借来的20万本金入市，16年做到了10亿，5500倍回报。

曾一天亏掉3亿，之后淡然的说：“输三亿元，再赚回来就是了。”

期货界“客户变老板”，从一个散户变成期货公司董事长。

2024年，身家已达50亿。

2004年3月22日，一个普通的交易日。

开盘第一分钟，台股狠狠下跌455点，超过1000档股票直接跌停锁住。坐在元京期经交易室里的张松允，看了一眼盘面，低头翻了翻报纸，看了一会儿，又抬起头来看了看盘。收盘后，他神色如常地走出交易室。

这一天，他在选择权市场上赔掉了近3亿元。一天之内，3亿蒸发。

而交易室外的同事，没有一个人从他脸上看出异样。

对一般人而言，一天输掉3亿是灭顶之灾；但对每天输赢在1000万元上下的张松允来说， “输三亿元，再赚回来就是了”。这个来自彰化乡下的高职毕业生， 21岁时凭着借来的20万元进入股市，37岁时身家已达10亿元。十六年间，他从股票、期货到选择权，将20万变成了10亿——5500倍的回报。至2024年，他的身家已经达到了50亿左右。

01

20万起步：农家子弟的逆袭

张松允出身彰化员林农家，高工毕业。 刚退伍时，他手里只有20万元本金——还是借来的。

1990年，他经历了自己交易生涯中的第一次惨痛亏损。当时他误信市场主力，在200元时买进泰丰轮胎，没想到股价一路跌停，想卖都卖不掉。到了100元附近终于打开跌停，他立即全部清仓。

这次经历让他悟出一个至今仍坚持的原则： “手中有股票，就永远看不准。” 每当感到思绪混乱，他就把全部仓位清掉，让自己“两手空空，心中像一张白纸”般重新审视市场。

此后，他凭借独到的眼光在股市中逐渐积累资金。由于个人交易量越来越大，他干脆加入元富证券成为营业员，并提出一个特殊要求——不接客户单，只做自己的账户。结果，这位“不接单的超级营业员”业务量仍常居第一。

1998年台湾期货市场成立，喜好短线冲刺的张松允如鱼得水，立即转战期货市场。

02

一战成名：对决“国安基金”

张松允在期货市场的成名之战，是与“国安基金”的直接对决。

2000年，“国安基金”进场护盘。当时只能算中实户的张松允，凭借对盘面的敏锐判断， 大举放空期货与国安基金对作。

结果如何？ 他不仅没有被“国家队”击垮，反而大败国安基金，赚进近亿元。这一战让他一战成名。

他的操盘本领引起了元大京华证券集团总裁马志玲的注意。 马志玲亲自延揽他出任元大京华期货经理公司董事长——创下期货界“客户变老板”的先例。从一个散户变成期货公司董事长，这在当时的期货圈几乎闻所未闻。

03

一天亏3亿：大赔时的冷静与胆识

回到2004年3月22日那个惊心动魄的交易日。

起初，张松允对后市一片看好，在选择权市场上卖出了1.2万口6500点到6600点的卖权——即他认为股市会超过6600点。结果，当天台股收盘跌到了6359点。

1.2万口卖权，全部深度价内。

但张松允没有慌乱。当天傍晚，他像往常一样在大直家中附近的北安路上散步，心中反复思考着一个判断： “九二一大地震的时候也不过连两天跌停板，这次只是选个领导，应该不会跌停三天吧！”

第二天，台股继续惨跌。他没有平仓的卖权部位又亏了1亿元。 两天合计亏损已达4亿元。

换作任何人，恐怕早已崩溃。但张松允做了一个让所有人都捏一把汗的决定：继续加码。

他认为股市一定会在第三天止跌反弹，于是调度资金，又卖出了3000口6000点到6100点的卖权。3月24日，台股真的涨回了6213点。

4亿元的噩梦就此终止。 不仅亏损被弭平，最后他还小赚出局。

为什么他敢在已经亏了4亿的情况下继续加码？ 因为他看到了别人没看到的东西——套利机会。当天，新加坡交易的摩台指期货只跌了12%，他据此判断台股现货最多只有两天跌停板、14%的下跌空间。放空摩台指的人，只要买入第二天跌停的台股现货，就能做无风险套利。两边价格趋近时，套利者必然蜂拥而入，台股不会再跌。

张松允后来说： “太多人在赔的时候吓怕了，就选择逃走；最后都是倾家荡产，我见过太多。”

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04

交易理念：胆大、果断、追高杀低

张松允的交易理念，可以用三个关键词概括。

第一，胆大。“输赢就是要看得开，不然很快就刷掉了。” 做期货的人，必须有过人胆识。一天亏3亿面不改色，不是麻木，而是一种“输赢本来就如此”的平常心。正如他自己所说：“习惯了，输赢本来就是这样子啊。”

第二，果断。张松允可以在开盘时敲进多单，但 只要盘势不对，马上砍仓，甚至反手做空——十分钟之内，下单策略完全反转，如同两个不同的人在做交易。与他共事七年的元京期货总经理李文兴说，不管开盘前问他什么，只要盘中形势一变，之前的预测就像没说过一样，通通重新来过。中信期货董事长朱士廷的评价更为直接：“他人很好、很憨厚；但你绝对想不到，他下起单来，那是毫不手软。”

第三，追高杀低。绝大多数人视“追高杀低”为投资大忌，张松允却专做追高杀低的买单。他认为，大盘跌了一段之后总归要起涨，这时要密切注意盘面——哪只个股带头起涨，就大笔敲进，因为那是大资金在拉抬。“追到涨不动了，就卖。”

05

交易心得：纪律、停损与“杀人鲸哲学”

张松允的成功，绝非仅靠胆大。

第一，严格的操盘纪律与资金控管。尽管外界看到的是他一天亏3亿的“疯狂”，但他手上10亿资金中，三成配置在房地产做“活命本” ——永远给自己留一条退路。他坚持“操盘纪律”和“严格的资金控管”，这是他能从20万滚到10亿的根本原因。

第二，立即认错、果断停损。“赔的时候最重要，你一定要做一个决定，所以你就要做对的决定。”期货交易“违反人性，要能认命、能停损的人才能做”。停损就是向自己的眼光认错。大多数人不愿认错、硬撑下去的结果，通常就是赔光保证金。张松允从不逆势而为。

第三，反市场操作，化危机为转机。十六年来，他几乎参与了台湾股市每一次重大战役——从证所税冲击、第一次海湾战争、台海危机、东南亚金融风暴、九二一大地震、政权轮替、核四停建、911恐怖袭击到SARS疫情。每一次市场极度恐慌时，他都能克服恐惧、反市场操作，最终成为大赢家。

第四，“杀人鲸”的交易哲学。平时没事时，张松允喜欢看Discovery频道的动物节目。 他最崇拜的动物是杀人鲸——它们可以几只围成一圈把大批鱼群包围，从下方游上来一口吞掉；也可以为追捕一只大鲸鱼游上四五个小时，等到猎物精疲力竭再上前致命一击。在张松允看来，杀人鲸是“最有智慧的动物”。平日温和，但到了决定生死的战场上，必须像杀人鲸一样—— 耐心等待、精准出击、毫不留情。

06

从短线天王到长期投资者

二十年后，张松允的身价已从10亿增长到约40至50亿元。（2024年今周刊采访）

但长期的高强度盯盘也付出了代价。医生曾严重警告他：再这样下去，眼睛视神经会坏掉，一旦恶化到青光眼就不可逆了。“如果真的赚到钱，结果什么都看不见，那人生不是只有黑白，根本就只剩下一个黑色，这样就没有意义了。”

疫情之后，他开始转向长期投资。“虽然少了短线操作的乐趣，赚的可能也没以前多，但内心会忽然觉得，这样的生活似乎轻松很多，也就开始反思，过去的人生究竟是在忙什么。”

从20万到10亿，从一天亏3亿到身价50亿——张松允用三十年的时间证明了一件事： 在期货市场上，胆大不是盲目，果断不是冲动，纪律才是真正的护身符。正如他所说：“输三亿元，再赚回来就是了。”——这话听起来狂妄，但能做到的人，寥寥无几。