（来源：价投谷子地）

1, 股东分析: 

2026年中报股东变化:1，沪股通单季减持4100万股，福建持股增加约600万股，其他主要股东持股数基本没变。2，持股股东数从一季度末的27.98万户增加到中报的30.29万户，增加了2.31万户。

前十大股东持股基本稳定的大前提下，股东人数第二季度增长较多。应该是有其他机构资金抛售持股，结合国家队2季度对所持宽基清仓式减持的情况来看，大概率是宽基持仓被动减少。

2，营收分析：

根据2026年中报，营业收入1101.77亿，同比下降0.25%。其中，净利息收728.04亿，同比下降1.29%。非息收入中手续费收入142.01亿，同比增长8.61%。归母净利润411.31亿，同比下降4.66%。更多的数据参考如下表1：

首先，对这个中报的营收表现定个调。兴业银行的中报在当前的环境下属于正常表现，根本谈不上什么爆雷。虽然净利润同比下降了约20亿，但是主要原因是信用减值损失同比多提了约24亿。如果这24亿减值增量不多提，兴业银行的净利润同比大概率是基本持平。

如果我们对比一下兴业银行中报和一季报就能发现，无论是净利息收入，净手续费收入还是整体营收，中报的同比数据都好于一季报（降幅收窄或增速提升）。

我们先来看兴业银行营收中同比增长的手续费收入，我调取了兴业银行手续费明细，如下图1所示：

从图1中我们看到手续费同比增长主要贡献是“托管及其他受托业务手续费”，“代理业务手续费”和“支付结算手续费”。其中，前两项都和大财富管理业务相关。支付结算手续费个人理解部分替代了原来的银行卡手续费。因为现在现实生活中扫码支付的场景越来越多，刷卡支付的场景越来越少。扫码支付时第三方支付代替了原来的收单行，而发卡行的费用可能更多体现在支付结算手续费而不是银行卡手续费。

看完了手续费收入，下面要关注的主要就是净利息收入，特别是2季度净利息收入的环比情况。下面我就以老版本的方法计算兴业银行的收益率变化，计算表格如下表2所示：

表2

可以看到今年二季度单日利息收入环比下降了3.79%，利息支出环比下降了3.71%，净利息收入环比下降了3.86%。

在过去的净息差还原法中，我们通常会假设兴业银行的资产变化在季度内是线性的，生息资产和总资产的比例保持稳定，通过对比总资产的平均增速来预测生息资产的增速。但是，这个算法有一个默认的前提就是：生息资产和非生息资产的比例需要保持稳定。

但是，在兴业银行的中报里，这个假设是不成立的。我比对了兴业银行的中报和一季报。交易性金融资产余额从一季报的8533.66亿增长到中报的11051亿，第二季度增加2518亿。第二季度兴业银行的总资产增长还不到2000亿。所以，我猜测兴业银行第二季度的生息资产大概率是环比持平或者微降的。为了方便，我在下面的估算净息差和收益率的时候按照生息资产平均余额环比0增长评估。这样我们就可以直接用收入变动率乘以利率得到：

生息资产收益率环比变化=-3.79%*3%≈-11bps

付息成本环比变化=-3.71%*1.5%≈5bps

净息差环比变化=-3.86%*1.6%≈-6bps

根据假设，生息资产的环比变化按0我们可以推算出，兴业银行的收益率环比下降了约11bps，负债成本环比下降了约5bps，净息差环比下降了约6bps。

同比看，中报报表净息差1.6%，同比下降15bps，这一降幅比一季报的同比下降18bps收窄了3bps。

3，资产分析：

2026年中报总资产114609.4亿，同比去年增速7.98%。资产中贷款总额60344.42亿，同比增速4.44%。存款总额63137.78亿，同比增长5.86%。更多的数据参考表3：

表3

兴业银行上半年资产负债表最大的亮点是规模恢复增长，总资产增速接近8%，比过去2年规模增速明显提升。和年初比，除了零售贷款受大环境影响有所下降外，其他各项数据都表现稳定。

其中存款总额在去年中报两位数增长的基础上，今年又增长了超过3000亿。而且，存款的增长主要依靠客群基础的建设，而非高息揽储。上半年存款的付息率同比下降了34bps，降幅高于整个负债的付息率。上半年，兴业银行的企金、零售客户较年初分别增长3.41%、1.73%，坚实的客户基础给业务发展带来更多的机会，也有力保障了负债成本稳定。

对公贷款同比增长达到两位数。半年末，重点产业贷款余额2.63万亿元，较年初增加1552亿元，其中，“科技+产业”“绿色+产业”贷款余额分别达1.09万亿元、7716亿元。

4，不良分析：

兴业中报公司不良贷款余额664.21 亿元，较一季度的661.67亿增加2.54亿，较上年末增加21.7 亿元，不良贷款率1.08%，和一季度持平。拨备覆盖率225.67%比一季报的224.52%上升了1.15个百分点，拨贷比2.43%比一季报的2.41%上升了0.02个百分点。

根据中报披露，兴业银行上半年核销及转出332.74亿，不良贷款余额增加21.7亿。所以，兴业银行上半年新生成不良的下限为354.44亿，比去年同期的363.36亿降低了8.92亿。

关于资产质量问题，兴业银行的高管在业绩发布会上做了针对性说明：

上半年，新发生不良资产规模同比减少36亿元，账销案存回收61亿元。其中，企金领域新发生不良下降，房地产新发生不良继续回落，地方政府融资平台无新发生不良。零售领域新发生不良有所增加但风险总体可控。

其实，早在中报发布前我对兴业银行的资产质量，特别是信用卡领域的不良早有心理预期。因为，今年一季度作为国内信用卡业务占比最高的招行就已经发出预警，信用卡不良生成显著增加。当时，在沟通这个问题的时候，我就获知今年部分应政策要求没有认定的信用卡不良会重新分类。这一点，在兴业银行的业绩发布会上也有相关说明：

上半年，兴业银行对部分信用卡协商分期客户实施更为审慎的风险分类认定标准，充分暴露潜在风险，减少后续实质性风险积累。

5，核充分析：

中报的核心资本充足率9.43%比一季报的9.5%下降了7bps，考虑到二季度计提了2025年度发放的分红，所以核充率环比仅下降7bps已经算是很好的了。核充率和去年中报的9.54%比下降了11bps。

这里关于兴业银行的中期分红我多说几句。中报发布后好几个粉丝私信我问为啥兴业银行中报没有披露中期分红预案。我只能说大家对兴业银行的公告关注不够。

在5月股东会上已经通过中期分红议案，授权董事会在不高于归普净利润三分之一内来决策。在周五的业绩发布会上，管理层也做了说明：

一是关于分红基数——“去年赎回成本较高的优先股，节约近20亿元的股息支出。因此，上半年，归属于普通股股东的净利润和去年同期基本持平，仅下降0.1%，对中期分红的基数影响不大”。

二是关于分红率——“今年5月，我行股东会已经授权董事会，按照不高于三分之一的分红比例，决定中期分红方案。过去十年，我们持续提高分红比例，今后仍将努力保持这样的趋势。”

虽然中报没有公布具体的分红金额，但是根据管理层的表述，大概率每股分红不会低于去年同期。

6，点评：

兴业银行2026年中报营收整体表现平稳，多项营收数据表现好于一季度。手续费收入同比增速持续提升，其中大财富管理业务贡献较大。资产负债表恢复性增长，各项资产负债增长平稳。

兴业银行中报的资产质量和去年同期比保持稳定。对公资产质量显著改善，信用卡不良生成受全行业共性因素影响有所提高。整体不良生成还没有显著下降，核销处置消耗减值准备依然保持高位，上半年多提24亿信用减值本身也是应对风险的举措。