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大模型产业持续扩张之下，算力供给长期偏紧，布局大型低碳数据中心的IDC企业迎来估值重塑窗口。

总部位于东莞的制造企业东阳光（600673.SH）走出一条差异化转型路线。依托自身化工新材料、电子元器件：液冷设备制造积累，公司通过从参股到全资控股秦淮数据，以AI全产业链布局为制造主业注入新动能，完成从材料厂商向AI全产业链科技公司的跃迁。

6月15日，东阳光披露重大资产重组草案。公司拟发行股份收购东数一号70%股权，交易对价约80.5亿元，股票发行价定为19.68元/股；同时配套募资不超过80亿元，资金主要投向秦淮数据三座零碳智算基地建设，剩余款项用于偿还债务、补充流动资金。交易落地后，东阳光将完整持有东数一号股权，间接全资掌控秦淮数据。

本次交易不会变更上市公司实控权，从财务数据上直观体现本次收购的增厚效果。按照合并后的2025年备考数据测算，上市公司归母净资产增幅超82%；总营收由149.35亿元提升至213.06亿元，归母净利润从2.75亿元攀升至9.40亿元，净利润增幅高达241.16%。

从液冷筑基到算力落地，锚定国家算力战略循序布局

东阳光入局算力赛道，并非短期跟风炒作。事实上，这家以化工新材料、电子元器件起家的制造企业，每一步布局都踩在政策节奏上——全国一体化算力网、东数西算、新型工业化三大国家战略，成为其转型的顶层牵引。

先从产业链最上游看东阳光的积累。材料端，公司通过自主申领叠加市场化收购，拿下约6万吨HFCs配额，规模稳居国内第一梯队，为自研氟化冷却液锁定稳定原料供给。产能端，浙江液冷项目一期2025年底试生产，冷板模组年产能30万套、CDU年产能4200台，液冷硬件量产能力已经成型。

更关键的是技术生态的卡位。2024年以来，东阳光通过合资、投资、并购密集布子：与全球光模块龙头中际旭创成立合资公司深度智冷，打通液冷产品客户渠道；战略入股浙江芯寒智能，补齐浸没式散热方案；2025年收购大图热控，攻克高功率冷板核心技术。大图热控千瓦级液冷板相比传统方案可降低芯片温度7至8℃，热流密度达150W/cm²，已进入多家国际头部服务器厂商审厂流程。

上游液冷产业链搭建完成后，东阳光正式向下游算力基础设施延伸。

通过收购秦淮数据，东阳光一举打通绿色能源、液冷硬件制造、算力园区运营、AI场景服务完整产业链。

东阳光将这一模式概括为“绿色能源—先进制造—算力运营—AI应用”四位一体的战略闭环。而这种闭环之所以能跑通，关键在于政策窗口的精准卡位：秦淮数据29座数据中心覆盖京津冀、内蒙古、宁夏、长三角、粤港澳等东数西算八大枢纽节点，与国家“新增算力向枢纽节点集中”的刚性要求高度吻合。央行、工信部等七部门发文支持新型工业化，数字基建、高端制造并购可享受融资绿色通道，东阳光“AI+制造”双布局，属于金融重点扶持范畴。

绿色数据中心方面，国家要求枢纽新建机房绿电占比超80%，东阳光乌兰察布基地自有绿电产能恰好契合这一标准。

秦淮数据补齐算力底座，完善全产业链布局

一个需要回答的问题是：参股已足够支撑算力概念，为何还要斥资80.5亿元全资拿下？答案藏在秦淮数据的资产成色和双方的多重协同潜力里。

秦淮数据的资产质地经得起审视。截至2026年2月28日，其在运营的园区级超大规模数据中心共29个，IT容量800MW，远期规划约4GW，已投运机房上架率超90%，累计持有境内外专利426项。2025年秦淮数据中国营收63.82亿元，净利润16.55亿元，净利率25.93%，在重资产、回报周期漫长的IDC行业，这一盈利水平处于上游。

协同层面，双方在“绿色能源—先进制造—算力运营—AI应用”四个环节形成闭环。

东阳光在乌兰察布、韶关、宜昌基地拥有绿电资源，秦淮数据在业内最早提出“算电协同”概念。双方计划在乌兰察布、中卫等地新建GW级零碳智算中心，远期总容量达5GW。秦淮数据总裁汪冬宁在《哈佛商业评论》专访中表示，绿电与算力的结合存在技术壁垒，“需要懂电、懂算力、懂数据中心的团队一起去执行”，而秦淮数据目前正“在自己的园区做储能和新能源结合的试点”。

技术协同要真正落地，离不开清晰的业务分工和交易边界——兼顾效率与合规的规则体系，正是确保双方优势互补、最终实现“1+1>2”协同效应的核心基石。

东阳光在氟化冷却液、冷板组件等液冷核心材料及部件领域的技术壁垒与产能优势，与秦淮数据的业务体系深度融合后，将打造行业首个液冷和下游需求大规模深度捆绑体系，构建更高效的“液冷材料—设备—智算中心”的全栈解决方案，不仅能有效降低数据中心PUE（电能利用效率），更能推动东阳光液冷技术实现从“产品供应”向“系统解决方案输出”的战略升级。

双方采用公允定价、独立核算模式，规避合规风险。东阳光旗下具身智能机器人业务产生的算力需求，由秦淮数据提供定制化数据中心服务，形成内部需求闭环。

资本市场并购案的最终价值兑现，往往系于团队的整合。

东阳光方面表示，双方已就后续整合达成协作共识。秦淮数据总裁汪冬宁提出，“核心团队的能力是关键，要具备前瞻判断力、高效执行力、边界拓展力”。。

实际上，技术协同已经进入执行层面。东阳光积层箔电容的体积比传统产品缩小30%-40%，此前与台达合作的全球首个SST系统已将供电占地缩减50%，获得超百家服务器电源企业认可。收购秦淮数据后，这套元器件和液冷技术获得了直接的装机场景——双方正在联合交付“液冷材料—设备—智算中心”全栈方案，持续优化机房PUE。

订单与合作双重落地，验证一体化协同逻辑

产业协同逻辑的落地，最终需要订单来验证。2026年5月至6月，东阳光控股子公司东阳光云智算接连签下两笔算力服务大单：先是与某头部企业签署160亿至190亿元框架合同，不到一个月再签100亿至120亿元合同，合计规模达260亿至310亿元。

产业链的合作也在同步提速中。6月初，东阳光与全球电源散热龙头台达签订战略合作协议，双方围绕电子元器件供应链、SST垂直供电产线开展深度协同，推动相关技术批量商业化落地。

两笔百亿订单的接连落定，叠加与台达的战略合作深化，标志着东阳光“硬件制造+算力服务”的协同逻辑已从战略构想迈入实质性的商业化兑现阶段。

纵观东阳光此番转型路径，其战略节奏清晰可循：以氟化工与电子铝箔的产业积淀为根基，率先卡位液冷材料与设备制造；再借并购秦淮数据一举补齐算力运营底座，精准嵌入“东数西算”国家战略坐标；最终以百亿级长单验证一体化方案的商业化成色。此次80.5亿元全资收购落定，公司将正式形成绿色能源、先进制造、算力运营、AI应用产业生态。传化工新材料业务稳守基本盘，液冷硬件与算力服务双轮驱动，相信东阳光的未来具备充足成长底气，在数字经济浪潮中走出独具特色的产业升级之路。