界面新闻记者 | 李烨

界面新闻编辑 | 牙韩翔

百胜中国以12亿美元（约81亿人民币）的价格买下了必胜客品牌在中国大陆的所有权，实现了必胜客中国大陆“特许经营商”向所有者的身份转换。

此前百胜中国在大陆对必胜客的运营模式为“独家特许经营”。根据百胜中国官方年报中所述，特许经营模式下，百胜中国每年需向Yum! Brands支付系统销售净额的3%作为特许经营费用。

按照必胜客中国2025年收入23亿美元计算，当年的特许经营费约为近7000万美元。百胜中国6月16日对界面新闻称，交易完成后，必胜客中国将无须再向Yum！Brands支付这笔开销。

值得注意的是，2026年第一季度必胜客经营利润为7100万美元。相当于在特许经营模式下，每年的必胜客中国几乎要损失整整一季度的收入，来交特许经营费。

除了账面上直接省钱外，全资拥有必胜客（中国大陆）后，将对百胜中国旗下的必胜客门店起到多方面关键的优化作用。

必胜客WOW门店 图片来源：百胜中国年报

“这对我们而言是一个具有变革性意义的里程碑，成为品牌所有者将赋予我们更大的战略灵活性，使我们能够在菜单、门店模式、新模块及运营管理等方面持续推动创新。“百胜中国首席执行官屈翠容在交易后表示。

她还提到，交易完成后预计将改善必胜客门店经济模型并降低开店门槛，从而支持必胜客在中国实现利润率提升、加速增长并巩固市场领导地位。

具体而言，在加盟模式下，单店利润率关系到回本周期，通常是衡量一家店能不能开的重要指标。利润率提升，单店回本周期缩短，一些在此前标准下无法开店的位置，或许就可被纳入开店范畴，令必胜客的拓店空间提升——例如那些竞争不激烈但消费体量相对有限的县城。

这恰好符合必胜客以及百胜中国旗下品牌下沉的需求。

百胜中国对界面新闻表示，截至2026年3月31日，必胜客共计拥有4375家餐厅，覆盖超1100个城市。此外，过去12个月，必胜客新进入超280个城镇，加盟总投资门槛已从120万元左右，降低至90万-100万元。

相比超1.3万家的肯德基，目前仅4000多家店的必胜客的拓展空间依然很大；此外，它的单店模型也较为稳定，2026年第一季度已连续第13个季度实现同店交易量增长，连续第8个季度实现餐厅利润率和经营利润双扩张。

百胜中国曾在2025年宣布，未来3年，必胜客中国将计划每年净新增超过600家门店，到2028年门店总数跨过6000家大关。事实上，它也已明显提速，2026年仅第一季度的新增门店，就占到2025全年净新增数量的50%。

图片来源：小红书@梦游的z

除了规模之外，必胜客中国的多元拓展还会变得更灵活。

多位国际连锁餐饮行业人士告诉界面新闻，特许经营制常见的情况是，特许经营商需要在品牌风格、产品研发、菜单设计等方面与总部协同或一致。

百胜中国在2016年从Yum! Brands拆分单独上市，尽管基于这一特殊的结构以及多年来的本土化表现，百胜中国在特许经营制下应当也有相当的自主权。但成为必胜客品牌真正的掌管者后，其在上述领域的权力将会完全放开，无须再向国际总部汇报决策——这让必胜客能更大程度放开手脚发展业务。

近几年的必胜客中国实际上已经在探索多种模式，包括以平价小店型为特色的“必胜客WOW”，更聚焦披萨专门店也更高端的“必胜客PIZZERIA”，以及新近探索的汉堡业务线“必胜汉堡”。

这几种业态除了定位有别，拓展模式上也有差异。

例如必胜客WOW既有单独门店，也有与肯德基店“肩并肩”的类型。这类模式下必胜客WOW店与肯德基店开在一起，成“双子星”，2026年第一季度，必胜客WOW新开的近80家店均为此类型，大部分为加盟商运营。“在投入更低且运营更精简的基础上，新开的自营WOW门店与必胜客主模式餐厅利润率持平。”百胜中国业绩报里称。

必胜汉堡则主要是开在必胜客店里。它在2026年开出首店，到现在已有门店超150家。PIZZERIA则以单独门店为主，至6月初，它在上海共有门店约10家，在华南也有门店已开业。

可以看出，必胜客正在通过不同定位的门店，扩大自身消费客群。这也跟百胜中国目前的策略一致——肯德基也正在通过轻量化的门店改造，拓展KCOFFEE（肯悦咖啡））与轻食品牌KPRO。

图片来源：百胜中国

需要强调的是，这并非意味着百胜中国想完全摆脱特许经营的制约。

该公司同时宣告，在开启必胜客中国大陆新篇章的同时，百胜中国与Yum! Brands将继续紧密合作，共同释放肯德基品牌的增长潜力。在满足特定系统销售额增长目标的前提下，肯德基中国将有机会获得Yum! Brands提供的长达十余年的财务激励，以支持其实现更高增长。

短期看，百胜中国可能会有一定的现金流压力，需要一段财务缓冲期——公司财报显示截至2025年底，百胜中国的净现金（包含现金、现金等价物、短期投资及长期定期存款，扣除短期借款）约为 20亿美元，而买下必胜客就花了12亿美元。

然而长期来说，拿下必胜客品牌所有权，不仅为其灵活扩张铺平了道路，在中国大陆经营必胜客积累的所有品牌价值，未来都能沉淀成百胜中国自身资产。这比单纯运营餐厅更有意义。