ATFX：法国是欧元区美国第二大经济体，法国的经济数据发布会对欧元的走势形成显著影响。北京时间今日15点15分，法国公布5月制造业PMI数据，公布值48.9，远低于前值52.8，也低于预期值52.2。这是法国制造业PMI，五个月以来，首次出现跌破50荣枯线的情况。5月服务业PMI数据同一时间公布，公布值为42.9，远低于前值46.5，低于预期值46.6。

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市场人士本来预期法国五月份制造业和服务业的PMI和前值相比不会有太大变化，然而最终公布值均大幅低于市场预期和前值，意味着法国的宏观经济出现了明显的萎缩迹象。并且，法国的PMI数据先于德国和欧元区发布，法国的数据表现较差，会导致市场认为接下来整个欧元区的PMI数据都会偏差。

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行情方面，法国PMI数据公布之后，一分钟时间里，EURUSD从最高点1.1617下跌至最低点1.1608，跌幅9基点。随后的11分钟时间，EURUSD延续跌势，最低触及1.1593，累计跌幅24基点。在分钟级别行情中，24基点已经是非常大的跌幅。

法国制造业和服务业在5月份衰退的主要原因是综合性的，比如需求疲软的情况下，燃料和能源成本上升、原材料短缺以及更广泛的经济不确定性等等。对于企业来说，投入的各种成本不断升高，而需求面没有明显改善，收缩生产线就成为最合理的选择。大量企业收缩产能后，接下来可能就是招聘量的下降和失业率的升高。

对于欧央行来说，维持物价稳定和充分就业是核心目标。物价稳定方面，由于国际油价的不断上涨，欧元区整体面临高通胀风险，欧央行部分委员表态支持6月份加息。但是，加息的前提是劳动力市场保持稳定，一旦劳动力市场显现衰退迹象，加息将成为高风险选项。

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上图是法国各期的国债收益率数据。1月其国债收益率2.05%，一年期国债收益率2.96%，两者相差91基点，意味着未来12个月，欧央行可能加息三次以上。随着法国制造业和服务业的产能收缩，一旦失业率指标出现快速上升迹象，欧央行可能的加息的次数和幅度将大打折扣。对于EURUSD中期走势来说，如果上述逻辑兑现，将面临较强的下行压力。

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