营业收入微增近乎停滞

2026年上半年粤高速实现营业收入21.19亿元，同比仅微增0.05%，营收增长几乎陷入停滞。其中核心的高速公路运输业务收入20.93亿元，占总营收比重98.78%，同比仅增长0.25%；其余非高速业务收入2595.08万元，同比下滑13.92%。

分路段营收表现分化明显：

归母净利润大幅收缩

报告期内公司实现归母净利润8.50亿元，较2025年同期的10.57亿元同比下滑19.58%，利润端出现明显收缩。

扣非净利润小幅增长

扣除非经常性损益后，公司2026年上半年扣非归母净利润为8.47亿元，同比小幅增长5.99%，主业盈利保持基本稳定，非经常性损益变动是当期净利润下滑的主要影响因素。当期非经常性损益合计影响金额为324.04万元，主要由非流动资产处置损失、政府补助、资金占用收益等项目构成。

基本每股收益明显下滑

2026年上半年公司基本每股收益为0.41元/股，较2025年同期的0.51元/股同比下滑19.61%，与归母净利润变动幅度基本匹配，反映出当期单位股本对应的盈利水平明显下降。

扣非每股收益同步提升

扣非后基本每股收益随扣非净利润同步小幅增长，当期扣非每股收益为0.405元/股，较上年同期的0.382元/股小幅提升，主业每股盈利保持稳健。

应收账款小幅下降

截至2026年6月末，公司应收账款账面余额为9411.18万元，扣除314.37万元坏账准备后，账面价值为9096.81万元，较期初的9670.26万元小幅下降。所有应收账款账龄均在1年以内，仅314.37万元为已全额计提坏账的破产清算主体欠款，整体坏账风险极低。

应收票据无余额

截至报告期末，公司应收票据科目无余额，不存在应收票据相关的结算类资产。

加权平均净资产收益率回落

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为7.41%，较2025年同期的9.75%下滑2.34个百分点，反映出公司净资产的盈利效率出现明显回落，资产回报水平有所降低。

存货科目无余额

截至2026年6月末，公司合并资产负债表中存货科目无余额，作为高速公路运营企业，公司不存在常规库存类资产。

销售费用无发生额

2026年上半年公司销售费用科目无发生额，上年同期也未产生销售费用，公司业务属性决定其几乎不存在市场推广类支出。

管理费用平稳小幅增长

报告期内公司发生管理费用8898.07万元，较2025年同期的8413.36万元同比增长5.76%，管理端支出保持小幅平稳增长，整体费用管控水平稳定。

财务费用大幅下降

2026年上半年公司财务费用仅为387.76万元，较2025年同期的4368.42万元同比大幅下降91.12%，主要原因是子公司存款利息收入大幅增加，当期利息收入达7591.78万元，大幅覆盖了7973.38万元的利息支出，最终财务费用规模大幅收缩。

研发费用投入清零

2026年上半年公司研发费用无发生额，较2025年同期的204.07万元同比下降100%，当期完全停止了研发相关投入。

经营活动现金流小幅回落

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为17.09亿元，较2025年同期的18.98亿元同比下滑9.96%，核心经营造血能力出现小幅回落。当期销售商品提供劳务收到的现金为21.84亿元，与营收规模基本匹配。

投资活动现金流出激增

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-17.99亿元，2025年同期仅为-5.67亿元，净流出规模同比大幅增长217.28%，主要原因是公司加速推进多条高速公路改扩建项目，工程类投资支出大幅增加，当期购建长期资产支付的现金达18.92亿元，远高于上年同期的7.47亿元。

筹资活动现金流净流入提升

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为3.66亿元，较2025年同期的1.69亿元同比增长117.22%，主要原因是上年同期到期债券集中兑付本息，当期无同类大额支出，筹资端现金净流入规模明显提升。

风险提示

公司当前大规模改扩建项目持续推进，投资端现金消耗激增，叠加经营现金流小幅下滑，后续存在一定的资金压力；同时高速公路收费标准受政府政策严格管控，无法随运营成本变动自主调整，未来盈利增长存在政策层面的不确定性。

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