来源：环球市场播报

英国央行周四维持货币政策不变，在就业市场疲软与经济增长企稳的矛盾信号中寻求平衡，预计未来几个月可能释放进一步降息的信号。

市场普遍预期，英国央行货币政策委员会将把关键利率维持在 3.75% 不变，但在英国经济信号相互冲突的背景下，投资者将重点关注该行对未来利率走势的指引。

尽管招聘市场持续恶化，但 11 月财政预算公布后，英国商业活动已出现回升。11 月失业率稳定在 5.1%，为 2021 年初以来的最高水平。

贝伦贝格银行经济学家Andrew Wishart预测 4 月将迎来降息，他表示，“尽管当前数据不足以支持近期进一步降息，但我们预计随着今年时间推移，情况将发生变化。消费和经济活动将难以维持当前势头。”

去年 12 月，受通胀降温影响，英国央行已将关键利率下调 25 个基点至 3.75%，同时警告称，随着宽松周期接近尾声，未来的利率决策可能 “更难抉择”。12 月消费者价格指数（CPI）通胀率为 3.4%，低于夏季 3.8% 的高点。

货币政策委员会内部存在分歧，部分官员认为，就业市场疲软将有助于抑制通胀，因此主张降息；另一部分官员则认为，经济动能改善可能阻碍抑制物价上涨的努力。

本周会议上，政策制定者面临的核心问题是如何平衡 “招聘疲软、失业率上升” 与 “商业活动改善、薪资增长企稳” 这两组对立信号。

英国国家统计局数据显示，2025 年 11 月在职员工人数较上年同期减少 15.5 万人。裁员率从之前的 3.8‰升至 4.9‰。

英国央行将私营部门薪资增长视为衡量经济潜在通胀压力的关键指标。数据显示，截至 11 月的三个月内，剔除奖金后的私营部门薪资增长率从截至 10 月的 3.9% 放缓至 3.6%。

但英国央行对企业决策者的调查显示，今年薪资涨幅预计为 3.7%，高于该行的舒适区间；其地区代表的研究也显示，平均薪资协议涨幅为 3.5%。

进一步令利率决策复杂化的是，财政预算公布后私营部门商业活动出现加速迹象。衡量企业活动的标普采购经理人指数（S&P PMI）1 月升至 53.9，为 2024 年 4 月以来的最高水平。

另有官方数据显示，11 月英国国内生产总值（GDP）增长回升至 0.3%，这一背景为商业活动改善提供了支撑。

英国央行此次决策将纳入财政预算中的多项措施（例如推迟提高燃油税、冻结铁路票价），其最新预测可能显示，通胀将逐步回落至目标水平，甚至可能低于目标。

这一趋势应能让英国央行保留在 3 月会议上再次降息的可能性。不过，宏观经济咨询公司Pantheon Macroeconomics的Rob Wood指出，若利率降至 3.5%，后续政策走向将更不明朗，因为届时借贷成本将更接近 “中性水平”。

“我们预计货币政策委员会（MPC）将重申此前的指引，进一步降息是可能的，但利率周期或许已接近尾声。”