剧星传媒递表港交所，明星营销“幕后推手”冲刺上市
近日，上海剧星传媒股份有限公司（下称“剧星传媒”）向港交所提交上市申请书。
剧星传媒成立于2011年，业务涵盖品牌IP内容营销、明星及达人营销、效果营销、直播电商营销及国际营销。按弗若斯特沙利文数据，以2025年收入计，剧星传媒在中国整合营销服务商中排名第五，在品牌IP内容营销领域排名第一，在明星及达人营销领域排名第四。若以2025年合约价值计，该公司亦为中国最大的明星营销服务提供商。
招股书显示，该公司营收持续增长但净利润率偏低。该公司2023年至2025年及2026年第一季度的收入分别为62.46亿元、66.97亿元、83.72亿元及23.05亿元。同期该公司利润分别为7291.2万元、5795.9万元、9587.6万元及2183.1万元，净利率分别为1.2%、0.9%、1.1%及0.9%，长期在1%附近波动，相当于每百元收入仅赚取约1元利润。
就业务结构而言，该公司高毛利业务规模有限。明星及达人营销收入从2023年的2.88亿元增至2025年的10.02亿元，但该业务毛利率仅在4%至7.5%之间。直播电商营销虽毛利率长期高于52%，2026年一季度升至61.3%，但该业务收入仅从2023年的1.05亿元增至2025年的1.24亿元。整体低毛利格局未因这些高毛利业务而显著改变。
此外，剧星传媒应收款项规模随收入扩张持续上升。截至2023年、2024年及2025年12月31日及2026年3月31日，该公司的贸易应收款项及其他应收款项分别为12.27亿元、12.64亿元、17.37亿元及18.59亿元。对应各期该公司的贸易应收款项周转天数分别为66.3天、62.4天、61.4天及68.0天，2026年一季度周转速度有所放缓。
AI技术应用，成为剧星传媒在招股书中的提及重点之一，但其研发投入金额较低。据披露，其于2025年开发了内部AI赋能平台“星河AI全链路工作台”，该平台依托火山引擎豆包、阿里云千问、DeepSeek及腾讯云混元等模型。然而2024年和2025年该公司的研发开支分别仅为137.9万元和329.1万元，其平台功能主要依赖外部大模型厂商。