SHEIN的上市计划终于有了实质性进展。

7月10日晚间，中国证监会国际合作司披露关于SHEIN Global Holdings Limited(希音国际控股有限公司)的境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过34161.3万股境外上市普通股，并在香港联合交易所上市。

这意味着SHEIN终于拿到了港股上市的入场券。

这个全球快时尚独角兽的上市计划可谓一波三折，此前已多次传出上市消息。SHEIN的IPO首选是美国纽约，早在2023年11月，SHEIN就被传向美国SEC秘密递表，受阻后转战第二选择——英国伦敦，一度被视为伦敦最大的IPO之一。2025年6月，SHEIN第一次被传秘密递表港交所，并考虑将公司总部从新加坡迁回中国。

今年6月，有媒体报道称，SHEIN已再次向港交所秘密提交上市申请，目标估值约400亿美元，较2022年巅峰的1000亿美元蒸发六成。

另有知情人士透露，公司正考虑在此次IPO中融资数十亿美元，最终金额将取决于估值。

SHEIN由许仰天创立于2009年，2012年开始以低价女装切入美国市场，凭借先发优势和中国的供应链基础，SHEIN建立起相对低成本的用户积累，并打造了“小单快反”的柔性供应链模式。

2019年-2022年，SHEIN收入增长分别为40%、140%、208%和98%。据SensorTower数据，2022年，SHEIN在中国出海的电商平台下载量榜单中位居第一。

但从2023年开始，SHEIN在其主力市场欧美面临的监管风险一路高升，涉嫌包括利用最低限度条款、侵犯个人隐私和数据，知识产权侵权、销售假冒商品等。

特别是过去一年，SHEIN在法国持续面临强监管。6月3日，法国市场竞争、消费和反欺诈总局（DGCCRF）称，因退换货机制、产品信息披露及订单确认等违规问题，对SHEIN处以合计约2249.77万欧元（约合人民币1.77亿元）的罚款。

6月16日，SHEIN首家实体店铺所在的百货公司BHV Marais宣布终止与SHEIN的合作。法国大型百货集团Société des grands magasins（SGM）现任CEO（首席执行官）Karl-Stéphane Cottendin表示，在“理想情况下”，SHEIN应于圣诞节前撤出BHV Marais，同时还直言当初引进SHEIN是“战略错误”。

2025年11月初，SHEIN在法国被曝涉嫌销售儿童形象性爱玩偶，引发了包括法国政府、法国海关等针对SHEIN的一系列监管行动。

今年6月3日，法国市场竞争、消费和反欺诈总局（DGCCRF）发布公告称，因退换货机制、产品信息披露及订单确认等违规问题，对SHEIN再次处以合计约2249.77万欧元（约合人民币1.77亿元）的罚款，是一年内DGCCRF第二次对SHEIN罚款。

不只法国，在欧盟区，SHEIN监管压力持续加大。2025年11月底，欧盟委员会根据《数字服务法》（DSA），要求SHEIN提交详细资料及内部文件，说明如何确保未成年人在平台上不会接触到不适合内容，以及如何防止非法产品在平台上传播等。

SHEIN在美国的迅速扩张一度受益于小额包裹关税豁免政策。但2025年5月，美国正式取消“小包免税政策”，也对SHEIN的业务造成一定冲击。

根据野村证券2026年2月研报，SHEIN于2025年的GMV（商品交易总额）为675亿美元，同比增长22.7%，增速有所放缓，去退货后的GMV为525亿美元，退货率为22%。2025年，SHEIN实现营收345亿美元，毛利率维持在50%-54%区间，净利率为7.8%，净利润约为27亿美元。

咨询机构GlobalData数据显示， SHEIN在2024年超越了ZARA、H&M和优衣库，成为仅次于耐克和阿迪达斯的全球第三大时尚零售商。

目前，SHEIN已经进入全球超过160个国家和地区，2025年的月活跃用户数同比增长11%至9800万。2026年6月25日，SHEIN以4,560亿元人民币的估值入选《2026年全球独角兽榜》第9名。

SHEIN上市最终落地香港，也意味着其依托中国供应链、依托中国发展的决心。此前，希音曾表示，将投入超100亿元在广东建设希音智慧供应链总部。