上周，投资者和分析师们忙得不可开交：仔细研读凯文·沃什过去的采访。这位未来美联储主席的理念对你我未来的投资回报至关重要。但解读沃什的言论绝非易事。

起初，市场似乎认为这位新任首席执行官是一位坚决的抗通胀人士。毕竟，他在美联储的第一个任期（2006-2011年）期间就以这种形象著称。但唐纳德·特朗普总统为何任命他呢？特朗普曾表示，只有低利率的支持者才有资格担任主席一职。而追求低利率恰恰与正面对抗通胀背道而驰。

解决这一悖论的答案是两个字母：人工智能（AI）。与特朗普不同，这位新主席支持低利率是基于经济学原理。他认为人工智能将提高经济生产力，届时一小时劳动创造的价值将比现在更高。根据他的理论，这可能会降低商品和服务的价格。沃什预计，与此同时，工资和经济繁荣也将随之增长。沃什在11月撰文*(可在文末参考这篇文章)指出，认为通货膨胀是由工资快速上涨和经济增长过快共同造成的“教条是央行必须摒弃的” 。

他的理论能否实现还有待观察。人工智能对经济的影响仍在讨论之中。许多经济学家预计，大规模投资实际上会在短期内推高物价。毕竟，它们会增加对产品和服务的需求，不仅是芯片，还包括建筑材料、原材料和劳动力。

上周二的事件为这场讨论增添了新的维度。由于一款新的人工智能工具的出现，软件公司的股价遭受重创。因此，人工智能并非只有赢家，也有输家。正如投资者所担心的那样，软件公司的商业模式真的会面临压力吗？这些发展究竟会以多快的速度展开？诺贝尔奖得主达龙·阿西莫格鲁在激烈的辩论中保持着冷静客观的态度。他认为，未来几年，95%的经济领域将基本不受人工智能的影响，因为创造附加值是一个复杂的过程，需要人为的互动。他认为，人工智能带来的并非成本节约，而是新的产品和服务。

我们内部有一张图表来佐证阿西莫格鲁的论点。DS en Français项目如果没有人工智能是不可能实现的。也正是因为人工智能，我们的团队才得以扩充，增添了几位双语编辑。因为人工智能目前还不知道瓦隆尼亚的市长不是maire，而是bourgmestre。

* 以下为凯文·沃什11月在华尔街日报的撰文，供参考

由于美国进入了创新新时代，好奇心的成本几乎为零。而好奇心的回报也在飙升，这在很大程度上要归功于特朗普总统倡导的促进经济增长的政策。正因如此，美国有望成为增长速度超过其他任何主要经济体的国家。如果美联储领导层不再为自己的错误辩护，而是开始纠正错误，那么美国民众将受益于更高的实际收入和更强的购买力。

大学时期，我常常花几个小时在图书馆的书架间穿梭，寻找作业答案。接下来的几十年里，我和同学们则通过互联网搜索问题答案。如今，获取详尽且综合的信息几乎不受任何限制，唯一的限制就是你的想象力。

人们普遍认为，经济的飞跃归功于人工智能。美国的技术体系令人瞩目：基于尖端芯片设计构建的新型大型语言模型。但更贴切的描述应该是“美国式的创新”，它融合了人类的主动性、灵活的资本和充满活力的文化。人工智能正在深刻地改变发明创造的方式和创新的速度。

本届政府的新监管和税收政策可谓恰逢其时。自罗纳德·里根总统以来规模最大的放松管制议程，已开始将家庭和企业从华盛顿官僚机构的桎梏中解放出来。与此同时，总统于7月签署的新税法已刺激了大规模的新资本投资，包括对高价值制造业和数据中心的投资。总统的政策已促成今年美国超过5.4万亿美元的私人资本投资，并且随着2026年的到来，这一数字还在逐季加速增长。作为未来总投资领先指标的设备资本支出，正以每年约8%的速度增长，是拜登执政时期增速的两倍多。

其他大型经济体，尤其是那些实行指令控制型经济的国家，正竭力复制美国的科技体系。中国最大的社交媒体公司正以前所未有的规模和速度，将美国的新型计算方法应用于十亿用户。如果北京在经历了数年低迷的经济表现后，出现一次性的增长回升，我不会感到惊讶。

然而，美国是经济增速领先的超级大国，也最有能力实现长期的经济增长。美国科技公司的实力，体现在其远超海外同行的市值上，这赋予了美国巨大的优势。这些所谓的超大规模企业并非美国实力的源泉，而是其结果。

新思想往往如同偶然的灵感般涌现于个人之中。今年的诺贝尔经济学奖得主——菲利普·阿吉翁、彼得·豪伊特和乔尔·莫基尔——提醒我们，源源不断的新思想是经济繁荣的关键。才华横溢的人们发现了新的发展途径，随后资本便蜂拥而至。

美国真正的比较优势在于其各行各业的劳动者——从工厂车间到钻井平台，从公司格子间到车库创业公司——他们不断探索新的商业模式。其结果是：一个充满活力、勇于实践、敢于冒险，并且正如企业家马克·安德森所言，是建设者的国家。

特朗普政府最被低估的特点或许在于其对个人成就的推崇。以能力而非地位或情感来评判他人，这已成为美国新的信条。最重要的群体是我们美国同胞的群体。

华尔街和硅谷蓬勃发展，美国工人的实际收入终于有所提高。即便如此，美国经济巨轮带来的益处尚未完全显现。其中一个主要障碍是美联储。世界发展日新月异，而美联储领导人的步伐却相对缓慢。他们似乎深陷于米尔顿·弗里德曼所说的“现状的暴政”之中。

该怎么办？有四件事。首先，美联储应该放弃未来几年滞胀的预测，仿佛经济增长低于预期、通胀率比目标高出40%就是最好的结果。人工智能将成为一股强大的通缩力量，提高生产率，增强美国的竞争力。生产率的提高应该会显著提升实际到手工资。年生产率增长率每提高1个百分点，一代人的时间就能使生活水平翻一番。

其次，通货膨胀是一种选择，而美联储在主席杰罗姆·鲍威尔领导下的过往记录却充斥着不明智的选择。美联储应该重新审视导致严重通货膨胀的重大失误。它应该摒弃“经济增长过快、工人收入过高会导致通货膨胀”的教条。通货膨胀的真正原因是政府支出过多、印钞过多。华尔街的资金过于宽松，而普通民众的信贷却过于紧缩。美联储臃肿的资产负债表旨在支持过去危机时期的大型企业，如今可以大幅缩减。这些资金可以以降低利率的形式重新投入，用于支持家庭和中小企业。

第三，美联储应为其监管失职承担责任，包括2022年底至2023年初的银行挤兑。美联储的规章制度系统性地损害了中小银行的利益，减缓了信贷流向实体经济。美联储领导层应支持而非破坏新任主管监管的副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）在构建新监管框架方面所做的良好前期工作。

第四，在耶伦和鲍威尔的领导下，美联储十多年来一直在与瑞士巴塞尔的全球同行就银行监管标准进行谈判。美联储领导人试图以全球监管趋同的名义，将美国银行束缚在一套复杂且备受推崇的规则之下。在我看来，巴塞尔协议的最终目标并非美国的最终目标。一个全新的、经过改革的美国监管体系应该使美国成为全球银行开展业务的最佳场所。这将刺激国内新增贷款。

美联储的影响力已经远远超出了其能力范围。货币和监管政策的根本性改革将使人工智能惠及所有美国人。经济将更加强劲，生活水平将更高，通货膨胀将进一步下降。而美联储也将为一个新的黄金时代做出贡献。