1月21日，市场冲高回落，沪深两市成交额2.6万亿，较上一个交易日缩量1771亿。截至收盘，沪指涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54%。黄金价格历史性站上4800美元/盎司。黄金股票ETF大涨6.33%，黄金基金ETF大涨2.92%。

黄金股票ETF（517400）收盘大涨6.33%

黄金基金ETF（518800）收盘大涨2.93%

【上涨原因分析】

受地缘局势影响，金价继续走高。截至21日15点，伦敦现货黄金价格最高触达4,888美元/盎司。

近期地缘扰动加剧。美国总统特朗普表示，他控制格陵兰岛的目标“绝不会改变”，并拒绝排除以武力夺取格陵兰岛的可能性。此外，特朗普20日凌晨在社交媒体上发布图片：手举美国国旗登上格陵兰岛，身后站着美国副总统万斯和国务卿鲁比奥，身旁指示牌上写着“格陵兰岛2026年成为美国领土”。当天还发布另一张图片：特朗普在白宫办公室与欧洲领导人会面，后面展板上的地图中，除美国本土外，加拿大、格陵兰岛和委内瑞拉均被美国国旗覆盖。

当地时间1月20日，加拿大总理卡尼结束对中国和卡塔尔的访问后，在瑞士达沃斯世界经济论坛发表演讲，宣告“基于规则的旧秩序已终结，且将一去不返”，引发广泛关注。卡尼表示，几十年来，加拿大等国家在所谓的“基于规则的国际秩序”下繁荣发展，加入其机构、赞颂其原则、受益于其可预期性、在其庇护下推行以价值观为导向的外交政策，但这笔交易不再奏效。当下正处在一次断裂之中，而不是一次过渡。“加拿大和世界都处于‘转折点’——一个大国竞争且大国间地缘政治不受约束的时代。”卡尼还重申加拿大支持格陵兰岛、丹麦和北约的立场。“旧秩序不会回来了。我们不应为它哀悼。怀旧不是战略，但我们相信，从裂缝中我们可以建造出更大、更好、更强、更公正的东西。”

20日晚间，丹麦养老基金表示，计划在本月底前清仓美国国债，原因是担心美国总统特朗普的政策带来“不容忽视”的信用风险。该养老金首席投资官表示，美国"基本上不再是一个良好的信用对象"。对财政纪律的担忧以及美元走弱的可能性，也支持减少该国对美国资产的敞口。21日消息，据瑞典每日工业报报道，瑞典最大养老基金Alecta已抛售其持有的绝大部分美国国债。

特朗普对格陵兰岛的索求升级为对欧关税威胁，2月1日起加征10%关税、6月1日升至25%，且对法国红酒和香槟加征200%关税。欧洲则威胁抛售其持有的巨额美债作为反制，此举可能加速“去美元化”进程。欧洲八国持有美债规模约1.7万亿美元，占整体海外投资者持有规模的18.6%，较2025年7月19.3%的历史高点有小幅回落，但仍处于高位，且从4月对等关税以后来看，尚未大幅减持。

“抛售美国”交易重起，美国市场再度出现“股债汇”三杀。昨日夜间美国国债和美元双双下跌。标普500指数重挫超2%，创去年10月以来最大单日跌幅；恐慌指数VIX指数触及去年11月以来的最高水平。避险情绪对黄金构成利好。

全球央行购金持续。20日消息，波兰央行批准购买150吨黄金的计划。此前，其行长上周曾宣布，希望央行管理委员会将黄金持有量上限从截至12月31日的550吨提高到700吨。目前波兰央行能够将其总储备资产的30%用于购买黄金。波兰央行多年来一直强调，黄金在储备结构中扮演着特殊角色。它是一种没有信用风险的资产，独立于其他国家的货币政策决策，并且能够抵御金融冲击，较高的黄金储备也有助于波兰经济的稳定。

【后市展望】黄金的长逻辑仍然稳固

根据伦敦金银市场协会（LBMA）周二发布的最新调查显示，多位资深分析师认为，5000美元的黄金和100美元的白银等关键心理价位可能只是本轮超级上涨周期中的小插曲。LBMA年度分析师调查报告显示，2026年黄金平均价格预计将达到4741.97美元，计均价将比去年高出38%。工商银行分析师Julia Du是坚定的“超级多头”，预测金价今年最高触及7150美元。她认为2026年地缘政治风险将再度升级，除了央行购金和机构配比外，拉美地区的零售需求将成为意外的强力支撑。在美联储降息的配合下，金价将维持“高波动、强上行”的态势。分析师Robin Bhar作为报告中最保守的分析师，他预计均价在4000美元左右。但他同样承认黄金处于“因子共振的完美风暴”中，尤其是市场对美联储独立性的担忧，将确保黄金作为核心对冲资产的不可替代性。

法巴银行正考虑进一步调高2026年的预测。一旦站稳5000美元上方，该行预计黄金将开启更广阔的上涨空间。瑞联银行全球外汇主管Peter Kinsella表示，地缘政治主题随时可能进一步爆发，贵金属敞口是参与这一宏观叙事的最优路径，黄金的上行空间依然开阔。

近期黄金价格的上涨不仅源于其避险属性，也受益于“抛售美国”交易逻辑的再现，市场对美国资产信心产生动摇、降息周期与地缘局势紧张形成黄金价格上行的合力。展望后市，美联储降息周期、地缘冲突加剧、全球去美元化趋势、央行和Tether等发行商购金等，黄金的长逻辑仍然稳固。

截至21日，年初至今，黄金基金ETF年内涨幅达11.60%，黄金股票ETF年内涨幅达26.73%，位居ETF年内涨幅榜前列。（数据来源：Wind，截至2026/1/21）

从长周期看，黄金可能无法带来暴富的机会，但在资产组合中的配置价值凸显。感兴趣的投资者可以关注直接投资实物黄金的黄金基金ETF（518800）。此外，金价稳步上行也有利于黄金股票的估值修复，黄金股票ETF（517400）或更具弹性。提醒投资者理性参与，注意短期价格高位波动或回调的风险。

风险提示：

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我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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