2026年1月28日，光刻机巨头阿斯麦（ASML）正式发布了2025年第四季度及全年财报，不仅2025年营收创下历史新高，2025年四季度新增订单132亿欧元创下历史新高，2025年未交付订单更是高达388亿欧元，2026年一季度的业绩指引也优于预期，推动ASML盘后股价一度大涨近10%。

2025年四季度净利环比大涨33.65%

具体来说，ASML第四季度实现净销售额97.18亿欧元，同比增长4.9%，环比增长29.3%，其中包含两台High NA EUV系统的收入确认；毛利率为52.2%；净利润达28.40亿欧元，同比增长5.5%，环比增长33.6%；第四季度的新增订单金额达到了创纪录的132亿欧元，其中74亿欧元为EUV光刻机订单，远超分析师预计的44.1亿欧元，显示先进制程产能扩张需求旺盛。

ASML总裁兼首席执行官傅恪礼（Christophe Fouquet）表示：“2025年第四季度表现尤为强劲，净销售额达到创纪录的97亿欧元，其中包括确认两台高数值孔径（High NA）系统的收入；第四季度的毛利率为52.2%，符合此前预期。”

同时，对于四季度新增订单创历史新高，傅恪礼解释称：“近几个月来，基于对人工智能（AI）相关需求的可持续性的更强预期，许多客户作出了更加积极的中期市场评估。因此，客户显著上调了中期产能计划，推动我们的新增订单创下历史新高。”

四季度EUV系统销售额首超ArFi系统，中国大陆净系统销售额占比36%

从具体的2025年四季度净系统销售情况来看，销售额为75.84亿欧元，其中ArFi系统销售额占比40%，EUV系统销售销售额占比升至48%。这似乎是ASML首次实现EUV系统销售额超越ArFi系统。

以净系统的出货量来看，2025年四季度EUV系统出货量为14台，环比增加了5台；ArFi系统为37台，环比减少1台；ArFdry系统出货量为5台，环比增加1台；KrF系统出货量为29台，环比增加18台；I-line系统出货量为17台，环比增加7台。

以净系统销售金额的区域占比来看，中国大陆占比36%，环比减少了6个百分点；中国台湾占比13%，环比减少了17个百分点；韩国占比22%，环比增加了4个百分点；美国占比17%，环比增加了11个百分点；日本占比10%，环比增加了9个百分点；其余亚洲地区占比2%，环比减少了1个百分点。

以应用领域所贡献占比来看，逻辑制程占比70%，环比增加了5个百分点；存储制程占比30%，环比减少了5个百分点。

2025年未交付订单388亿欧元，EUV订单金额高达255亿欧元

ASML 2025年全年净销售额达326.67亿欧元，同比增长15.6%，创历史新高；净利润为96.09亿欧元，同比增长26.9%；毛利率为52.8%，同比增长1.5个百分点。

其中，2025年全年ASML的净系统销售额为244.74亿欧元，安装基础业务的收入为82亿欧元，四季度的安装基础业务收入为21亿欧元。傅恪礼表示，从 EUV 服务收入来看，随着 EUV 安装基数的扩大，该业务收入持续增长。

截至2025年底，ASML的未交付订单金额为388亿欧元（截至2024年底未交付订单总额约为360亿欧元），其中EUV订单高达255亿欧元。

2026年一季度营收或达89亿欧元

ASML预计2026年第一季度净销售额在82亿至89亿欧元之间，其中间值高于市场预期的81.3亿欧元；预计毛利率介于51%至53%，其中间值略低于市场预期的52.5%。预计一季度的设备安装基础业务营收约为24亿欧元，研发费用预计约为12亿欧元，销售及管理费用约为3亿欧元。

ASML还预计2026年全年净销售额预计在340亿至390亿欧元之间，毛利率介于51%至53%。

傅恪礼表示，“主要得益于EUV销售额和装机售后服务业务的增长，我们预计2026年将延续增长态势，成为ASML又一个业务增长之年。我们将持续投资人才和业务布局，以支持2026年及未来的长期增长。”

与此同时，ASML宣布启动一项新的最高达120亿欧元的股票回购计划，预计将于 2028年12月31日前执行完毕。ASML还将通过调整技术和IT部门，进一步强化工程和创新。

EUV需求将大幅增长

自去年下半年以来，受益于人工智能（AI）需求的爆发，推动了全球AI数据中心的大规模建设，这也不仅推动了对于AI芯片及存储芯片的旺盛需求，也推动了芯片制造商对于半导体制造设备的需求，特别是对于EUV系统的需求增长很快。

傅恪礼指出，“我们在2024年11月的资本市场日上提出的一个关键点是，人工智能应用将需要DRAM和逻辑制程方面的更先进技术，并将推动我们一些最先进的产品的需求。这一点现在也已经得到证实。过去几个月基本上正好指向了这种动态。当涉及到人工智能应用程序（数据中心或其他基础设施）的容量建设时，尤其如此。现在，我们开始看到，这种增长也转化为我们高级客户对产能的需求。这不仅是对于逻辑制程，DRAM也是如此。这也开始转化为我们最先进技术的订单，尤其是EUV系统。因此，在过去的几个月里，我们看到我们的DRAM客户、逻辑制程客户，都开始加快他们的规划能力，并与我们进行了讨论。”

具体来说，在逻辑制程方面，ASML看到他们的客户开始对长期人工智能需求的可持续性感到更加满意。这意味着客户更愿意加快产能规划。他们也在从4nm技术过渡到3nm技术，这将对先进技术提出更高的要求。同时，2nm的发展正在加速，以满足未来移动通信及HPC应用的需求。这些都带来了对于EUV系统的需求。

对于当前极为紧缺DRAM市场，傅恪礼则表示，客户对HBM的需求也非常强劲，对DDR的需求也是如此。至少在2026年，供应依然会非常紧张，而且很可能会持续到2026年以后。“因此，我们看到我们的客户正在增加1b、1c节点的DRAM制程产能，这对于缓解需求缺口至关重要。在这些工艺节点上，DRAM制造商基本上都增加了EUV光刻层的数量。”

从具体的产品来看，在标准型EUV系统方面，NXE:3800E是ASML推出的最新产品。傅恪礼指出，“这个设备对于我们的客户来说非常重要，他们将可以依靠它来开发下一代高级DRAM和逻辑节点，每小时的吞吐量可以达到220个晶圆，甚至可以提高到每小时230个晶圆。当客户需要增加容量时，升级将会变得非常重要。所以，ASML也为安装基础提供更多升级，以便在短期内帮助客户提高产能。我们还预计标准EUV系统将继续得到更多利用。例如，当我们研究DRAM从6F²到4F²的过渡时，我们还预计浸没式和标准型EUV将得到更多的应用。”

在High NA EUV系统方面，傅恪礼表示，客户在资格认证方面继续取得良好进展。许多客户正在使用第一代的High NA EUV系统——EXE:5000完成他们的研发阶段。英特尔已经接收了他们的第一套EXE:5200B系统，这意味着，他们拥有了第一个将用于大批量制造的High NA EUV系统。其他客户也将非常快地获得该设备。目前，该设备的资格认证进展顺利，成像、性能、叠加性能，客户都很满意。

“总的来说，我们看到了一个非常积极的动态。我认为，人们坚信人工智能的需求是真实的，并为此做好了准备，短期内将大幅增加容量。这将从2026年开始，并将持续到那之后。与此同时，我们在EUV技术成本方面继续取得的进展正在推动更高的光刻强度。因此，如果我们从长远来看，正如我们在2024年11月所说，到2030年，我们预计收入将在440亿至600亿欧元之间，毛利率将在56%至60%之间。”傅恪礼说道。

非EUV业务需求平淡，中国大陆营收占比将降低至20%

虽然ASML预计EUV业界将大幅增长，但是2026年的非EUV业务则预计与2025年相比会趋于持平。

由于出口管制，ASML的EUV系统无法对中国大陆出口，这也意味着中国大陆贡献的营收在ASML的2026年营收当中的占比将会进一步降低。

傅恪礼表示，在中国大陆业务方面，ASML预计2026年中国大陆的收入占比将进一步降低，可能会与中国大陆在ASML积压订单当中的占比大致相同，约为20%。

傅恪礼进一步指出，在非EUV业务方面，计量和检测业务需求也很大，因为客户对过程控制的需求很大，ASML这部分的业务在2025年也增长了30%。比如，在电子束检测中，多波束检测变得越来越关键。2025年也是这类产品的好年头，使ASML能够加速成熟技术，向客户展示初始价值。ASML还预计，该类产品在2026年将具有更大的吸引力。ASML还有很多项目，一些关键产品应该在未来几个月内具有生产价值。

虽然，ASML预计检测和计量业务将会继续增长，但总的来说，ASML预计2026年非EUV业务会有点平淡。

在安装基础业务方面，2025年需求相当强劲达到了82亿欧元。傅恪礼预计，2026年ASML的安装基础业务也会呈现同样的动态，特别是在EUV安装基础业务持续增长的背景下。“我们认为客户对于设备的升级需求很大，坦率地说，这是客户获得额外输出容量的最简单、最快的方法。”

编辑：芯智讯-浪客剑