每经记者｜刘明涛    每经编辑｜肖芮冬    

在连跌4周后，Wind白酒指数于本周止跌，周涨2.61%，指数重回40000点大关。

在白酒板块触底反弹过程中，金徽酒却出现“掉队”，本周下跌1.91%，6月以来累计跌幅近25%，这背后或与两大隐忧有关。

上半年一直处于单边下跌的白酒行业，迎来久违的反弹。截至7月3日收盘，Wind白酒指数周涨2.61%，以40179.93点报收。板块内，迎驾贡酒、金种子酒、伊力特以及口子窖周涨幅均超过5%；保健酒*ST椰岛周涨幅也达到5.95%，今世缘、顺鑫农业周涨幅也在4%以上。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，近期多家白酒企业召开股东大会，从股东大会反馈来看，酒企基本都在积极调整，共同应对行业深度调整期。

据了解，今年以来，多家酒企更加务实，不再强制压货，考核重心从回款转向去库存、动销及终端开瓶，更加注重终端客群培育。例如，五粮液强化世界杯营销，古井贡酒聚焦终端开瓶与去库。因此，预计二季报酒企库存有望加速出清。

华创证券分析指出，2026年二季度白酒需求整体偏淡，酒企普遍优化费投力度，提升经营效率。从2026年全年看，酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价回落并企稳之后，预期筑底企稳。

除白酒行业外，其他酒类公司本周股价也实现大幅反弹，*ST尼雅（维权）周涨幅达到12.77%，*ST莫高（维权）、燕京啤酒以及百润股份周涨幅也在7%以上，反弹强劲。

虽然本周绝大多数白酒股实现反弹，但是金徽酒却表现低迷，周跌1.91%，并未随“大部队”实现反弹。《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，作为区域性酒企代表，金徽酒近期走势欠佳，与其存有两大隐忧有关。

作为甘肃白酒龙头，金徽酒凭借独特的生态产区、百年窖池与“三低三长”工艺，在西北市场建立了深厚的品质壁垒。然而，在此轮白酒调整周期中，金徽酒却面临省内市场失守的情况。

今年一季度，金徽酒在甘肃省内从8.57亿元营收下降至7.89亿元，同比下滑7.87%；省内收入占比呈现小幅回落，降至72.32%。

在2025年年报中，金徽酒提及，白酒行业集中和分化的趋势加剧，市场竞争日趋激烈。消费者对高品质、高附加值的白酒产品需求不断提升，市场份额逐步向头部企业和区域龙头靠拢。若公司未能采取有效措施夯实基地市场、扩展省外市场、优化产品结构，则可能面临市场份额被挤压，造成公司经营业绩下降的风险。

另外，在5月中旬的业绩说明会上，投资者也关心该公司2025年及2026一季度省内（销售收入）疲软，省内企稳措施是什么？

对此，金徽酒表示，金徽酒将通过商业模式优化、资源精准投放和消费者深度培育，三位一体协同推进以“品牌引领下的用户工程+市场深度掌控=以小生态带动大生态”为核心的营销转型。坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，稳步推进大西北根据地市场建设，强化区域内部协同联动与资源共享，持续提升市场占有率。

除了省内收入下滑外，金徽酒因连续三年未达利润目标，在控费方面也引起投资者关注。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，虽然业绩连续不达标，但是金徽酒高管薪酬一直处于酒企前三。根据2025年年报数据，董事和高级管理人员合计领取报酬1848万元，平均薪酬184.8万元，年薪中位数为180.91万元。在营收、净利润增速逐步放缓的情况下，金徽酒企业高管薪酬却远超行业平均水平，受到市场关注。

封面图片来源：每日经济新闻