本文为财富情报局原创

作者丨常译文

企业级AI存储解决方案提供商——北京星辰天合科技股份有限公司（下称“星辰天合”）于1月27日正式向港交所递交上市申请，拟赴港上市，华泰金融控股（香港）有限公司担任整体协调人。

星辰天合成立于2015年5月，专注于为企业AI转型提供分布式存储解决方案。公司实际控制人包括董事长胥昕及执行董事王豪等组成的单一最大股东集团，上市后预计仍将共同持有显著比例的投票权。

值得关注的是，星辰天合此次以“特专科技公司”身份申请上市，反映出其作为高研发投入型企业的阶段性特征，暂未达到传统主板对申请人持续盈利的历史要求。

伴随人工智能在各行业加速落地，中国AI基础设施市场正迎来高速增长。灼识咨询报告指出，中国分布式AI存储市场规模预计将从2024年的100亿元增长至2030年的631亿元，复合年增长率高达34.3%。

在此背景下，星辰天合近三年财务表现呈现积极态势。招股书显示，公司营收从2023年的1.668亿元微增至2024年的1.725亿元，2025年前九个月则已实现1.949亿元，超越2024年全年总额。盈利能力同步提升，毛利率从2023年的55.4%提升至2024年的63.7%，并在2025年前九个月保持在这一高位。

尤为亮眼的是，公司于2025年前九个月实现净利润810万元，相较2023年净亏损1.807亿元、2024年净亏损8420万元的状况，已实现阶段性扭亏为盈。

在业务结构方面，公司核心收入来自AI数据湖存储与AI训推存储两大解决方案。2024年，两者分别贡献收入的40.7%与39.3%，合计占比约八成，其余20.0%来自相关存储服务。

销售模式方面，公司采用直销与分销相结合的方式，2024年通过分销渠道实现的收入占比约60%，直销占比约40%。

客户分布上，公司已累计服务596名客户，覆盖智能制造、金融机构、电信运营商及科技企业等多个领域。从收入结构看，2024年前五大客户贡献了总收入的51.4%，其中最大客户占比21.3%，客户集中度较高。

由于业务开展对技术研发、供应链及核心客户均存在一定依赖，星辰天合在招股书中也提示了多项风险因素。这些因素包括：持续盈利能力尚未稳定、行业竞争日益激烈、客户与供应商集中度较高、技术迭代快速需持续高额研发投入等。

星辰天合认为，公司能在成立十年间成长为国内领先的独立AI存储提供商，核心竞争力在于其技术自研能力与产品架构优势。

数据显示，截至2025年9月30日，星辰天合已组建一支由125名专业人员构成的研发团队，占员工总数的40.8%。其自研的“XScale”核心存储引擎与“星海”全闪存架构，为产品提供了底层技术支撑。截至同期，公司已在中国取得93项注册专利。

根据灼识咨询报告，按2024年装机量计算，星辰天合是中国最大的独立分布式AI存储解决方案提供商，市场份额为10.4%，在整个AI存储市场中排名第二。