【文/羽扇观金工作室 李丽梦】

2026年5月，农银汇理基金管理有限公司（下称“农银汇理”）迎来了一场密集的人事震荡。投资总监张峰、研究部副总经理徐文卉分别卸任各自管理的一只旗舰基金。官方称“业务调整”，但两人卸任的这两只产品合计亏损逾40亿元。其中，张峰管理的基金5年亏20亿，规模断崖式缩水，其接棒者高晗公募经验不足两年；而徐文卉的接任者蒲天瑞，任职尚不足一年。

这家背靠农业银行的银行系公募，正经历成立十八年来最严峻的信任危机。净利润从2021年高点6.48亿元跌至2025年的2.75亿元，累计降幅约57.6%。在高管频繁换防、老将黯然离场、新人仓促接盘的迷局中，农银汇理能否走出颓势，已成为行业广泛关注的焦点。

明星基金经理离职，银行系公募“优等生”业绩规模双降

农银汇理成立于2008年3月18日，注册资本17.50亿元，由中国农业银行（持股51.67%）、东方汇理资产管理公司（持股33.33%）及中铝资本控股有限公司（持股15%）共同出资组建，注册地在上海。

图为农银汇理股权架构

公司发展可分为三个阶段：2008至2016年，依靠银行渠道优势，农银汇理主打稳健型固收产品，规模稳步增长；2017至2021年，凭借明星基金经理赵诣管理的工业4.0产品登顶年度公募冠军，权益业务迎来巅峰，整体管理规模在2021年末突破2600亿元，创下历史新高；2022年，随着赵诣离职出走，公司权益核心竞争力快速流失，叠加市场波动、投研乏力，业绩与规模持续走弱。

2021年成了农银汇理基金权益业务的重要转折点。赵诣出走后，现任总经理程昆、董事长黄涛先后由农业银行空降而来。两人任内，公司权益业务线持续低迷，且指数化投资浪潮下ETF数量“挂零”，错失数万亿市场增量。直到2026年5月，农银汇理才首次申报首只ETF产品，沪深300质量ETF，在行业ETF规模已突破6万亿元的背景下，这一步伐显得格外迟缓。

数据显示，农银汇理净利润自2021年达到高峰6.48亿元后，接下来连续3年下滑，2022年3.46亿元、2023年3.11亿元、2024年2.48亿元。尽管2025年净利润回升10.89%，达到2.75亿元，但仍难扭转整体颓势。

管理规模方面，同花顺数据显示，截至2026 年一季度末，管理规模为2346.87亿元，其中债券占65.39%（环比增长24%），股票占7.56%（环比下降7.83%），银行存款和结算备付金+其他资产合计占15.92%。

股票投资方面，2022年-2025年期间，仅2025年下半年盈利36.26亿元，其余时段均为亏损，权益投研短板突出。

2021成权益业务分水岭：爆款基金登台，随后一路下行

2021年初，A股市场延续着2020年的结构性牛市，消费、新能源等赛道情绪高涨。农银汇理凭借2020年赵诣包揽全市场业绩前三的余威，顺势推出两只重磅权益产品。2021年1月27日，农银汇理策略收益一年持有期混合型证券投资基金（简称“农银策略收益混合”）正式发行，发行规模高达78.85亿元，是当年农银汇理发力权益市场的“旗舰级产品”，曾是公司权益规模的核心支柱。同年3月3日，农银新兴消费股票基金正式发行，发行规模高达60.60亿元。两只基金合计募集近140亿元，在当时的权益热潮中风光无两。

农银策略收益混合由时任研究部总经理的老将张峰挂帅，主打“策略收益”概念，设置一年持有期以平滑申赎冲击。张峰自2015年加入农银汇理，至今任职已逾十年，历任基金经理、投资总监，是这家银行系公募无可争议的“十年老将”，也是公司权益投资条线的实际掌舵人。

农银新兴消费股票则由被业内称为“消费女神”的徐文卉掌舵，瞄准消费升级长期逻辑。徐文卉证券从业19年，现任农银汇理研究部副总经理、基金经理，为公司权益投研核心成员。2007年起历任信诚基金、万家基金行业研究员，深耕消费与农业领域。2014 年加入农银汇理，任研究员、基金经理助理，2017年5月升任基金经理。

两只基金曾为农银汇理权益版图上的重要拼图。然而，高光过后是漫长的下跌。

农银策略收益混合作为公司头部权益产品，长期重仓白酒消费板块，与市场赛道切换趋势背离，成立以来收益率亏损超20%，规模缩水至27亿元左右，降幅超65%。农银新兴消费股票问题更为突出，成立以来净值近乎腰斩，近一年业绩在987只同类产品中，排名第936，处于垫底位置。

两只“旗舰”权益基金坠落与换帅，合计亏损约40亿元

据天天基金显示，自2021年张峰成立并管理农银策略收益混合以来，在熊市中跌得比谁都多，在牛市中涨得比谁都少。

图为农银策略收益混合成立以来历年涨跌幅

2022年，沪深300大跌21.63%，同类平均跌20.82%，农银策略收益混合跌去26.23%，跌幅比基准多出近5个百分点，这意味着在系统性下跌中，基金并没有展现出应有的防御性。

2023年市场小幅反弹，沪深300仍跌11.38%，同类平均跌13.57%，基金跌18.36%，继续跑输。两年累计，基金跌幅39.8%，而同期沪深300跌幅30.6%，同类平均跌幅31.5%，亏损继续累积。

2024年，凭借10.72%的正收益，大幅跑赢同类平均（3.38%）。然而，同期沪深300涨幅达14.68%，意味着即便在表现最好的年份，该基金仍未能战胜市场基准。

2025年被公认为权益市场爆发年，偏股混合型基金指数大涨，同类平均高达33.12%。而农银策略收益混合仅涨15.47%。

截至2025年末，该基金合计亏损21.77亿元，管理人同期合计收取的报酬却高达3.28亿元。5月13日，农银汇理发布公告，张峰因“工作调整”卸任农银策略收益混合，由2024年6月才加入农银汇理的高晗独自管理，截至卸任前夕，农银策略收益混合的规模仍有27.47亿元。若投资者从成立初始买入并一直持有至今，截至 2026年5月27日，该基金最新单位净值仅 0.7829 元，账面亏损幅度约21.7%。这意味着当初投入10万元，当前市值仅约7.83万元，累计亏损超2.17万元。

值得注意的是，农银策略收益混合的接棒者高晗，其管理的另一只农银主题轮动混合，最新季报显示持仓以CPO、GPU、半导体等科技成长股为主，这与张峰此前的白酒配置风格形成鲜明对照。从白酒到半导体，投资风格上的大转弯是否能为这只深陷亏损泥潭的基金带来转机，是持有人密切关注的焦点。

图为农银新兴消费股票成立以来历年涨跌幅

农银新兴消费股票更为惨烈，成立五年来，一直在亏损。2022年，沪深300大跌21.63%，同类平均跌19.89%，基金跌23.66%。跌幅比基准多出近4个百分点，比同类平均多近3.8个百分点。2023年，沪深300跌11.38%，同类平均跌11.57%，基金却跌15.47%。跌幅比基准多4个百分点，比同类多近4个百分点。排名551名，虽较2022年有所上升。两年累计，基金跌幅35.5%，同期沪深300跌幅30.5%，同类平均跌幅29.2%。每一年都在熊市中亏得更多，防御能力形同虚设。

2024年，市场出现结构性反弹。而农银新兴消费股票竟然下跌3.09%。2025年，权益市场大爆发，同类平均涨幅高达32.46%，这是主动权益基金“回血”的最佳窗口。然而，该基金再度逆势下跌4.30%。自2021年3月3日至2026年5月8日，农银新兴消费股票累计亏损高达47.8%，接近腰斩。

5月9日，农银新兴消费股票的原基金经理徐文卉离任，由蒲天瑞接棒。蒲天瑞，硕士研究生，2019年7月至2023年12月担任农银汇理研究部研究员，2023年12月至2025年8月担任公司投资部基金经理助理，现任公司基金经理。2025年11月4日起任农银汇理瑞云增益6个月持有期混合型证券投资基金基金经理。2025年12月20日担任农银汇理新兴消费股票型证券投资基金基金经理。也就意味着，蒲天瑞的公募管理经验不足一年。

银行系公募转型之路充满变数，渠道优势是把“双刃剑”

面对持续蔓延的发展困境，农银汇理试图通过高管调整寻求突破。2025年11月，公司引入兼具监管、公募及银行复合背景的曹毅出任副总经理。曹毅曾在中国人民银行系统任职，先后执掌南方基金、鹏华基金相关核心业务，更在农行体系内的农银国际担任副执行总裁长达12年，与农银汇理的农行“基因”高度契合。然而，从后续数据来看，曹毅的任职未能扭转公司颓势，各项核心指标仍处于下行通道。

2026年3月，农银汇理再次传出高层人事调整：总经理程昆因“参加集中培训”暂时离任，由董事长黄涛代任总经理职务。据中国基金报消息，程昆将回归农行总行，而农银理财副总裁孙建坤拟接任农银汇理基金总经理一职。

然而，市场对此次调整持谨慎态度。孙建坤的核心履历在于资产配置策略和银行理财视角，而农银汇理目前最缺的不是“理财视角”，而是缺乏核心“拳头”权益产品。 银行理财讲究绝对收益、稳健配置，与公募基金追求相对收益、高弹性的权益投资逻辑存在天然冲突。

更深层的问题在于，农银汇理的调整本质上是农行体系内的“人才闭环”。程昆回归总行，孙建坤从理财子公司调任，这种安排保证了“根正苗红”和渠道协同，但严重缺乏市场化竞争的基因。公募基金行业需要的是狼性文化与顶尖投研人才，而非单纯的银行行政管理经验。

农银汇理尽管背靠农行的强大渠道，但其市场化投研能力不足、产品竞争力偏弱等问题始终无法让其将渠道优势转化为长期增长动力。在费率改革、限薪政策、投研模式转型等多重因素共振下，农银汇理面临的不仅是业绩的“爬坑”，更是战略定位与人才体系的系统性重塑。