◎记者 张欣然

7月7日，中国人民银行、香港金管局与香港证监会宣布推出一系列新措施，进一步深化香港和内地金融市场合作，支持香港固定收益和货币市场及离岸人民币市场建设。同日，香港黄金中央清算及结算系统正式启动试运行。

两件事放在一起看，指向的是：香港正在从跨境资金进出的通道，进一步升级为全球资金配置中国资产的平台。对国际投资者而言，投资中国资产不仅要买得到，还要交易方便、融资便利、风险可管、清算高效。上述一系列新措施，正是为了补齐这些市场基础设施。

持续推进香港固定收益和货币市场建设，是新措施的重点。过去，境外投资者进入中国债券市场，重点在于能不能买。随着债券通、互换通等机制不断完善，问题变成：买入之后，能否更便利地交易、抵押、融资和对冲。此次支持“北向通”持有的在岸国债和政策性金融债作为履约抵押品，正是为了提升人民币资产的使用功能，使其不只是投资组合中的持仓资产，也能成为跨市场交易和风险管理中的基础资产。

这一步非常关键。国际资金配置一类资产，不只看收益率，也看市场深度、流动性、对冲工具和退出机制。如果债券只能持有，不能高效融资和管理风险，长期配置意愿就会受到约束。香港此次推动固定收益和货币市场基础设施建设，本质上是在降低全球资金配置人民币资产的制度成本和交易成本。

离岸人民币市场建设则是另一条主线。香港金管局同步提出扩大人民币业务资金安排规模、丰富期限品种，研究推出7天离岸人民币流动资金投标机制，研究发行离岸人民币短期债务工具，并推进离岸人民币与印尼盾双边货币交易框架。

这些安排的意义，不只是增加离岸人民币的流动性，更在于完善离岸人民币市场的价格体系。一个成熟的离岸货币市场，需要资金池，也需要期限结构、利率曲线和短端定价基准。人民币业务资金安排由2000亿元扩容至5000亿元，并增加更长期限品种，有助于稳定离岸人民币市场流动性预期；研究短期债务工具，则有助于补齐离岸人民币短端利率曲线。

香港交易所将推出5年期离岸人民币国债期货，也补上了重要一环。对境外机构而言，配置人民币债券资产后，如何管理久期风险和利率波动风险，是影响其长期参与意愿的重要因素。离岸人民币国债期货推出后，将有助于完善离岸人民币债券市场的套保和定价体系。

黄金清算系统试运行，则显示香港正在强化更广义的资产交易和清算能力。

黄金具有国际储备、避险和资产配置的属性。香港若进一步完善黄金交易、清算和结算安排，将有助于增强其在亚洲贵金属市场中的枢纽地位。此外，与离岸人民币市场建设相结合，香港也有望在人民币资产、贵金属资产和跨境资金管理之间形成更多联动场景。

从更高层面看，此次一揽子安排不是单一市场政策，而是互联互通机制进入深水区后的系统性升级。早期互联互通主要解决资金如何进出的问题，如今，政策重点正在转向市场生态如何完善：不仅要让资金进得来，还要让资金看得懂价格、找得到流动性、管得住风险，并能高效清算和退出。