【导读】理财公司试水“南向通”，全球化资产配置提速

中国基金报记者 李树超 张玲

继中银理财、工银理财和招银理财去年末落地“南向通”债券投资后，多家机构开展配套外汇交易及债券投资，理财境外QDII资产规模持续增长。

业内人士表示，布局“南向通”有利于拓宽出海渠道，增厚产品收益，完善全球投研体系，更好服务国家金融对外开放战略。理财公司应稳健推进“南向通”业务，不断夯实投研核心能力，健全风险管控体系，稳步提升理财行业国际化水平。

理财公司试水“南向通”

积极参与全球资产配置

近日，银行理财在银行间外币对市场的首单交易宣告落地，中银理财依托中国外汇交易中心平台与中国银行达成协议，业务品种为美元对瑞士法郎的即期、远期交易。

今年5月末，交通银行香港分行与招银理财达成首笔“南向通”债券投资，该交易也是“南向通”投资主体扩容后，由交行与理财公司达成的首笔业务。

银行业理财登记托管中心数据显示，截至2026年一季度末，银行理财通过QDII渠道配置的境外资产规模约为3071.7亿元，已连续三个季度保持增长。

中银理财对此表示，债券“南向通”为理财公司提供了深入参与人民币国际化的机会，在打开国际市场投资空间的过程中，提升跨境投研能力。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，理财公司布局“南向通”是打破投资地域限制、丰富资产配置的重要举措。通过直接投资境外债券，可获取美元等高息资产收益，有效对冲单一市场风险。

“对理财公司而言，布局‘南向通’是全球化资产配置的重要举措，多重积极意义凸显。”普益标准研究员张翘楚表示，一是“南向通”能有效拓宽境外投资渠道，“南向通”为理财公司提供了制度化、常态化的跨境债券投资新路径，进一步丰富了理财资金出海的投资渠道；二是丰富资产标的，优化收益与风险结构，适配当前市场低利率环境；三是赋能行业转型，助力人民币国际化，深化内地、香港债券市场互联互通，服务国家金融对外开放战略。

睿智新虹理财研究院总结称，理财公司布局“南向通”业务，一是在QDII之外独立开辟了一条跨境债券投资通道，债券“南向通”拥有年度5000亿元的额度，更好匹配理财行业持续增长的全球化配置需求。

二是有助于理财公司完善全球化投研体系，夯实理财转型核心竞争力。理财净值化转型背景下，多资产、跨境配置是长期趋势。布局“南向通”将推动机构搭建境外信用研究、跨境估值、跨境清算核算体系。

三是缓解境内高收益资产稀缺的状况，增厚理财产品收益、优化组合夏普比率。当前内地市场利率中枢低位运行，固收理财收益持续承压，“南向通”可投资离岸央票、离岸存单、点心债、中资离岸债等品种，同信用等级离岸人民币债券相较境内存在10BP以上收益溢价，适配理财公司主力固收、“固收+”产品做收益增强。

稳步提升国际化水平

受访机构及市场专家认为，理财公司试水“南向通”，在业务落地与风险管控上仍存在难点与发展瓶颈。

娄飞鹏表示，理财公司试水“南向通”主要难点在于跨境投研能力不足及境外市场熟悉程度不够，尤其是对国际规则与信用评估体系的适应。

睿智新虹理财研究院补充道，一是境外信用定价与评级能力短板突出。二是汇率对冲体系建设成本高、实操难度大。汇率对冲策略设计、衍生品合规交易、动态调仓管理门槛高，中小理财系统建设不完善、人员储备不足，对冲成本也会侵蚀超额收益空间。三是跨境系统、托管、估值、合规报送改造投入大。

张翘楚认为，一方面是跨境投研能力薄弱，部分理财机构长期深耕境内市场，对境外市场规则、国际信用评级体系认知相对不足，境外标的自主研判、定价能力相对欠缺，较难独立开展全球化资产配置工作。另一方面，跨境运营配套不完善，部分机构现有系统、业务流程适配境内业务，较难满足跨境托管、清算核算、跨境合规报送的全流程需求，业务落地效率受限。同时，“南向通”存在额度管控、部分优质标的受限等政策约束，制约资金配置空间。

而在市场风险方面，受访专家认为，境外资产面临汇率、利率、信用三重风险因素，离岸市场信用分化大、违约处置规则特殊，境外法律合规风险及地缘政治不确定性等，都对理财公司的风控体系提出了更高要求。

因此，娄飞鹏建议理财公司出海首先应坚持稳健先行的原则，建立全球宏观研判框架，强化汇率风险管理；其次，深化与境外头部机构的合作，借力其成熟的投研体系；再次，完善跨境领域的合规内控机制，确保业务在监管框架内合规运行。

中银理财表示，参与跨境投资首先要做好风险识别与管理工作。当理财公司投资范围从境内扩展到境外时，对资产管理机构从投研到运营能力的要求都有了明显的提升。中银理财会稳扎稳打，在夯实基础的情况下不断开拓创新，提升跨境投资管理能力，优化跨境资产配置与风险管控体系，以专业化能力服务广大理财客户，积极参与并助力我国高水平对外开放迈上新台阶。

张翘楚也认为，一方面，理财公司要夯实投研核心能力，搭建专业化跨境投研体系。理财公司需针对性补齐境外市场研究短板，组建专业跨境投研团队，完善境外信用评级、市场研判体系，精准筛选优质离岸资产，提升境外资产定价与筛选能力。

另一方面，健全风险管控体系，强化跨境风险对冲能力。针对汇率、利率、信用三大核心风险，建立全流程跨境风险管控机制，搭建境外信用风险动态监测系统，完善标的准入、持仓监控、风险处置全流程机制，严控信用违约风险。同时，严格落实监管要求，完善跨境合规管理体系，规避合规与监管风险。

“随着金融对外开放持续深化，理财公司全球化布局已是大势所趋，行业应循序渐进拓展业务，丰富全球化配置体系。”张翘楚称，理财公司可以依托“南向通”、QDII等多元渠道，打造多元化、跨周期的全球资产组合，稳步扩大境外资产配置规模。同时，立足理财客户风险偏好，兼顾稳健型与多元化需求，稳步提升理财行业国际化水平。