在看文章之前，先看个乐子，我刷到了新华社发布了一个新闻。

看上面的截图，内容都不重要，看到我用红色框出来的那个字吗？

它？它？它？

理论上新华社的稿子，正常情况下是不会有错别字的，难道是故意的？

紫金矿业昨天发布了一个公告，又是大手笔收购。

有朋友第一时间就问我，紫金矿业是不是疯了？在这种时候去买矿。

花了280亿收购了联合黄金，又拿下6项采矿权和5项探矿权。

联合黄金这家公司很一般，之前年营收不到10亿美金，2023年还亏损近2亿美元，2024年也亏损1.2亿美元，去年倒是赚了几千万美元。

而且资产负债率非常高，截止到2025年9月30日，负债率75%，每年都在上升。

这可真是守着金山都亏损了，产金量其实还行，2023年产金10.7吨，2024年产金11.1吨，去年大概12吨左右，预计2029年产金25吨。

虽说之前金价不高，但是挖了这么多黄金，还亏了这么多钱，对于联合黄金来说，趁着市场行情好的时候卖掉，还真是最好的选择。

公司经营虽然不怎么样，但是资源还是挺好的，合计拥有保有矿石资源量3.61亿吨，黄金金属量533吨，平均品位1.48克/吨；保有矿石储量2.37亿吨，黄金金属量337吨，平均品位1.42克/吨。

这个储量和这个品位，不得不说金矿很优质。

不过以后再也不能说紫金矿业逆势扩张了，为了达到2028年之前再造一个紫金矿业的目标，行业最疯狂的时候也要扩张。

现在不太好评估这个交易价格的高或低，因为有个很大的变量就是产量。

如果以年产12吨左右的标准来衡量，这个价格不用想，肯定高了，如果真能在2029年翻一倍达到25吨的年产量，那这个价格就还不错。

可能紫金矿业很有信心接手后做到这一点，毕竟公司的拿手好戏就是降本增效，而且收购之后，说不定找矿增储潜力很好，那就有惊喜，所以也不能说紫金矿业疯了，只能说没有捡便宜。

衡量矿产的价格，不能以当下的价格去衡量，如果拿现在的金价去算，那这属于捡便宜了，你只能按照吨资源对价和单位产能对价以及溢价率等指标去评估。

你不能拿着现在的价格乘以产量，然后减掉成本，就是毛利，那紫金矿业赚大了，实际上不可能的，金价不可能长时间维持高价。

现在的黄金确实很疯狂，昨天金价突破5000美元，紫金矿业的市值昨天也突破1万亿。

黄金这个东西，我给它的定义是信用崩塌时代的硬通货重构者，虽然它主要附带金融属性，但并不是货币。

货币取决于信用，当大家都信这个东西，那它就是货币，当大家都不认可这个东西，那它就是废纸。

货币的作用仅仅只是交易媒介，你把你的时间和技能卖给有需要的人，然后换取你需要的东西，这个过程需要货币这个媒介来过渡，才能更高效的完成所有事物的进程。

如果仅仅是封闭地区内使用，根本用不着黄金，古时候之所以用黄金和白银，也是只是当成货币使用。

但是当不同地区产生联系的时候，而每个地区又都有自己的货币，这个时候就需要一个媒介中的媒介，来衡量和规范各自的货币。

所以当某个地区的货币出现问题，也就意味着这个地区的信用不再稳固，其他人不再相信你发行的货币还“物有所值”，这个时候整个交易体系就会崩塌。

这肯定是不行的，全球早就是一个大家庭，日子还得继续过，所以黄金作为大家公认的媒介，也就是所谓的硬通货，会承担起重构信用体系的重任。

所以黄金本身并不值钱，或者说没有多少价值，有价值的是人们赋予它的责任。

如果理解了这个逻辑，那么对黄金的看法就会很简单。

当需要它站出来履行责任的时候，所有人的目光都盯着它，万丈光芒加持，投机者自然蜂拥而至，把一个本身不值钱的东西，炒得交易价格越来越高。

当他履行完责任，它就可以退下了，老老实实呆在暗无天日的金库里，继续当它的吉祥物。

现在全球出现这么多混乱，大家都知道美国是关键原因之一，而美国又是全球金融的执牛耳者，放在他们那的黄金也是最多的。

那么一旦美国自身情况越来越恶化，黄金当然也会变化。

很多人说印钱太多了，所以大宗商品涨价，这里面确实有逻辑关系，但是钱印多了，其实也是一种结果，货币超发并不是问题的根源。

你看截止到昨天，黄金的资产规模已经超过35万亿，如果加上小跟班白银，资产规模超过41万亿，而美债的规模是38.5万亿。

也就是金银已经超过了美债，这也是正常的，否则怎么会万丈光芒加持，之前万丈光芒加持的是美元，最亮的星才能指导方向。

但是黄金目前为止主要还是呆在美国的金库，这很麻烦，也肯定不行，你的信用都出现问题了，再把信用实物化的媒介黄金都放在有问题的地方肯定不合适，至少也得分散风险。

那分散到哪去呢？

找来找去全球也只有中国了。

现在中国明面上的黄金储备是2304顿，这还是去年三季度的数据，最新的不知道，然后通过OTC买了多少黄金，也不知道，我估计总规模应该是2000吨左右。

总之，中国的黄金储备至少是4000吨以上，可能接近4500吨，大概率是4250吨左右，反正是仅次于美国。

然后，2026年1月26日，香港有两件大事。

第一件是李家超说，三年内香港的黄金储存容量要达到2000吨以上。

第二件是上海黄金交易所和香港财库局签订了合作协议。

香港都增加这么多黄金，大陆会增加到多少？5000吨？还是6000吨？还是更多？

至于合作协议，邹澜副行长的话是这样的：

“人民银行将支持上海黄金交易所通过各种方式参与香港黄金清算系统建设，助力香港构建国际黄金交易中心，强化香港与全球黄金市场的联系。”

这句话很浅显易懂，香港要成为全球黄金交易中心，也就是我们的黄金，要当信用崩塌时代的硬通货重构者了。

美国信用出现问题了，美元地位下降了，欧洲资金正在摆脱对美国资产的依赖，但是日子还得照常过，生活便利不能出问题。

那就由我们来主导重构吧，该有的秩序还是得有。

委内瑞拉的石油会怎么瓜分，格陵兰最后会属于谁，乌克兰还会打多久，伊朗会不会再添硝烟等等，我们只能好言相劝，实在劝不动，那也别影响其他人过日子。

所以只等我们一锤定音的那一天，黄金一定不会再疯狂，本来就是个木偶，好戏落幕之后，道具当然就要回到盒子里。

我对优秀公司的看法和平时的交易操作计划，放在专栏里面，公司的估值请参考下面这个《A+H股核心资产研究汇总》表。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。