金价近期经历回调，但资产管理巨头富达国际正计划重新增持早些时候减持的黄金头寸。该机构坚信黄金的长期逻辑未变，且有望在2027年重返牛市。

富达国际计划在未来某个时点重新增持此前减持的黄金仓位。这家资产管理公司认为，支撑黄金长期走势的核心因素并未被破坏，只是重新加仓的时机仍在观察中。

富达国际多资产投资组合经理Ian Samson在最近一次采访中表示：“我们有计划重新超配黄金。”他同时说：“现在的问题是何时行动。”

今年早些时候，Samson已将黄金仓位从超配降至中性。按照他的说法，这一调整发生在1月至2月之间，而当时正值黄金多年牛市突然中断之际：金价自1月下旬开始从接近每盎司5600美元的历史高位回落，并在一个月后冲突爆发时加速下跌。

进入二季度后，黄金累计下跌14%，这是自2013年以来最差的季度表现。近几周，金价一直在每盎司4000美元附近整理。

这一变化与伊朗冲突爆发前的市场预期形成鲜明反差。彼时，市场更倾向于预期美联储会下调借贷成本；而在中东冲突推高油价之后，通胀风险随之升温，包括富达国际多资产团队在内的投资者，已将年底前加息的可能性纳入考量。对黄金而言，利率水平十分关键，因为当利率较低时，持有黄金相对生息资产所放弃的收益更少。

周四，金价小幅回落，背景是中东局势持续升级且没有任何缓和迹象。IndusInd Securities高级研究分析师Jigar Trivedi表示：“随着中东不断升级的袭击继续推动油价本周大幅走高，人们对通胀的担忧依然存在，金价正在下跌。”

长期逻辑未变，短期仍需等待更合适时点

尽管短期走势承压，Samson并未改变对黄金长期配置价值的判断。他表示，当前黄金市场从战术角度看，多空因素并存。

Samson说：“从战术层面来看，目前面临的逆风和顺风一样多。”对于今年剩余时间，他的判断是：“我预计到今年年底，金价会比现在略高一些，”同时他预计，黄金将在2027年的某个时候重返牛市。

在他看来，只要全球宏观环境没有发生根本性转变，黄金的长期看涨逻辑就仍然成立。Samson表示，除非“我们身处的世界里，各国政府重新回归正统的财政政策，且各国央行切实努力将通胀降下来，否则看涨黄金的逻辑就不会受到削弱。但我认为我们当前所处的世界并非如此。”

不过，具体何时修复涨势，以及修复幅度多大，他认为仍取决于多个变量。其中包括未来油价走向、美联储对利率的政策选择，以及黄金市场自身能否重新积聚并维持上行动能。

围绕利率路径，最新的美联储官员表态也受到市场密切关注。美联储理事库克周三表示，如果通胀不能很快开始放缓，她“准备采取行动”。美联储主席沃什也表明了压低通胀的决心，但未披露具体方式。接下来，投资者正等待达拉斯联储主席洛根和美联储副主席杰斐逊稍晚发表讲话。

技术信号与央行买盘仍被视为后续支撑来源

从技术面观察，Samson认为金价短期内可能继续在当前区域获得支撑，但更明确的转强信号还没有出现。他指出，第一个偏看涨的信号，将是50日移动平均线上穿更长期指标，或者金价重新升至每盎司4300美元。

Samson表示：“这将意味着出现了一些上行压力。”换言之，在出现更明确的趋势信号前，富达对黄金重新超配的动作仍会保持审慎。

除技术因素外，央行需求仍被视为中长期支撑金价的重要力量。Samson特别提到，各国央行持续购买黄金，是此前推动金市牛市的重要原因之一，这一因素预计还会继续发挥支撑作用。

世界黄金协会与YouGov Plc近期联合开展的一项调查显示，计划在今年增持黄金的央行数量升至历史最高水平。对Samson而言，这类买盘具有结构性和战略性特征，因此意义并不局限于短期价格波动。

他说：“如果有这些大型的结构性、战略性买家存在，那金价几乎不可避免地会被推高。”