营业收入同比大增60.43%

2026年上半年华阳新材实现营业收入2.41亿元，较上年同期的1.50亿元同比增长60.43%，收入规模大幅提升主要来自贵金属业务销量增加带动收入扩张。

值得投资者注意的是，收入端的高增长并未同步转化为盈利端的改善，业务扩张的质量有待进一步验证。

归母净利润断崖式下滑

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润仅为237.26万元，较上年同期的8212.89万元同比大幅下滑97.11%，盈利水平出现断崖式下跌，主要原因是上年同期存在大额资产处置收益支撑利润，本期该类收益大幅收缩。

公司盈利的可持续性存疑，非经常性损益对利润的扰动极大，常规经营状态下的盈利能力已暴露明显短板。

扣非净利润仍处亏损区间

报告期内公司扣除非经常性损益后的净利润为-2666.09万元，上年同期为-4165.58万元，虽然亏损幅度有所收窄，但核心主业仍未实现盈利，自身造血能力不足。

主业持续亏损意味着公司当前的经营基本面尚未出现根本性扭转，盈利修复仍需较长周期验证。

基本每股收益大幅缩水

2026年上半年基本每股收益仅为0.0046元/股，较上年同期的0.1597元/股同比下滑97.12%，股东每股对应的盈利水平几乎可以忽略不计。

普通股东持有的单位股权对应的收益贡献已降至极低水平，权益增值的难度大幅提升。

扣非每股收益持续为负

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.0518元/股，上年同期为-0.0810元/股，主业亏损的状态尚未扭转，普通投资者的权益仍在被经营性亏损侵蚀。

长期主业亏损将持续消耗公司净资产，投资者的账面权益存在持续缩水的潜在风险。

应收账款同比大幅攀升

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为7102.79万元，较上年末的4560.66万元同比增长55.74%，应收账款大幅增加主要是贵金属业务铂网款回款滞后导致，占总资产比例升至8.11%，坏账回收风险同步抬升。

收入扩张的背后伴随回款效率的明显下降，大量资金被下游客户占用，后续若出现客户违约，将直接形成坏账损失吞噬利润。

应收票据规模近乎清零

截至2026年6月末，公司应收票据余额为0，上年末为7.84万元，银行承兑汇票规模大幅收缩，企业票据类回款占比几乎归零，回款结构进一步偏向赊销挂账模式。

票据类回款具备更强的兑付保障性，该类资产清零意味着公司回款的安全垫基本消失，账款回收的不确定性进一步加大。

加权平均净资产收益率骤降

2026年上半年加权平均净资产收益率仅为4.14%，较上年同期的80.24%大幅减少76.10个百分点，净资产盈利能力出现断崖式下滑，资产收益水平已跌至低位。

净资产收益水平的剧烈波动，反映出公司盈利结构的极度不稳定，股东投入资本的回报能力已出现大幅滑坡。

存货规模同比明显增长

截至2026年6月末，公司存货账面价值为1.81亿元，较上年末的1.43亿元同比增长26.67%，存货增加主要是贵金属存货规模扩大导致，占总资产比例达20.67%，在贵金属价格剧烈波动的市场环境下，存货跌价风险显著上升。

高占比的贵金属存货对市场价格波动高度敏感，一旦贵金属行情出现下行，公司将面临大额存货跌价损失，直接冲击当期利润。

销售费用小幅上行

2026年上半年销售费用发生额为182.68万元，较上年同期的161.87万元同比增长12.86%，增长主要来自贵金属业务销售人员职工薪酬增加，整体销售费用规模保持低位。

销售端投入规模偏低，侧面反映出公司市场拓展力度有限，业务增长的可持续性缺乏足够的销售资源支撑。

管理费用小幅微增

2026年上半年管理费用发生额为3313.30万元，较上年同期的3178.32万元同比增长4.25%，增长主要来自职工薪酬小幅增加，费用管控整体保持平稳。

管理端费用刚性较强，在主业收入转化利润能力不足的背景下，固定费用持续支出进一步加大了经营端的盈利压力。

财务费用同比有所下降

2026年上半年财务费用发生额为985.03万元，较上年同期的1167.67万元同比下降15.64%，下降主要是银行借款利息支出减少，公司债务成本得到一定程度优化。

虽然利息支出有所减少，但近千万元的财务费用仍形成固定的资金消耗，对本就盈利乏力的公司形成持续的利润侵蚀。

研发费用小幅提升

2026年上半年研发费用发生额为29.30万元，较上年同期的23.84万元同比增长22.88%，增长主要来自研发项目投入增加，整体研发投入规模仍处于较低水平。

极低的研发投入意味着公司技术迭代和产品升级的进度缓慢，长期来看难以构建核心竞争壁垒，主业盈利改善缺乏技术层面的支撑。

经营活动现金流净流出扩大

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为-7899.19万元，上年同期为-3577.85万元，净流出规模大幅扩大，主要是购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期大幅增加，主业现金消耗速度明显加快。

主业自身造血能力缺失，现金消耗规模翻倍，公司日常运营的现金流压力持续攀升，经营稳定性面临考验。

投资活动现金流净额下滑

2026年上半年投资活动产生的现金流量净额为3910.26万元，较上年同期的6322.65万元同比下滑38.15%，主要是处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金较上年同期减少，资产处置带来的现金流入明显收缩。

此前依赖资产处置获取现金流的路径收窄，公司通过非经营渠道补充资金的空间已经越来越小。

筹资活动现金流由负转正

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为4008.50万元，上年同期为-1200.23万元，由净流出转为净流入，主要是借款收到的现金较上年同期大幅增加，公司通过新增借款补充流动性。

当前公司的流动性补充高度依赖外部借款，债务规模持续扩张将进一步推高后续的偿债压力，财务杠杆风险持续累积。

投资风险提示

公司当前主业持续亏损，盈利高度依赖资产处置等非经常性损益支撑，贵金属存货规模高企面临价格剧烈波动的跌价风险，经营活动现金持续大额净流出，流动性高度依赖外部借款补充，叠加对外担保总额占净资产比例高达481.93%，或有负债风险极高，投资者需高度警惕相关投资风险。

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