2月2日，在短暂的停牌后，白银基金国投白银LOF开盘即跌停，这背后是国际白银价格的下挫。

1月30日，COMEX白银期货创出逾25%的跌幅，引发市场对于白银价格上涨持续性的担忧。不过，截至2月2日11点发稿，COMEX白银期货价格回升逾4%。

Choice数据显示，截至2月2日11点发稿，国投白银LOF今年以来的涨幅接近110%。据统计，该基金今年以来反复提示风险溢价，并停牌近20次，可这些都挡不住资金的热情，其最新溢价仍然高达43.8%。

沪银主力合约今日开盘继续跌停。鉴于目前白银价格波动幅度较大，上海黄金交易所今日紧急发布通知，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。（）

黄金股ETF工银、黄金股票ETF基金等多只黄金股ETF今日开盘跌停。（详见此前报道）

白银为何大涨大跌？

“近期贵金属市场经历历史性剧烈回调，创下数十年来最大单日跌幅。市场普遍将此归因于特朗普提名偏鹰派的凯文・沃什出任美联储主席，引发紧缩预期升温，但更深层动因在于前期价格暴涨催生的市场拥挤交易、高杠杆头寸，叠加交易所大幅上调保证金比例，触发程序化交易与杠杆资金集中平仓，最终形成集中性踩踏行情。”国联安基金人士对上证报记者分析表示。

在他看来，尽管沃什过往立场偏鹰，但其近期表态已趋于务实，且受制于特朗普政府的宽松诉求与美国巨额债务压力，实际政策或难大幅转向紧缩。因此，本次暴跌更多是投机过热后的技术性出清，而非货币政策的根本转向。中长期来看，美元信用弱化、央行持续购金及全球再通胀趋势，仍将支撑贵金属牛市格局；但短期波动剧烈，抄底需保持谨慎。

回顾近期贵金属的上涨，为何白银表现尤为出彩？格上基金研究员毕梦姌对上证报记者表示，白银因双重属性共振，低估值补涨和流动性推波助澜，因此涨幅显著超越黄金。

具体来看，毕梦姌表示，首先，白银与黄金同属避险资产，美联储降息预期以及地缘冲突升级，推动资金涌入贵金属。其次，白银具有工业属性，光伏、新能源汽车、AI服务器用银激增，全球白银连续4年供不应求，2026年仍有缺口，且库存处于历史低位。另外，白银近期低估值反弹，历史“金银比”长期在60至70区间，而此前该数值一度扩大至110:1，白银严重低估。

后续如何投资白银资产？

投资者要如何看待这次白银下挫？毕梦姌补充道，白银短期涨幅过大，杠杆资金的踩踏引发获利了结，程序化交易放大了波动，止损盘与做空力量叠加形成恐慌性抛售。短期杠杆资金的清理仍在继续，市场需要时间消化恐慌情绪。不过中长期基本面未变，供需缺口与工业需求支撑依然存在，此次调整更多是情绪与资金面的修正。

毕梦姌建议，要注意风控优先，分批布局。短期观望为主，中期择机低吸，长期战略配置，严格控制仓位与杠杆。

对于国投白银LOF的投资者而言，毕梦姌建议，首先，高溢价买入者应立即卖出。高溢价是最大“雷区”，即便白银反弹，基金价格也可能因溢价坍塌而下跌。建议复牌后第一时间挂限价单，优先确保部分仓位卖出，避免连续跌停无法离场。若无法场内卖出，可尝试场内转场外赎回。

作者：朱妍