来源：新浪家居

定制家居行业的苦日子，还没到头。

8月26日，皮阿诺（002853.SZ）交出了2026年上半年的成绩单。营收1.90亿元，同比下滑29.04%。归母净利润亏损416.40万元，同比减亏66.89%。

乍一看，亏损大幅收窄，似乎有了点触底的迹象。

但拆开来看，事情没那么简单。

一、主业还在失血

皮阿诺做的是中高端定制家居生意，橱柜、衣柜、门墙三大品类。上半年，定制橱柜收入8731万元，同比暴跌40.54%；定制衣柜收入8431万元，下滑20.46%。只有门墙业务勉强撑了点场面，收入1218万元，同比增长17.68%。

三个支柱，两个在塌。

分地区看，境内全面萎缩。东北、华北、华东、华南、华中，全线下滑，华中地区跌幅最大，达到60.18%。唯一拿得出手的是境外业务——收入609.55万元，同比增长343.12%。但609万的体量，放在1.9亿的总收入里，杯水车薪。

营收下滑的直接原因，是房地产还在往下掉。

国家统计局数据显示，2026年上半年，全国新建商品房销售面积40140万平方米，同比下降11.6%；房屋竣工面积17221万平方米，下降23.7%。定制家居是地产后周期行业，房子卖不掉、交不了，橱柜衣柜自然没人买。

整个行业都在挨打。上半年家具制造业营收2576.1亿元，同比下滑8.6%；利润总额45.7亿元，暴跌52.7%。欧派净利润腰斩，志邦上市以来首次中报亏损，金牌由盈转亏净亏1.27亿元。皮阿诺不是最惨的那个，但也绝不好过。

二、扭亏的真相：卖资产

归母净利润亏损416万，同比减亏66.89%。但如果看扣非净利润——剔除一次性收益后的真实经营成果——亏损3266.64万元，同比反而扩大了64.97%。

一正一负之间，藏着一笔大买卖。

报告期内，皮阿诺通过公开挂牌方式，出售了全资子公司天津皮阿诺名下的一处土地使用权及地上厂房，交易价格9370万元。这笔交易产生了资产处置收益2650.61万元。再加上政府补助814.04万元、债务重组收益271.22万元，合计非经常性损益2850.25万元。

正是这2850万的一次性收益，把主业亏出来的3266万窟窿，硬生生填到了账面亏损416万。

换句话说，如果没有卖天津的厂房土地，皮阿诺上半年的亏损会达到3300万左右。卖资产扭亏，本质上是一种财务上的“腾挪”——资产换现金，亏损换时间。

但资产是有限的。天津的地卖完了，下一次拿什么填？

三、新老板来了，然后呢？

2026年4月20日，皮阿诺完成了控制权变更。杭州初芯微科技合伙企业成为控股股东，实际控制人变更为尹佳音。原实控人马礼斌让出了董事长的位子。

新老板入主，带来了一些想象空间。公司提了品牌焕新、子品牌“燃刻”电竞家居、海外扩张等一系列战略。但到目前为止，这些都还停留在规划层面。

一个值得关注的细节是，公司正在推进定向增发。2026年8月21日，深交所已受理了皮阿诺的定增申请。但定增方案在7月做过一次重大调整——发行定价基准日从锁价11.43元/股改为发行期首日均价的80%，认购方从外部投资者切换为控股股东。

方案调整的背后，可能是外部投资者对这个价格、对这个生意，兴趣不大。最终只能由新控股股东自己兜底。

四、两个值得警惕的信号

第一个是现金流。上半年经营活动产生的现金流量净额为-3517万元，而去年同期是956万元的正流入。由正转负，说明主业不仅不赚钱，还在消耗现金。

第二个是应收账款。截至6月末，皮阿诺应收账款账面余额13.27亿元，坏账准备11.81亿元，账面价值仅1.47亿元。也就是说，账面上挂了13个亿的应收款，其中有将近12个亿可能收不回来。恒大、中南、正荣等爆雷房企的欠款，都还在账上挂着。

13亿应收对1.9亿营收，这个比例，怎么看都不太健康。

五、写在最后

皮阿诺的半年报，其实讲了一个很典型的故事——行业下行周期里，一家中小型家居企业如何靠卖资产“保命”。

正面看，公司在行业寒冬里守住了底线，没有出现更大规模的亏损；海外业务增长迅猛，算是未来的一线希望；控制权变更后，新管理层在推动一些新的尝试。

反面看，主业还在持续失血，扣非亏损在扩大；卖资产是一次性收益，不可持续；应收款风险高企，现金流告急；定增方案调整，说明市场对这个故事的认可度有限。

定制家居行业的出清还没结束。皮阿诺手里还有多少牌可以打，新老板能带来多少真正的改变，这些问题，比一份账面减亏的半年报，重要得多。