5月以来，国际黄金市场持续承压。现货黄金价格一度跌破4500美元/盎司关口，创年内新低，国内金饰价格同步大幅回落，部分品牌足金克价跌破1400元。

截至5月22日界面新闻发稿，伦敦金现报4526.58美元/盎司，下跌了0.34%。

回顾5月初的行情，金价已出现剧烈波动。5月4日，国际金价单日跌超90美元，跌幅超2%，伦敦现货黄金一度跌至4500.94美元/盎司；5月5日，国内黄金实时大盘价格跌破1000元/克关口，重回“三位数”。

5月16日，国际现货黄金价格单日跌超120美元，跌幅超过2%，直接跌破4540美元/盎司关口。5月18日亚市早盘，现货黄金伦敦金一度失守4500美元/盎司，为3月底以来首次。日内最多下跌约1.3%，下探到4480.01美元/盎司。

2026年开年以来，黄金价格一度屡创新高。但是在突破5598美元/盎司的历史峰值后骤然回落——1月30日，现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，遭遇40年来单日最大跌幅。

进入2月，市场情绪迅速修复，2月4日伦敦现货黄金价格重回5050美元上方，2月13日进一步回升至5042美元，但盘中仍多次出现“过山车”式跳水。进入3月后，黄金价格出现更为显著的回调。

本轮金价下跌并非单一因素所致，而是多重宏观利空共振的结果。消息面上，5月19日，美国30年期国债收益率升至5.179%，触及2007年以来最高水平。此外，美国通胀超预期强化了加息预期。数据显示，美国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，同时4月生产者价格指数（PPI）同比上涨6.0%，远超预期的4.9%。

花旗银行表示，随着通胀担忧在市场中蔓延，债券交易员正将30年期美国国债收益率的关键关口目标锁定在5.5%。随着美国长期国债收益率上升，黄金价格近期自高位回落，市场人士认为，长期利率走高提升了持有美元资产的吸引力，同时削弱了黄金等无息资产的配置需求。

另一方面，当前正值美联储权力交接的敏感期，新任主席凯文·沃什将于22日宣誓就任。在4月21日的美联储主席提名听证会上，凯文·沃什曾明确阐述了三大核心立场：主张“制度变革”、强调货币政策独立性、确立“紧缩换宽松”的政策逻辑，支持通过缩表为未来降息腾挪操作空间，同时认可技术驱动下的长期降息可能性。

光大期货在研报中提到，市场担心在通胀超预期的背景下，其5月22日正式就职的首次官方表态可能偏鹰派，从而打击流动性预期。

“很多投资者担心金价会不会一路下行。我们明确表示，在去美元化的背景之下，国际金价长期上涨的趋势不变，每次大跌都是较好的逢低布局机会。过去两年我建议投资者结合自身情况在投资组合中配置20%左右的黄金类资产，这一策略至今依然有效。”前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉界面新闻。

他认为，黄金作为硬通货，在国际秩序发生重大变化时，避险功能越来越强，也能够一定程度上抵御地缘政治风险和美元波动的风险。长期来看，通过均衡配置科技和重资产来抓住慢牛长牛行情的机会，再配置一定比例的黄金、白银等贵金属，加上一定比例的债券等固定收益类资产，或是比较好的资产配置方式。

面对金价急跌，国际投行观点出现明显分化。摩根大通在最新发布的贵金属报告中，将2026年黄金平均价格预测从每盎司5708美元下调至5243美元，理由是黄金的短期需求趋于疲软。该行分析师指出：“这种沉寂体现在交易活动和需求指标的停滞上。COMEX黄金期货总持仓量和成交量持续低迷，管理基金期货净持仓量在低位徘徊，ETF资金流入也较为清淡。”

不过，摩根大通同时表示，近期贵金属市场整体陷入观望期，投资者兴趣明显降温，但长期牛市逻辑并未被破坏，2026年第四季度目标价仍为6000美元/盎司。

花旗将2026年金价“缓慢回落”作为基准情景，赋予50%的最高概率，目标价3650美元/盎司。

瑞银将黄金2026年中目标价上调至6200美元，年末目标5900美元；乐观情形下甚至看至7200美元。瑞银认为，美联储9月底前将降息两次，避险需求与美元走弱将共同推升金价。

美国银行重申黄金6000美元12个月目标价不变，并上调2026年均价预测至5093美元。其金属研究主管Michael Widmer指出，全球高净值人群黄金配置仅占资产的0.5%，若私人投资者跟进配置，将成为下一轮上涨的催化剂。

高盛依旧维持看多立场，预计2026年底金价将冲5400美元，各国央行每月买约60吨。摩根士丹利则相对谨慎，将下半年目标价从5700美元下调到5200美元。