮眼
26H1公司电力设备业务营收同比+14.64%至10.99亿元，毛利率同比+0.35pct至60.83%，其中直接、间接出口营收分别同比+43%至2.25亿元、同比+46%至2.25亿元，主要受益于海外电力投资加速带动电力设备需求高景气，相较之下电力设备业务国内营收有所承压，仅同比+0.3%至6.5亿元；数控设备业务营收同比+34.16%至1.49亿元，毛利率同比+0.56pct至22.89%。
26H1毛利率略微提升，期间费用率高企
26H1公司毛利率同比上升0.05个pct至55.54%，净利率同比下降2.60个pct至30.74%，主要受费用增加影响。26H1公司产生股权激励成本4749万元、汇兑损失同比净增加2087万元，导致期间费用率同比上升5.44pct 至21.23%；其中销售费用率为9.99%，同比上升1.55pct，管理费用率为7.16%，同比上升1.01pct，财务费用率为0.39%，同比上升2.62pct。
看好公司国内高端产品进口替代持续推进、海外市场份额进一步提升
25年公司已成功实现特高压分接开关批量化投运，未来有望凭借自身制造与研发优势，加速特高压及超高压产品进口替代。此外，公司持续推进全球本土化战略，在东南亚已形成印尼生产基地与新加坡区域服务中心的完整布局，未来有望进一步拓展欧洲、北美、中东市场，实现分接开关产品在全球的市场份额进一步提升。
风险提示：海外市场拓展不及预期；竞争加剧导致盈利下降风险；原材料价格波动风险。
发布日期：2026-09-01
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