导语

在当前已不存在汇率贬值压力的情况下，逆周期调节工具顺势退出，让政策回归中性，减少对市场的直接干预。

2月27日，中国人民银行宣布，自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。

市场分析认为，此举旨在降低企业远期购汇成本、支持实体经济汇率风险管理，同时释放逆周期调节信号，意在缓和近期人民币偏快升值势头，稳定外汇市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

政策发布后，离岸人民币对美元短线跳水逾 100 个基点，由涨转跌，失守 6.85 关口。Wind数据显示，截至2月27日13时30分，离岸人民币对美元汇率报6.84902，贬值0.07%，盘中一度触及6.86069。

这是时隔近3年半央行再次使用该工具。2022年9月，面对人民币对美元汇率的连续走低，人民银行曾将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

降低企业远期购汇成本

远期售汇业务的外汇风险准备金率是人民银行针对银行远期售汇业务创设的逆周期宏观审慎管理工具，于2015年“8·11”汇改后首次纳入政策框架。该工具通过要求金融机构按签约额比例缴存无息准备金，传导至远期售汇价格进而调节市场交易行为。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，银行远期售汇业务的外汇风险准备金率下调，会直接导致银行办理远期售汇业务的成本下降，进而降低企业远期购汇成本。这会鼓励企业办理远期购汇，有效降低企业汇率风险管理成本。

举例来说，当准备金率为20%时，银行每做一笔100美元的远期售汇业务，就需要向央行冻结20美元且没有利息的资金。这笔成本最终会转嫁给企业，提高其远期购汇的价格。

如今，远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，意味着银行不再需要为此冻结资金，远期购汇的成本将随之降低。

防范汇率超调

在业内人士看来，更重要的是，此次央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0,释放了监管层避免人民币过快升值的政策信号，有助于稳定市场预期。

民生银行首席经济学家温彬表示，央行调整该准备金率或出于如下几方面考虑：一是降低企业远期购汇的成本，增加外汇市场对美元的需求，一定程度上缓和人民币过快升值的势头，起到稳定汇率预期的作用；二是便于企业以更低成本锁定汇率，做好汇率风险管理，更好地服务实体经济的真实购汇需求；三是在当前已不存在汇率贬值压力的情况下，逆周期调节工具顺势退出，让政策回归中性，减少对市场的直接干预。

开年以来，人民币汇率进入快速升值通道。2月26日，在岸、离岸人民币双双升破6.84关口，创近三年新高。

2月27日，人民币对美元汇率中间价报6.9228，较前一交易日不变。

对于外汇市场而言，通过下调远期售汇业务的外汇风险准备金率直接释放的购汇需求可能有限，但却具有明确的政策信号意义。

“这是对市场单边押注人民币升值的温和‘降温’提示，表明央行的目标仍是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”温彬称。

王青分析，针对近期人民币较快升值，监管层稳汇市工具已经出手，预计将缓和节后人民币偏快升值势头。

温彬表示，未来一段时期外部形势复杂多变，人民币汇率走势存在较大不确定性，同时随着市场在汇率形成中发挥更大作用，人民币汇率可能有升有贬、双向浮动。企业和金融机构不宜盲目跟风、赌汇率走势，要坚持汇率风险中性理念，做好汇率风险管理。

王青判断，若后期人民币延续较快升值走势，包括上调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数、下调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数、上调外汇存款准备金率等在内，其他稳汇市政策工具也可能出手，中间价调控力度也会相应加大。历史表明，这些政策工具能够起到有效引导市场预期，防范汇率超调风险的作用。

“需要指出的是，稳汇市政策工具的主要目标是控制人民币汇率波动幅度，而非改变汇率运行方向。”王青强调。