当地时间3月20日，截至收盘， 伦敦现货黄金下跌3.42%，报4491.670美元/盎司；COMEX黄金期货下跌2.47%，报4492.0美元/盎司。伦敦现货白银下跌6.80%，报67.897美元/盎司，COMEX白银期货下跌4.78%。

作为避险资产的黄金， 自本轮中东地缘冲突以来的表现却“异常”疲弱，网友也蒙了：看不懂。

男子接连“抄底”，入手160克黄金后傻眼：已亏1万多

“我不买的时候，身边人都说买黄金赚了，怎么我一上车，金价就跌了？难道真是被我买崩了？”3月18日晚上9点多，杭州90后投资者郑先生边刷着中东局势，边盯着黄金行情，忍不住在投资群里接连发问。

“每次一买就跌，而且金价越走越低，照这样下去，啥时候才能回本？”郑先生开始对黄金“避险之王”的概念产生怀疑。

据潮新闻报道，2月底，看到以色列和美国对伊朗发起军事打击后，郑先生动了买黄金的念头。“不是说黄金避险嘛，局势这么紧张，我想总该涨一波。”郑先生在杭州滨江一家科技公司上班，虽然从未买过黄金，但一直想找机会入手。

受访者供图

3月2日，他从朋友的珠宝公司购入100克金条，成交价为1188元/克。“当时还觉得这数字挺吉利，想着稳赚了。”郑先生苦笑说。

买入后金价确实一度上行，第二天还冲破了1200元/克。可好景不长，从3月4日开始，金价转头向下，进入弱势盘整，再也没回到他买的位置。

3月18日，当看到金价再次跌破5000美元/盎司时，郑先生忍不住出手“抄底”。他以1120元/克的价格购入三根20克小金条，至此，他累计持有黄金160克。

但令他无奈的是， 金价在他买入后又一次下跌。18日晚上8点多开始，伦敦现货黄金直线跳水。“一晚上都没睡好，早上看了一下今天金条买入价格大概是1080元/克，粗略算了一下， 我买的这160克金条已经浮亏1万3千多元。”郑先生叹了口气，“只能熬着了。”

利率逻辑压制避险逻辑

据上海证券报报道，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示， “金价出现这样的‘反直觉’走势，主要源于利率逻辑显著压制避险逻辑。”

一个重要背景是，在多家央行密集公布利率决议的“超级央行周”，中东局势升级推动油价上涨，从美联储到英国央行，政策基调似乎都在发生“鹰派”转向，全球金融市场对货币政策路径的预期亦迅速转向“鹰派”。

美联储主席鲍威尔在3月议息会议后称，能源价格上行已对通胀形成直接推升，并可能通过压制消费、挤压企业利润及扰动供应链，对经济活动产生连锁影响。在通胀未出现明确改善之前，不会考虑降息，且尽管加息并非主流预期，但仍被纳入政策讨论范围。

此外，英国央行也释放出“鹰派”信号：“如果出现更大规模或更持久的冲击，就需要采取更紧缩的政策立场。”

瞿瑞表示：市场降息预期大幅降温，带动美债收益率与美元指数同步走强，加之近期美国私募信贷挤兑引发流动性收紧，美元兼具避险与收益双重优势，所以分流避险资金；与此同时， 黄金作为无息资产，持有的机会成本随美债收益率上升而上升。

紫金天风期货贵金属研究员刘诗瑶对记者表示：一方面，油价跳涨重燃通胀预期，美联储年内降息预期大幅降温，利差层面为美元提供坚实支撑；另一方面，油价上涨意味着全球需要更多美元完成能源结算，“石油美元”体系下美元需求被动扩张。 通常美元指数与黄金呈负相关，美元大幅走强之际，黄金在传统避险逻辑下反而承压下挫，显示美元升值对金价的压制力已超越地缘溢价的支撑力。

据新京报报道，东方汇理资管投资研究院亚洲高级投资策略师姚远认为，黄金存在短期流动性挤兑的情况，但长期配置逻辑并未改变。投资者必须将黄金的短期波动与中长期前景区分开来看。

姚远认为，短期而言，地缘政治冲突及其引发的能源价格冲击是全球“避险交易”主导驱动力。在这种环境下， 投资者倾向于将投资组合“套现”。但拉长周期看，黄金在抵御地缘政治、宏观及政策风险方面的历史表现有目共睹，黄金仍可配置。

来源：现代快报/现代+综合每日经济新闻、中国证券报、央视财经