昨天，一则数据让全球资本市场都打了个激灵——美国6月非农就业数据“爆冷”了！

非农“大爆冷”，真实就业成色几何？

美东时间7月2日，美国劳工统计局公布数据显示，6月美国非农就业人数仅新增5.7万人。这个数字远低于市场预期的11万-11.5万人，几乎是预期值的一半，创下近4个月来最低水平。

更让人担忧的是，4月和5月的数据还集体“回溯下调”——合计下修了7.4万人。也就是说，之前觉得就业还不错，现在一看，水分不小。

不过，数据里也有矛盾的地方。6月失业率反而从5月的4.3%降到了4.2%。这看似是个好消息，但细究起来却没那么乐观——失业率下降主要是因为劳动参与率大幅下滑了0.3个百分点，当月有超过83万人退出了劳动力市场。花旗银行更是直言，如果参与率不变，失业率实际上可能已经升到4.5%以上了。

所以，这份报告的真实情况是：新增就业不行，失业率下降靠的是“分母变小” ，真实的就业市场并没有数据表面看起来那么光鲜。

7月加息概率骤降，市场押注全面后移

这份报告一出，市场立刻用脚投票——对美联储加息的预期大幅降温。

CME FedWatch显示，7月加息概率已降至不足20%，远低于报告发布前的约33%。9月加息概率也从75%左右下滑至约60%。整个市场的加息预期，已经从10月推迟到了12月。

华尔街吵翻了：年内加息、按兵不动，还是直接降息？

面对这份矛盾重重的报告，各大机构也吵得不可开交：

· 花旗银行最为激进：直言“加息理由已不复存在”，预测美联储不仅不会加息，反而会在10月就重启降息。

· 中金公司、中信证券、华泰证券等国内机构则相对温和：认为这份数据给了美联储“等待观望”的时间，维持年内利率不变是大概率事件。但他们也提醒，如果AI投资持续拉动经济，2027年美联储可能又需要加息。

· 法巴银行处于中间派：认为7月加息可能性降低，但加息的理由依然存在。市场仍预期美联储今年会加息25个基点，只是最早也要到12月。

真正的“大考”在7月14日

几乎所有分析人士都指出，决定美联储下一步动作的关键变量是通胀，而非就业。

美联储主席沃什最近也表示，通胀前景近期有所改善，但核心通胀压力可能仍会持续高于2%的目标。在沃什上任后模糊的沟通风格下，利率预期更多地依赖经济数据本身。

7月14日将发布的6月CPI报告，才是真正的“大考”。如果CPI显示通胀回落，加息讨论将进一步降温；如果通胀再度超预期，本次非农带来的喘息窗口将迅速关闭。

我的看法：加息急迫性下降，但悬念犹存

在我看来，6月非农数据确实大大降低了美联储短期内加息的紧迫性。但就此断言“年内不会加息”还为时尚早。

这份数据只是“暂停键”，而不是“终止键”。7月14日的CPI数据，才是决定美联储今年到底加不加息的最终“判决书”。让我们一起拭目以待！ 非农数据