地缘政治将成为影响黄金投资的关键变量，推动市场风险溢价全面上行。在全球格局日益分化的背景下，风险溢价几乎无下降空间。

图片来源：界面图库

“ 2026年，紧张的地缘政治局势或将再度成为左右黄金走势的关键因素，也有望继续支撑各央行购金需求维持高位、黄金ETF持续强劲流入，以及金条金币投资需求保持稳健。金饰需求的疲软态势或将延续，回收金市场亦难出现大幅增量。”

1月29日，世界黄金协会在2025年全年《全球黄金需求趋势报告》《下称《报告》》发布会上，作出上述预测。

该机构指出，债券市场不确定性、预期中的美联储降息及美元弱势，将成为支撑黄金各投资板块持续走强的核心驱动力。

与此同时，2026年，地缘政治将成为影响黄金投资的关键变量，推动市场风险溢价全面上行。在全球格局日益分化的背景下，风险溢价几乎无下降空间。相较于固定收益资产，黄金作为全天候风险对冲工具，有望在2026年及未来持续吸引大量投资者的配置需求。

《报告》还指出，若无经济衰退发生，全球金饰消费额有望保持稳健，但金饰需求吨数或将延续2025年的疲软态势。全球央行购金需求预计将保持稳健，规模接近2025年水平。

金矿供应量与回收金量或与去年持平。《报告》表示，高利润率将激励矿商维持生产，回收金市场虽保持活跃但增长或受限。

对于中国市场，世界黄金协会预计，2026年黄金投资需求将保持强劲态势。全球及区域地缘政治格局日益复杂多变，或令中国投资者持续寻求避险资产。

“国内经济增长面临的挑战，或提振投资者的保值需求，而宽松的货币政策，或降低持有黄金的机会成本，这些因素均有望对黄金投资带来利好。”该机构表示，若中国人民银行持续购金且金价保持坚挺，黄金投资还将获得进一步支撑。

同时，2025年监管政策调整，中国保险资金获准试点进入黄金市场，这将为黄金投资提供长期结构性支撑。截至2025年末，已有6家保险公司正式加入上海黄金交易所，为机构性黄金资产配置铺平了道路。

此外，在农历新年前夕赠礼、自我犒赏等季节性因素加持下，叠加持续的地缘政治不确定性影响，一季度金条金币需求有望维持高位。

2025年，黄金均价为3431美元/盎司，同比上升44%。

进入2026年初，涨势进一步延续。1月29日，现货黄金首次突破5500美元/盎司。截至北京时间18点30分，现货黄金上涨1.7%至5506.18美元/盎司。

“2025年见证了全球黄金需求的激增和金价的大幅飙升。持续的经济和地缘政治风险已成为‘新常态’，消费者和投资者纷纷买入并持有黄金。黄金投资需求成为全年焦点。”

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street如此总结。

世界黄金协会发布的上述《报告》显示，2025年，全球黄金市场迎来“量价双破纪录”的强劲表现。

2025年，全球黄金总需求量（含场外交易）首次突破5000吨，达5002吨。叠加年内金价屡破纪录的强劲走势，全年共计53次创新高，全球黄金需求总值飙升至前所未有的5550亿美元，同比增长45%。

图片来源：《全球黄金需求趋势报告》

投资活跃度显著升温，进一步拉动黄金需求整体增长。

去年，全球黄金投资需求量为2175吨，同比大增84%，打破2020年1805吨的年度历史纪录。

其中，全球黄金ETF持仓量飙升至4025吨的历史高点，同比上涨约25%，成为历史第二高年度增量。

2025年四季度，金条和金币投资需求达420吨，创下12年来单季度最高水平，同比、环比增幅均接近三成。

这也推动去年金条金币需求总量创下2013年以来的新高，达1374吨，同比增长16%，总价值高达1540亿美元。其中，印度与中国合计贡献逾半数需求。

去年10月，金价出现修正性回调，进一步助推市场趋势动能，为投资者提供了低位增持机会，推动下半年黄金投资需求创下历史新高，黄金ETF、金条及金币总购入量高达1141吨。

中国的黄金市场在2025年同样呈现强劲势头。

图片来源：世界黄金协会

去年，中国黄金需求总量达1003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平。

按金额计，全年需求更是创下历史新高，总额达7960亿元，同比增加53%。

四季度，中国黄金ETF新增510亿元，创下单季度流入规模历史最高水平。这一表现进一步巩固了2025年中国黄金ETF市场的历史峰值地位，全年资金流入量达1100亿元。

全球央行购金需求保持坚挺，这也成为了全球黄金需求的重要推动力。

2025年，全年央行购金总量为863吨，与此前连续三年均超过1000吨的水平相比相对较低，但仍高于2010‒2021年间的年均水平，即473吨。

去年四季度，全球央行净购金量大幅上升，环比增长6%至230吨。

图片来源：《全球黄金需求趋势报告》

从国家看，波兰国家银行连续第二年成为全球最大官方黄金买家，去年共增持102吨黄金。

中国人民银行去年四季度增持黄金2.8吨，黄金储备规模增至2306吨，占外汇储备总额的8.5%，年内累计增持量达27吨。

然而，伴随黄金价格持续走高、市场交投活跃度攀升，部分非合规交易平台的风险也随之暴露。

世界黄金协会中国区CEO王立新对界面新闻在内的媒体表示，投资者若参与黄金投资，应通过上海黄金交易所会员机构及持牌金融机构办理业务，合规渠道的主要产品类型包括现货黄金、黄金ETF、银行积存金、黄金相关基金、当然也包括期货交易所产品。

王立新指出，“金价短期快速上涨易诱发投机情绪，部分投资者可能采取加杠杆操作。无论经验如何，均需强化风险意识，合理控制仓位，避免盲目将全部资金投入黄金。”

他同时强调，黄金应作为长期资产配置工具，短期价格波动属正常现象，建议投资者秉承长期的配置理念，理性应对市场热度。

世界黄金协会认为，推动去年黄金市场投资兴趣高涨的核心逻辑始终围绕着避险和资产多元化需求。

2025年全球金饰需求则呈现“量价分化”格局。

全球金饰消费总量较2024年下降18%至1542吨，但受金价上涨带动，全球金饰消费金额同比增长18%至1720亿美元，创历史新高。

图片来源：《全球黄金需求趋势报告》

科技用金需求小幅波动，2025年科技用金需求总量达323吨，同比下降1%；其中，第四季度，科技行业用金需求量为82吨。

供给端方面，2025年，金矿产量和回收金供应量双双再现温和增长，推动黄金总供应量同比增长1%，达到5002吨，创下自1970年以来的年度数据系列新高。

现有估算显示，2025年金矿产量实现微幅增长，上升1%至3672吨，略微超过2018年3663吨的纪录。

去年回收金总量为1404吨，小幅增长2%，为2012年以来的最高年度水平。