是扭亏解药，还是又一座需要慢慢消化的重资产？

作者 | 贾紫聪

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

一个贴玻璃的厂子，要开始管司机、收租金了？

2026年8月21日晚间，信濠光电发布公告称，公司拟以不超过9.5亿元的自有及自筹资金，收购惠迪（天津）商务服务有限公司、比亚迪汽车工业有限公司合计持有的深圳市迪滴新能源汽车科技有限公司（以下简称：“迪滴新能源”）100%股权；交易完成后，迪滴新能源将成为信濠光电全资子公司，纳入合并报表。

图源：信濠光电

这笔交易的标的迪滴新能源，是一个新能源网约车的合规运力平台，也是滴滴与比亚迪两大巨头在2015年联手孵化、运营了十余年的"亲儿子"。

这家给vivo、OPPO、华为、小米等品牌做手机屏幕玻璃的公司，即将把1.5万辆网约车并入报表。

公告落地后的第一个交易日，市场先给出了态度。截至8月24日收盘，信濠光电报收于18.17元/股，跌幅11.8%，总市值51.65亿元。

01

9.5亿买的是一个

什么样的"车队"？

迪滴新能源成立于2015年10月，由比亚迪与滴滴共同出资设立，比亚迪汽车工业持股 60%，滴滴商业服务持股40%，注册资本14亿元，是双方在新能源合规出行运力领域的核心运营平台，如今，这个"亲儿子"要被出手了。

迪滴新能源的核心家底，是车。据信濠光电收购公告，截至2025年末，迪滴新能源自营运营的新能源合规营运车辆超过1.5万台，业务网络覆盖深圳、广州、佛山、南京、西安、武汉、长沙、厦门等多座城市。

它将这一万多台合规车汇集在一起，就形成了一笔持续、可预测的现金流入，通过批量采购营运车辆、整备后招募司机，以经营租赁方式出租给自然人跑网约车，再由滴滴平台从司机每日流水中代扣租金。

迪滴新能源的盈利数据看上去颇为亮眼。评估报告显示，迪滴新能源2025年合并口径营业收入约5.47亿元、净利润约1.92亿元；2026年1—4月营业收入约1.37亿元、净利润约2027万元。

图源：罐头图库

不过迪滴新能源的利润也不全来自于“躺着收租”，还包含资产处置、投资收益等。估值层面，买方这次没有为"概念"付溢价。根据中和资产评估出具的《评估报告》，以2026年4月30日为基准日，采用收益法，给出迪滴新能源股东全部权益评估值9.53亿元，比其账面净资产10.35亿元还低7.91%；交易对价"不超过9.5亿元"，相当于在评估值基础上再打九折。

但资产包里也并非全是干净的“现金奶牛”。根据《评估报告》，截至基准日，迪滴新能源及其长投公司存在若干未决的车辆租赁合同纠纷及交通事故责任纠纷，主要是公司与司机之间就租金、违约金、维修费等款项产生的诉讼。

网约车运力运营本就是"重资产+高密度人车关系"的生意，琐碎的纠纷与折旧或许也是经营常态。

02

一个连亏两年的玻璃厂，

为何跨界接盘？

买方信濠光电，主业和"网约车"八竿子打不着。

信濠光电2021年8月登陆创业板，核心业务是玻璃防护屏的研发、生产和销售，产品最终应用于vivo、OPPO、三星、华为、小米等品牌移动终端，上游配套京东、天马微、三星显示、华星光电等面板厂。

财报显示，2023年信濠光电归母净利润还有4050.02万元；到了2024年，转为亏损3.53亿元；2025年继续亏损3.01亿元，归母净利润已连续两年为负。2026年一季度，信濠光电营业收入2.99亿元、同比下降29.03%，归母净利润亏损5464.36万元，虽同比收窄，仍未扭亏。

信濠光电在年报中解释，玻璃盖板业务受行业竞争加剧、厂区搬迁及产能调整、新材料工艺良损率偏高等因素影响，毛利率同比下滑；光伏组件制造业务因行业产能过剩，已在报告期内剥离。

值得一提的是，公司五年前上市时发行价高达98.8元/股，如今股价在20元上下徘徊，较IPO价已跌去近八成。市值缩水之下，9.5亿的出价，分量显得格外重。

图源：罐头图库

截至2025年末，信濠光电总资产42.84亿元、净资产21.05亿元、货币资金仅6.66亿元，资产负债率已达50.85%。2026年一季报显示，公司总资产37.34亿元、货币资金约2.61亿元。9.5亿元交易对价，相当于公司货币资金的约3.6倍。

而公告明确资金来源为"自有资金及自筹"，意味着账上2.61亿元远不足以覆盖，差额几乎必然要靠借款补足。一个自身还在扭亏的公司，举债去收购一笔重资产，财务腾挪的空间并不宽裕。信濠光电也坦言：“上市公司已落实初步融资安排，具备支付本次交易对价的资金能力，但并购贷款后续还本付息将对公司未来现金流形成一定压力。”

信濠光电收购公告显示，本次交易的目的是"在夯实现有主业基本盘的基础上，进一步补齐公司新能源资产运营这一既定第二增长曲线的业务链条"。

信濠光电长期服务车载玻璃与智能座舱场景，而迪滴新能源手握车队、区域网络与出行平台资源，理论上可探索车载光学与出行服务的结合。

只是，这条协同的想象空间是否成立，公告本身留了一句意味深长的话：本次收购属于跨界收购，"本次交易前，公司尚未积累直接相关的管理经验与核心技术，从未进入该领域"；交易完成后，"公司对标的公司的整合进度，以及能否实施有效整合存在不确定性"。

03

“巨头”退场，

接的是“奶牛”还是包袱？

滴滴与比亚迪，一个手握平台流量、一个掌握整车供应链，本就是最懂网约车运力的两方，如今却选择将合资公司100%股权全部转让。

值得注意的是迪滴新能源并非滴滴近期剥离的第一项资产。2023年，滴滴以58.35亿港元将造车业务"达芬奇"出售给小鹏汽车，小鹏后续基于该技术遗产推出了月销过万的MONA系列；2024年8月，滴滴又将智能座舱相关业务以4.5亿元增资给四维图新旗下四维智联；

2025年11月，迪滴新能源法定代表人从倪阳变更为李响，后者同时担任滴滴子公司惠迪天津的法定代表人，表明滴滴一方在后期主导了标的公司的日常运营。从整车制造到车联网，再到如今的网约车运力运营，滴滴似乎正在逐步退出重资产环节。

比亚迪方面也在收缩出行业务布局，早在2022年1月，比亚迪副总裁何志奇退出迪滴新能源董事长职务。

从财务数据看，迪滴新能源2026年前四月净利润的大幅下滑，或许是两大股东选择此时退出的注脚。2025年的1.92亿元年度净利润对应1.5万辆车，单车年净利润约1.28万元；而2026年前四月2026.77万元净利润对应单车年化仅约4000元。虽然存在季节性因素，但这个利润缩量，对于一项依赖车辆折旧和司机租金的重资产业务而言，指向的可能是租金下行或空置率上升。

此外，迪滴新能源的收入高度依赖滴滴平台的租金代扣机制。收购完成后，信濠光电与滴滴之间不再有股权绑定，这一代扣协议的稳定性、续约条件和分成比例，公告中并未详细披露。

滴滴与比亚迪此番退出，究竟是战略聚焦，还是对运力运营前景的判断发生变化，尚无公开定论。而把视野拉到整个网约车行业，接盘时点的"顺风"与否，同样值得掂量。

交通运输部2026年6月披露的数据显示，2025年全国网约车交易规模约3473亿元，2026年预计约4049亿元、同比增长9.5%；但另一方面，全国合规营运车辆已达302.6万辆，而市场稳定需求仅能支撑约180万辆活跃运力，运力过剩率超过60%。以深圳为例，合规车辆约14.2万台、持证司机约39.5万人，平均2.8个人抢一台车的订单。

更直观的参照，是同赛道玩家普遍仍在亏损。据曹操出行、如祺出行、享道出行披露的财报数据，曹操出行2024年营收146.57亿元、净亏损12.46亿元，2025年营收201.9亿元、净亏损收窄至6.14亿元；如祺出行2025年营收52.86亿元、净亏损2.93亿元；享道出行2025年营收67.74亿元、净亏损2.46亿元。

在这样一个“运力过剩、量增价跌、合规成本攀升”的存量市场里，迪滴新能源能维持盈利，已属少数派。

图源：罐头图库

回到信濠光电自身，整合之外，还有一道算术题。

9.5亿元换来1.5万余台合规车辆与一条相对成熟的租金现金流，按2025年净利1.92亿元粗算，静态市盈率不到5倍；但若租金率随运力过剩继续走低、车辆出租率不及预期，这笔"现金奶牛"也可能变成持续折旧的沉重包袱。

把"现金奶牛"的成色再拆开看，重资产属性意味着持续折旧。迪滴1.5万余台营运车辆，按新能源营运车惯例以8年左右年限计提折旧，单车采购成本通常在十余万元量级，仅折旧一项每年就是一笔不小的刚性支出，这还不包括电池衰减、事故维修与车辆更新。更值得玩味的是信濠光电自身的"跨界惯性"。

据公司历年公告梳理，2025年，公司在玻璃主业承压下剥离光伏、并网储能，确立"稳玻璃、强储能"双主业；不到一年，又从储能跨到网约车运力。从玻璃到光伏、到储能、再到车队，每一次跨界，都需要真金白银与全新的管理能力，这恰是公告自述"从未进入该领域"背后的隐忧。

目前信濠光电处于无控股股东、无实际控制人状态。第一大股东王雅媛持股22.34%，其父王来春系立讯精密实际控制人之一兼副董事长。这层关系让信濠光电与立讯精密之间多笔交易备受关注：2024年8月，公司以5247万元向立讯精密子公司转让东莞信濠100%股权；2025年6月，又向立讯精密转让光伏子公司安徽信光100%股权，构成关联交易。公司多名高管亦有立讯精密背景，原联席董事长白如敬、董秘周旋均曾在立讯精密长期任职。

今年6月至7月，信濠光电还因"玻璃桥""CPO光互连"等概念被市场炒作，股价8月7日和10日连续两个交易日涨幅偏离值累计超30%。公司8月10日发布异动公告澄清：玻璃防护屏产品主要为信息终端前盖防护屏，业务暂未涉及"玻璃桥"相关产品。

一个贴了十年手机玻璃的厂子，突然要接手滴滴和比亚迪留下的万辆网约车。究竟是信濠光电为自己找到的扭亏解药，还是又一座需要慢慢消化的重资产？答案，或许要等车队真正跑起来、租金真正进了账，才能看清。

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