2月13日，港股有色、黄金板块集体走弱，截至收盘，中国有色矿业（01258.HK）、力勤资源（02245.HK）跌超8%，紫金矿业（02899.HK）、洛阳钼业（03993.HK）、中国铝业（02600.HK）、创新实业（02788.HK）、中国宏桥（01378.HK）、江西铜业股份（00358.HK）、五矿资源（01208.HK）、中国黄金国际（02099.HK）、山东黄金（01787.HK）均大跌。

A股方面，洛阳钼业（603993.SH）、紫金矿业（601899.SH）、翔鹭钨业（002842.SZ）、厦门钨业（600549.SH）、北方稀土（600111.SH）、山东黄金（600547.SH）亦集体下挫。

本轮下跌并非孤立事件，而是多重因素共振的结果。

首先是昨日国际金价出现明显回落，铜等工业金属价格同步承压。作为有色金属板块的核心情绪指标，金铜价格的走弱直接传导至权益市场，引发资金避险与减仓操作。

其次是美股大跌的外溢效应。市场对人工智能赛道估值过高的担忧迅速演变为广泛的风险抛售，宏观策略师Michael Ball认为，此轮下跌更像是算法交易和系统性策略触发的“动量去杠杆”，尤其是程序化趋势资金在关键价位失守后集中减仓的典型表现。金属市场亦未能幸免。

值得注意的是，美劳工部周四公布的最新数据显示，截至2月7日当周初请失业金人数降至22.7万人。强劲的劳动力市场状况增强了美联储对经济的信心，使政策制定者能够维持较高利率以确保通胀持续缓解。

分析人士指出，金价、包括大宗市场的走弱，受到多方面因素影响，其中就包括美国强劲的就业数据冲淡美联储短期内降息的希望。今晚即将公布的美国1月CPI数据成为下一个关键博弈点，华尔街关注通胀数据是否存在预期差，降息路径博弈或将持续。

短期分歧加剧，机构对后市判断分化

面对本轮有色及黄金的调整，机构观点呈现出明显的多空拉锯。

部分机构相对乐观。银河证券分析指出，金属资产可能继续处于震荡盘整期，需关注美国1月CPI数据，以判断通胀粘性，修正美联储政策预期。中长期来看，贵金属牛市的核心逻辑依然稳固。当前黄金核心逻辑已从短期利率博弈，转向对冲美元长期信用风险和全球货币体系重构。

东方证券则认为，此前流动性冲击已经基本消化，各金属品种的定价有望回归基本面。工业金属方面，短期宽松叙事的受挫并不改变降息大方向，近一周铜铝库存虽仍在累积，但累库速度已经放缓，且下游加工负反馈减弱，开工率淡季表现尚可，随着价格短期调整，下游接受度开始明显提升，总体而言，供需格局改善的品种有望继续表现。

谨慎派则强调估值泡沫与投机退潮的风险。法国巴黎银行警告铜价已脱离基本面，该行策略师David Wilson在报告中表示，铜价“仍被高估”，每吨11000至11500美元以上的水平几乎完全是由投机驱动的。

正信期货认为，铜价持仓短期内大涨大跌，资金撤出将逐渐给铜市场降温，节前高波动率状态将逐级回落，总体来看基本面，金属大多进入震荡调整节奏，节前减仓为主，关注宏观地缘变化。

作者|飞鱼

编辑|Danna