在金价持续刷新历史高位之际，多家国际投行近期密集上调或重申对黄金走势的乐观预期。市场人士认为，在多重因素支撑下，金价的高位运行并非偶然。

▲当地时间2026年1月26日，土耳其伊斯坦布尔，民众在大巴扎的珠宝店外看黄金首饰 图据 ICphoto

投行密集上调预期

金价目标价逼近6000美元

德国德意志银行27日表示，随着各国央行和投资者持续加大对非美元资产和实物资产的配置，黄金投资需求不断走强，金价有望在2026年上涨至每盎司6000美元左右。该行认为，在更为有利的情景下，若相关因素进一步强化，金价甚至可能冲高至每盎司6900美元，这一水平更贴近过去两年黄金持续跑赢市场的表现。

除德意志银行外，多家国际投行对黄金走势的判断也整体偏向乐观。法国兴业银行的分析师预计，黄金价格将在今年年底升至每盎司6000美元，并表示这一预测可能仍偏保守，后续仍有进一步上涨空间。摩根士丹利给出的乐观情景目标价为每盎司5700美元，而高盛则表示，其对2026年12月金价每盎司5400美元的预测仍存在进一步上行空间。

上述预测调整，正值金价持续刷新历史高位之际。现货黄金26日触及每盎司5110.50美元的纪录高点，此后涨势进一步加速，价格一度突破每盎司5500美元，已连续上涨九个交易日。黄金盘中一度上涨3.2%，在前一交易日大涨4.6%的基础上继续走高，创下2020年3月以来最大单日涨幅。白银价格亦刷新历史高位。

从中长期表现看，黄金涨势已明显强化。数据显示，2025年全年金价累计上涨64%，2026年以来现货黄金累计涨幅约28%，白银涨幅接近65%。

▲当地时间2026年1月27日，美国佛罗里达州阿文图拉，保罗·克莱门扎在他的“珠宝医生”店里将一件黄金首饰熔成金块。金价攀升至每盎司5136.47美元的历史新高。一些珠宝商表示，熔化黄金出售比销售商品珠宝更有利可图 图据视觉中国

金价为何高位不坠？

背后的三重支撑因素

首先，从市场运行层面看，近期金价的快速上涨在一定程度上受到交易结构变化的影响。专家表示，近期金价的快速上涨在一定程度上限制了银行参与贵金属交易的能力，导致市场流动性趋紧、波动性加剧。由于可用于交易的资金和风险承受空间有限，银行难以长期、大规模进场，随着其主动降低风险敞口，相关交易活动也明显减少。

在流动性偏紧的环境下，市场波动加剧还可能与所谓的“伽马挤压”有关。简单来说，就是部分做期权交易的机构在金价上涨时被迫买入黄金期货避险。在成交不活跃的市场环境下，这种被动买入容易形成连锁反应，即便没有新的实物需求，也会把价格继续推高。有分析人士指出，金价短时间内快速拉升后又出现回落，正反映出上述挤压效应对市场的影响。

其次，从宏观政策层面看，货币环境预期仍对贵金属构成支撑。美国联邦储备委员会28日宣布维持利率不变，符合市场预期。市场在消化相关决定后，将关注点转向后续政策走向，并加大了对货币政策可能转向宽松的押注，这一预期通常利好不产生利息收益的贵金属。

与此同时，所谓“货币贬值交易”同样在推高金价。上周日本债券市场出现大幅抛售，被视为市场对财政支出规模持续扩大的最新担忧信号。此外，市场猜测美方可能采取措施稳定日元汇率，对美元构成压力，使贵金属对大多数买家而言更具价格吸引力。

对此，特朗普本周表示，并不担心美元走弱，即便美元已跌至近四年来的最低水平。随后，美国财政部长贝森特强调，政府支持强势美元的政策立场，并排除了通过外汇市场干预、影响美元兑日元汇率走势的可能性。

▲当地时间2026年1月28日，日本东京，一块电子屏显示日元对美元的当前汇率。当日，日元在外汇市场走强，达到1美元兑152日元区间。这是自去年11月初以来，美元首次达到152日元水平 图据视觉中国

再者，地缘政治不确定性持续上升，也强化了贵金属的避险属性。近几周来，白宫的一系列举动持续扰动市场情绪，包括有关“吞并格陵兰岛”的言论以及对委内瑞拉进行军事干预的威胁。此外，美国领导人28日警告伊朗必须就核问题达成协议，否则将面临军事打击；近几日还威胁对韩国和加拿大加征额外关税。

有分析人士指出，随着地缘政治不确定性持续上升，黄金和白银仍是对冲极端风险的重要避险资产。其中，黄金被视为各类资产定价的“锚”，在金价走强的带动下，其他贵金属往往也会同步上行。