退休三年后，恒邦财产保险股份有限公司（下称“恒邦财险”）首任董事长肖晓华被通报“落马”。

1月20日，江西省纪委监委官方微信“廉洁江西”发布消息：江西省金融控股集团有限公司原党委委员、副董事长，恒邦财险原董事长肖晓华涉嫌严重违纪违法，目前正接受江西省纪委监委纪律审查和监察调查。

作为恒邦财险的筹备者与首任“掌门人”，肖晓华的任职轨迹贯穿该公司从创立到初步布局全国的关键阶段。他的被查，不仅引发市场对恒邦财险过往公司治理的关注，更将这家江西省唯一的全国性法人保险公司推至聚光灯下：在承保业务长期亏损、合规风险频发、行业“马太效应”加剧的多重压力下，其“深耕江西、布局全国、唱响品牌”的三步走战略将如何继续推进？

盈利背后的隐忧：

承保业务长期亏损

据公司官网介绍，恒邦财险成立于2014年12月，总部位于南昌市，是江西省目前唯一的全国性法人保险公司，注册资本约23.63亿元，主要股东包括江西金控集团、中铁资本、赣粤高速、江西铜业、中植企业集团有限公司等。

公开资料显示，肖晓华，1962年生，高级经济师，工商管理硕士，其保险业履历深厚，自2014年9月起担任恒邦财险筹备组组长、拟任董事长，并于2015年2月正式出任董事长，直至2022年12月“因年龄原因”辞职。2022年12月29日，恒邦财险公告称，经公司董事会审议，批准肖晓华因年龄原因辞去公司董事长及董事会战略与资产负债管理委员会委员，主任委员职务，按程序不再担任该公司法定代表人。

在肖晓华任职董事长的8年时间里，主导了恒邦财险的初期搭建与区域布局，接任管理层亦延续了“以利润定规模”的经营策略，使得恒邦财险自2017年起实现连续八年盈利，发展态势表面平稳。然而，盈利背后却暗藏承保业务长期深陷“收不抵支”的隐忧。

最新业绩数据显示，2025年前三季度，恒邦财险实现保险业务收入14.98亿元，净利润1403.9万元，投资收益率3.17%，核心与综合偿付能力充足率分别达533.28%、538.55%，偿付能力表现优异。从保费增速看，2020至2024年公司保险业务收入从12.02亿元增至18.8亿元，年复合增速稳健，2025年前三季度收入已接近2024年全年水平的八成，创收能力稳定。

但真正的挑战隐藏在成本线之下。年报数据显示，2022年至2024年，恒邦财险综合成本率连续高于100%的盈亏平衡线，分别为109.61%、113.14%、102.84%。进入2025年，这一状况仍未扭转，三季度综合成本率仍高达106.55%。这意味着，公司每获得100元保费收入，就需要承担超过106元的成本与赔付，承保业务本身处于亏损状态。

险种结构失衡加剧了盈利压力。车险作为恒邦财险营收的“基本盘”，在2020至2023年间连年亏损，仅于2024年短暂盈利0.38亿元。寻求转型的非车险业务亦未能形成有效支撑，其中责任险与意外险在2020至2024年累计承保亏损分别达0.98亿元和2.15亿元。以2024年为例，责任险在取得1.22亿元保费收入的同时，却产生了0.25亿元的承保亏损。

此外，恒邦财险赔付支出从2014年成立初期的0.22亿元激增至2024年的13.3亿元，十年增长近60倍，2024年同比增幅达18.01%。同时，手续费及佣金支出从2022年的1.05亿元增至2024年的1.33亿元，业务及管理费从2021年的3.99亿元升至2024年的5.27亿元，规模效应不足导致成本持续侵蚀利润。

更值得警惕的是，投资收益的支撑力正在减弱，该项收入从2020年的峰值1.54亿元下滑至2024年的0.55亿元，降幅超过50%。有业内分析指出，若资本市场波动加剧，恒邦财险盈利根基极易受到冲击。

屡碰监管红线：

费用竞争下的合规之痛

与承保亏损并存的是屡屡出现的合规风险。2025年12月，国家金融监督管理总局山西监管分局发布罚单，直指恒邦财险太原、吕梁两家中心支公司存在违规行为——均因给予投保人、被保险人保险合同约定以外的保险费回扣，分别被罚款20万元、16万元，相关责任人亦被警告并罚款。

这并非个例。2025年3月，恒邦财险芜湖中心支公司也因虚列费用、虚挂中介业务，被罚款17万元，两位相关责任人均被警告并罚款。

有业内评论指出，此类违规行为折射出中小财险公司在激烈市场竞争中的共性困境。长期以来，车险和非车险领域普遍存在“拼规模、拼费用、拼返佣”的粗放竞争模式。短期保费增长的背后，往往是费用率失控、定价扭曲和盈利能力持续下滑。

据南都湾财社记者不完全统计，2025年保险业被罚超4亿元，其中，财险公司全年被罚23388.0万元，占总罚没金额的57.32%。有业内专家表示，财险领域费用竞争激烈、业务场景复杂，违规行为相对更容易滋生，同时也是监管重点关注领域。

当前，在“报行合一”“见费出单”等强监管政策框架下，保险业的发展逻辑正被重塑。监管旨在通过费用阳光化、流程规范化，从源头上遏制非理性竞争。而对于部分中小财险公司而言，在头部公司挤压下，一些分支机构可能诉诸违规返佣、虚列费用等方式抢夺市场。加之其自身信息化水平与风控体系相对薄弱，进一步加大了合规风险。

一位业内人士坦言：“违规返佣本质是畸形费用竞争的体现。在车险综合改革深化、手续费管控趋严的背景下，这种行为不仅会招致监管处罚，更会推高经营成本，使公司陷入‘违规-受罚-再违规’的恶性循环。”

破局之困：

全国化战略如何推进

2025年9月，李劲董事长的任职资格获批，恒邦保险迎来新掌门人。公开信息显示，李劲于2015年7月担任江西联合股权交易中心董事长、总经理、法定代表人；自2019年8月担任江西普惠征信董事长。

根据股权结构穿透，江西联合股权交易中心是恒邦财险第一大股东江西金控的旗下一级子公司，是经江西省政府批准设立、中国证监会备案公示的江西省内区域性股权市场唯一合法运营机构。

在大股东江西金控的主导下，李劲的上任备受业内关注。他在江西联合股权交易中心和普惠征信公司的履职经历，显示出对区域股权市场和普惠金融的熟悉。这与恒邦财险近年来发力农业保险、绿色保险等政策性业务的方向不谋而合，有业内分析认为，这便于其引领恒邦财险“深耕江西”经营战略持续深入。

与董事长更迭相比，恒邦财险的总经理职位异常稳定。尹超自该公司筹备期便担任总经理，至今已近十一年。其职责范围广泛，同时兼任财务负责人、合规负责人、首席投资官及江西分公司总经理等多项要职。

官网显示，自开业以来，恒邦保险秉持“深耕江西、布局全国、唱响品牌”三步走发展战略。目前，恒邦保险已设立江西、安徽、江苏、河北、四川、山西、河南、贵州等8家分公司和105家三、四级机构，拥有1个全国性保险代理牌照即全资子公司华夏恒邦保险代理有限公司，初步构建了“东西南北中”全国性销售服务网络布局。

然而，面对全国保险市场“马太效应”的持续加剧，中小公司的生存挑战日益加剧。头部机构凭借品牌、渠道和技术优势，能够将综合成本率控制在行业盈亏线以下。而中小险企则普遍面临固定成本难以摊薄、渠道成本高企、品牌认知度低、产品同质化严重等多重障碍。

对此，有业内专家建议，中小险企破局需要“守正出奇”：一方面应坚守本土市场，深度融合地方产业特色，开发定制化的农险、企财险等产品，构筑差异化竞争力；另一方面必须严守合规底线，建立健全覆盖全机构的风控体系，借助数字化手段压降运营成本，在确保成本可控的前提下，审慎、稳步地推进省外布局。

在多位业内人士看来，肖晓华被查事件，无疑是为恒邦财险的公司治理与发展敲响警钟。在保险行业加速分化的关键节点，这家区域性法人险企唯有切实解决承保亏损难题、筑牢合规经营防线，方能在“深耕本土”与“全国扩张”之间找到平衡点，走出一条可持续的健康发展之路。

采写：南都·湾财社记者 管玉慧