超21万人围观的平安银行2025年度业绩发布会上，交织着审慎与期冀的复杂情绪。

经过两年半的战略转型，行长冀光恒在开场致辞中为全行的阶段性成果定调，坦言“已经看到隧道尽头的曙光”。

在步入“十五五”开局的新起点上，这家过往以强劲爆发力著称的金融机构，正力图向资本市场证明其穿越周期的经营韧性。

管理层明确将2026年定义为改革转型落地见效的关键一年，并抛出了“重回增长”的经营目标。

然而，聚光灯下的财报底牌，依然映射着转型深水区的寒意。

受市场利率变化和业务结构调整等综合因素影响，平安银行2025年录得营业收入1314.42亿元、同比下降10.4%，归母净利润426.33亿元、同比下降4.2%。

这是继2024年之后，该行连续第二年交出营收、净利双降的年度答卷。

在管理层对外宣告高风险资产压降已接近尾声的当下，市场投向这份账本的目光更加聚焦：

当曾经的超额净息差随着宏观周期被逐步抹平，当旧有的高收益模式开始解体，这家股份制商业银行将如何填补庞大的营收缺口，又将通过何种路径去兑现“重回增长”的战略承诺？

成功止血

业绩会上，管理层坦言，过去几年平安银行正主动消化高风险资产，坚决退出高风险客群。这场伴随着阵痛的资产“切除手术”，目前已基本宣告到位。

穿透资产负债表可以清晰地观察到，一场深度的资产结构置换正在该行内部悄然完成。

作为这场“刮骨疗毒”的绝对主战场，零售业务中曾充当高收益主力、却在经济周期波动中频频承压的信用卡业务，已遭遇坚决压降。

截至2025年末，平安银行信用卡应收账款余额降至4054.42亿元，较上年末缩水6.8%；与此同时，为稳固零售资产的基本盘，低风险的住房按揭贷款逆势扩张，余额达3551.48亿元，较上年末增长8.9%，个人新能源汽车贷款新发放更达到726.26亿元，同比大增13.9%。

主动降低风险偏好的防守策略，为资产质量的优化带来了直观成效。

2025年末，平安银行个人贷款不良率从上年末的1.39%显著回落至1.23%。其中，昔日的高危风险点——信用卡业务，不良率已自2024年高峰大幅压降0.53个百分点至2.24%；而作为压舱石的住房按揭不良率，则进一步优化至0.25%。

核心风控指标的改善，印证了管理层在资产端“排雷”的切实成效，而这股资产质量向好的暖流，也在利润表深处激起了微妙的涟漪。

2025年，平安银行零售金融业务净利润达到26.83亿元，相比于2024年仅有2.89亿元的冰点，零售板块的净利润在账面上实现了惊人的恢复性增长。

抽丝剥茧后不难发现，利润数字的回暖，并非源于前端创收能力的实质性复苏。

2025年，平安银行零售业务的营业收入依然严重承压，同比大降13.5%至616.26亿元，全行营收贡献率亦回落1.7个百分点至46.9%。

这场“减收却增利”的魔术，核心在于银行财务体系中的拨备调节机制。

从全行视角来看，得益于前期高风险资产的加速出清，整体不良贷款生成率同比下降0.17个百分点。资产质量的趋稳，客观上卸下了银行继续大额计提拨备的沉重包袱。

具体到零售板块，2025年该行计提的信用及其他资产减值损失为375.76亿元，较2024年的487.29亿元大幅锐减22.9%。这意味着，零售板块在2025年少计提了逾111亿元的减值损失，正是这笔大幅缩减的拨备资金，在账面上直接“反哺”并托举了净利润的恢复性增长。

不过目前零售板块的减值消耗依然高悬于绝对高位。

2025年，平安银行零售板块消耗的减值资源占全行比例，虽从去年的98.6%小幅降至92.6%，但依然吞噬着全行拨备的绝对“大头”。

这意味着，零售坏账的仍在剧烈消耗资源；

但切换视角进行积极推演，这也代表一旦未来零售底层资产质量被彻底夯实，减值计提比例进一步下调，平安银行拨备反哺利润的蓄水池空间依然可观。

动能断档

如果拨备是利润的缓冲垫，那净息差便是商业银行盈利的核心护城河，而这也平安银行当下面临的最严峻挑战。

拉长纵向时间轴，平安银行的全年净息差已从2021年2.79%的高点，一路下挫至2025年的1.78%。这101个基点的息差大滑坡，除却宏观环境与LPR重定价的共性扰动，更深层的动因在于该行微观战略的彻底转向。

回溯过往，平安与招行曾并列股份行“息差双雄”。不同于招行依赖低成本负债的护城河，平安银行在2016年零售转型中，蹚出了一条靠资产端高定价拉升息差的险径。

然而，高定价覆盖高风险的模式在周期逆风中必然遭遇反噬，随着2023年信用卡、消费贷不良率分别攀升至2.77%和1.23%，平安银行的底层资产风险加速暴露。

眼下的息差急降，正是对昔日狂飙的痛苦纠偏。

为了守住风险底线，平安银行开始将信贷资源向中低收益的安全资产倾斜，持续的防守动作也导致其2025年发放贷款平均收益率降至3.87%，同比大幅缩水67个基点。

资产端收益率的急速坠落，亟待负债端成本的下降来对冲。

尽管平安银行极力优化结构，在2025年将个人存款付息率压降34个基点至1.82%，但棘手的是其获取低成本资金的“基本盘”正面临增长瓶颈，2025年末，该行个人存款总额维持在1.28万亿，与上年末基本持平。

这意味着摒弃了依靠价格战揽储的战略后，该行零售资金的沉淀已步入平台期。

一边是资产收益率的陡降，另一边是负债成本的相对刚性；

两者之间产生的剧烈摩擦，不仅抹平了昔日的息差优势，更构成了该行营收两位数下滑的底层逻辑。

与传统息差业务承压同步的，还有中间业务的阶段性褪色。

在息差收窄的行业共性难题下，“大财富管理”曾被寄予提升非息收入、平抑周期波动的厚望，但如今，该行手续费及佣金净收入已从2021年330.62亿元的高位，逐步阴跌至2025年的238.94亿元。

尽管依托平安集团的综合金融生态，其代理个人保险收入在2025年实现了53.3%的显著增长，达到12.92亿元。但这部分局部增量，尚不足以完全对冲代理基金、理财等其他财富板块的整体下行泥潭。

这不仅折射出财富管理转型的艰难，更意味着其代销能力、投研底座与客户信任的深度培育，仍需经历穿越牛熊的漫长沉淀。

面对传统盈利引擎的动能衰退，管理层在业绩会上透露了新的业务抓手。

在坚决从高风险、高收益的旧产品战线全面撤退后，平安银行正试图建立新的资产阵地——以橙e贷、橙业贷为代表的“中风险、中收益”产品规模已突破300亿元，且资产质量表现良好。

这标志着平安银行在风险与收益的平衡木上，正努力向更加稳健的中间地带探索。

只是从体量出发，区区300亿的新增规模，在高达1.72万亿的个人贷款大盘中占比依然极小。

过往，这家银行的盈利体系极大程度上依赖于高收益信贷资产的庞大规模效应，如今的中收益产品在短期内要迅速填补旧有高息资产大规模收缩所留下的营收黑洞，依然面临着巨大的规模爬坡压力。

增长的推演

面对新旧动能交替的巨大推力差，“重回增长”却成为了平安银行业绩会上管理层口中的高频词，行长冀光恒更是向市场掷地有声地喊话，认为“最难的时候已经过去。”

在银行业整体营收承压的寒冬里，敢于抛出企稳反转的底牌，管理层并非仅凭一腔热血，其背后有着一套严密的财务与商业推演。

管理层看多2026年的首要逻辑支撑，在于“拖累项”的出清。

随着高风险零售资产的压降进入尾声，主动缩表对营收的疯狂“抽血”将在2026年戛然而止；叠加零售信用减值损失计提的持续减少，连续两年的业绩下行，在客观上砸出了一个极低的财务基坑。

未来只要规模扩张的步伐保持稳健，微弱的边际改善就能在报表上转化为正向增长。

其次，是负债端降本带来的息差修复预期。

虽然吸收存款总额近较上年末微增1.4%，但2025年平安银行存款平均付息率已同比大幅下降42个基点，压降幅度位居股份行前列，这也将对息差修复与营收企稳形成支撑。

更底层的战略支撑，则来自于对公业务的强势补位与“公私联动”。

面对新旧动能转换的阵痛，管理层在业绩会上抛出的破局之法是：发挥深耕二十余年的供应链金融优势，利用公私联动，做深做透产业上下游客群。

财报数据印证了这一战略的加速落地：2025年，平安银行对公一般企业贷款增长9.2%，对公客户数逆势大增13.2%。

凭借全年高达1.96万亿元的供应链融资发生额，平安银行正将这一深厚壁垒转化为批量获客的“敲门砖”。其核心图谋在于：从真实的交易场景中精准锁定企业客户，进而通过代发工资、财富管理等业务闭环反哺C端零售，试图以此重新打通“量、价、险”的正向循环。

但乐观的增长画卷之下，平安银行资产负债表深处依然潜藏着诸多需要谨慎应对的现实变量。

一是底层信贷资产的迁徙压力。

虽然2025年末全行不良率静态维持在1.05%的安全区，但先行指标却发出了警报。2025年平安银行关注类贷款迁徙率高达48.25%，近半数的关注类贷款向下劣变，意味着在宏观经济新旧动能转换期，实体企业与个人的还款能力依然脆弱。

二是作为“掩护部队”的对公基本盘，正面临周期扰动考验。

在零售转型的阵痛期，对公业务一路狂奔支撑了全行大盘。

但受行业周期调整影响，2025年平安银行企业贷款不良率升至0.87%，其中对公房地产不良率更是飙升0.43个百分点至2.22%。而对公联动的战略构想，必须建立在资产质量稳健的前提下，这无疑对全行的风控提出了极致要求。

三是未来的利润调节空间受限。

在连续两年的营收承压期，平安银行通过“少计提减值损失”平滑了利润波动，代价是2025年末的拨备覆盖率骤降近30个百分点至220.88%。

客观而言，这符合风险出清期的操作逻辑，但安全垫的变薄是不争的事实。

若2026年信贷需求回暖不及预期，营收未能实质性改善，银行通过拨备调节利润的“财技”空间已然不多，利润表将面临真刀真枪的考验。

综上所述，从财务逻辑推演，得益于极低的基数效应、大幅压降的付息成本以及轻装上阵的资产负债表，平安银行在2026年实现报表层面“温和的数字修复”是大概率事件，管理层的乐观具备现实的财务基础。

但这也仅仅是走出了ICU病房。

对于平安银行而言，真正的长期考验在于：当超高息差的时代彻底成为历史，旧引擎被拆除、新动能尚在襁褓之中，这家曾经在零售赛道上一骑绝尘的黑马，必须在更加内卷、平滑的行业新常态里，重新证明自己不仅能“刮骨疗毒”，更具备强悍的精细化造血基因。