“稳定币第一股”Circle拿下一张新牌照。7月12日，北京商报记者注意到，美股上市稳定币发行商Circle Internet Group日前宣布已获得美国货币监理署（OCC）批准设立数字资产信托银行（First National Digital Currency Bank,N.A.），并将以Circle National Trust名义运营。

根据介绍，Circle National Trust成立后，将为Circle及其关联公司提供受托数字资产托管服务。另按照OCC批准的商业计划，Circle设立的国家信托银行最终可能会直接向有限数量的机构客户提供数字资产托管服务，并重点关注银行和其他金融机构，例如受监管的衍生品机构。

公开信息显示，Circle成立于2013年，是一家总部位于美国的金融科技公司，核心产品为稳定币USDC。该稳定币与美元1：1锚定，完全由美元现金及短期美国国债储备支持，市场份额仅次于Tether发行的USDT，也是全球最大的受监管稳定币。围绕稳定币业务，2015年至今，Circle先后在纽约州、英国、新加坡、百慕大以及阿布扎比等地区取得金融监管部门的牌照。

2025年6月，Circle在美国纽约证券交易所正式挂牌上市，被市场称作“稳定币第一股”。同月末，Circle向OCC提交数字资产信托银行牌照申请，并在2025年12月获得OCC有条件批准。彼时，OCC公告提到，包括Circle在内，共计批准了5家机构的全国性信托银行牌照申请。

如何理解数字资产信托银行这一概念？中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁指出，数字资产信托银行可以理解为一家受联邦监管、专门从事资产托管和受托管理的有限牌照银行，它并不是传统意义上吸收存款、发放贷款的商业银行。从获批的业务计划看，Circle National Trust初期主要为Circle及其关联公司托管数字资产，未来可向部分机构客户提供托管服务，并计划承担USDC储备资产管理等职能。

于佳宁进一步解释称，此前Circle的合规基础主要建立在州一级牌照和境外授权之上，如今获得OCC直接监管，意味着它进入了美国联邦金融监管的核心框架，与低合规同业的距离被进一步拉开，当前USDT流通量约1841亿美元，USDC约732亿美元，Circle在规模上处于劣势。同时，托管服务面向银行和受监管金融机构，这类客户对合规资质极为敏感，联邦牌照是它们能否合作的前提条件。但短期看，这张牌照对该公司收入的直接贡献有限，更多体现为合规基础设施和长期竞争门槛。

受此消息影响，Circle股价明显走强。当地时间7月10日开盘后，Circle股价一度涨超13%，盘中最高触及72.86美元。截至当日收盘，Circle收涨4.97%，报66.14美元。

从股价表现来看，Circle上市首月收涨484.81%，当月公司股价一度逼近300美元。此后，Circle股价整体呈现波动下行走势，2026年6月，Circle股价跌幅超过44%，创下上市以来单月最大跌幅。

于佳宁表示，6月Circle股价大幅下跌一方面在于OUSD联盟稳定币的推出直接冲击了发行方独占储备收益的盈利模式，另一方面，6月富时罗素指数的年度重组中，Circle被移出了多个关键的罗素成长指数。

近年来，依托秒级结算、低成本优势，稳定币广泛应用于新兴市场跨境汇款、外贸B2B结算等场景，国外传统支付巨头、商业银行纷纷入局。同时，面对稳定币可能产生的脱锚、洗钱、盗用等系列风险，多个国家和地区的合规框架也在加速落地。

在于佳宁看来，稳定币正在从加密市场的交易工具，逐步进入支付、跨境结算、企业资金管理和代币化资产交易等真实金融场景。美国已经围绕《GENIUS Act》推进储备资产、信息披露、反洗钱和持续监管规则，合规牌照会成为稳定币扩大机构应用的重要通行证。稳定币与传统银行体系的边界会持续模糊。Circle设立信托银行，摩根大通等大行推进代币化存款，双向渗透正在同时发生。发行方需要在合规溢价与收益让渡之间寻找新的平衡点，单纯依靠储备利息的高利润模式难以长期维持。

北京商报记者 廖蒙