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　　记者丨唐唯珂  

　　编辑丨季媛媛，张伟贤

　　医药股跨界并购，切入半导体赛道！

　　7月7日晚间，五洲医疗（301234）一纸公告引发资本市场高度关注。

　　公司披露，正在筹划通过发行股份及支付现金方式，购买旋智电子科技（上海）有限公司控股权。因事项尚存不确定性，公司股票自7月8日开市起停牌，预计在不超过10个交易日内披露方案。

　　截至停牌前，五洲医疗报34.00元/股，总市值约23.12亿元。从财务基本面看，这家以一次性无菌输注类医疗器械为主营的医疗企业，正面临业绩持续下滑的压力。2025年年报显示，公司实现营业收入4.58亿元，同比下降4.01%；归母净利润1889.30万元，同比大幅下降52.73%。公司坦言，业绩下滑主要受行业竞争加剧引发的产品价格下降，以及汇率波动带来的汇兑损失增加等因素影响。

　　在此背景下，五洲医疗将目光投向了半导体赛道。此次拟收购的旋智科技，前身是美国仙童半导体公司电机控制产品线事业部，2014年底通过管理层收购完成业务剥离并独立运营。作为一家深耕电机控制芯片及配套先进核心算法的企业，旋智科技已成功量产多代高性能、高集成度、高可靠性电机控制芯片，产品大批量应用于低空经济、智能制造、白色家电、工业控制和汽车电子等领域，头部客户累计出货量超2亿颗。

　　从股权结构看，旋智科技已完成多轮融资，股东阵容涵盖芯动能投资、元禾璞华、汇川产投等机构，第一大股东为自然人刘刚。五洲医疗公告显示，公司正与交易意向方接洽，初步确定的交易对方为刘刚及其他意向股东，具体范围尚未最终确定。 若此次交易最终落地，五洲医疗将有望从传统医疗器械领域跨界切入半导体赛道，打造第二增长曲线。

　　业绩承压，净利润4年大跌73% 

　　根据公开信息，五洲医疗的跨界并非一时兴起。公司主营一次性使用无菌输注类医疗器械，核心产品涵盖注射器、输液输血器及医用穿刺针，主要采用ODM与集成供应模式服务海外品牌商，境外收入占比高达96.38%。

　　然而，高度依赖外销的短板在近年来加速显现。2022年至2025年，公司营收从5.47亿元滑落至4.58亿元，归母净利润更是从7093.05万元骤降至1889.30万元，短短四年间净利润缩水约73%。毛利率与净利率双双下滑，背后是行业竞争加剧导致的产品降价，以及汇率波动带来的汇兑损失。

　　在此背景下，收购旋智科技成为五洲医疗寻求第二增长曲线的关键落子。公开资料显示，旋智科技前身为美国仙童半导体公司电机控制产品线事业部，2014年底通过管理层收购独立运营，是一家典型的硬科技标的。 公司深耕高集成度电机控制芯片及核心算法，产品广泛应用于消费电子、白色家电、工业控制及汽车电子等领域，并已量产多代芯片，向头部客户累计出货量超2亿颗。

　　从财务角度看，这是一场典型的“低估值传统制造”与“高壁垒硬科技”的结合。五洲医疗停牌前股价报34元/股，总市值约23.12亿元，对应的却是不断收窄的盈利空间，而旋智科技不仅拥有硅谷背景的创始团队，还吸引了芯动能投资、元禾璞华、汇川产投等知名机构的多轮注资，第一大股东刘刚持股约18.78%。若交易顺利推进，五洲医疗有望借此完成从“传统制造”向“医疗+半导体”的身份跃迁。

　　跨界的挑战

　　五洲医疗的此次跨界，并非孤立的资本运作，而是医疗企业向半导体上游延伸的行业缩影。随着医疗场景向智能化、微创化、便携化演进，医疗器械的竞争焦点已从单纯的机械加工转向电子系统集成。高精度ADC、低噪声放大器、隔离器件、MCU及传感器等半导体元器件，正成为高端医疗设备的“硬件底座”。

　　这一趋势催生了医疗电子产业链的深度重构。在上游芯片端，模拟前端芯片曾长期依赖进口，如今国产替代进程明显加快；在中游模组端，系统级封装技术推动多芯片异构集成，大幅缩小了植入式与可穿戴设备的体积；在下游应用端，连续血糖监测、心电监测等家用设备需求爆发，倒逼芯片向低功耗、高集成方向迭代。医疗企业切入半导体赛道，本质上是向上游高附加值环节的自然延伸。

　　华南某券商分析师向21世纪经济报道记者表示，从资本市场视角审视，此类跨界并购具有清晰的估值重塑逻辑。传统低值耗材企业往往面临集采降价、汇率波动与贸易摩擦的多重挤压，估值长期承压。而半导体资产凭借高研发投入、高客户黏性及广阔的国产替代空间，能为上市公司打开全新的成长预期。

　　不过，跨界整合并非坦途，医疗企业需直面团队磨合、研发持续投入、车规级认证壁垒以及下游周期波动等多重挑战。

　　五洲医疗的停牌谋变，折射出医疗器械行业从“规模红利”向“技术红利”切换的时代命题。未来，医疗企业的核心竞争力将不再局限于产能与注册证，更取决于对芯片、算法与系统方案的掌控力。这场始于资本层面的跨界收购，终将演变为一场关于产业链主导权的深层博弈。