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➢铂族金属包括铂、钯、铑、钇、钌、锇等。铂族金属具备熔点高、强度大等特点，铂具有优良的热电稳定性、高温抗氧化性和抗腐蚀性能，铂和钯对气体有很强的吸附力，一定体积的钯常温下能吸收比它本身大900倍甚至2800倍的氢气。

➢铂族金属一般以铜、镍、铁伴生矿的形式存在，化学性质不活泼，同时由于铂和钯对气体有很强的吸附能力，因此具备优良的催化特性。应用方面，铂广泛应用于汽车尾气催化剂、首饰、电子元器件、化工催化剂等领域。

➢铂矿供给相对集中，南非产量占7成。2024年全球铂矿产量170吨，其中南非产量120吨，占全球的70.6%，从储量来看，2023年全球铂族金属储量7.1万吨，其中南非储量占比达到88.73%。

➢资本开支缩减，供给有所下滑：过去十几年铂价相对较低，铂矿项目资本开支缩减、回收积极性低迷，根据世界铂金投资协会(WPIC)的信息，矿商在2024年进行资产重组并削减资本支出，预计2025年铂金总供应量将跌破700万盎司，2015-2025年CAGR为-1%。

➢铂工业属性明显，汽车尾气净化需求占40%。铂主要用于汽车尾气净化用催化剂，2024年需求量占比达到43%。由于铂在汽车尾气净化催化方面的不可替代性，具有一定的基本面需求托底。

➢氢能源产业或成未来风向，混合动力汽车需求的增长也将带来利好。据WPIC，预计未来汽车领域对铂金的需求将在更长时间内保持高位但经济前景仍具有不确定性。

➢金价高企冲击金饰需求，铂金首饰有望回补。首饰类产品富有弹性，铂金类首饰可用于对黄金及银类首饰价格冲高的替代品。铂价格相对金，价差优势依旧明显，金铂比于2025年2月突破3。6月至7月有所回调，截至7月1日比值约为2.46。

➢铂金金融属性显发，AGS受供应短缺影响。根据WPIC信息，预计年末存量将骤降至仅能满足三个月的需求。在供给量不变的前提下，这种情况会导致市场供应的趋紧。铂金价格的上升也反映其或成为一种避险产品。

铂金价格近期呈现强劲的增长态势，近两月增幅达到约34%，价格位于近10年内高位。但特朗普关税政策依然反复不定，地缘政治风险依然处于高发期，后续仍需继续关注经济数据对贵金属价格的影响。

➢供给：在供应端，由于直接供应了约70%铂产量的南非受恶劣天气的影响，直接制约了矿产公司的运营，导致上半年铂金开采及精炼方面的供应均处于较低的水平；此外回收金属端的供应也处于低位，受汽车报废率的影响显著。

➢需求：在需求端，除铂金作为汽车尾气催化剂的基本面之外，近期关于铂金首饰作为黄金首饰的替代效应明显，或成为另一需求的突破口。此外铂金因供应缺口，投资需求，避险属性得以被投资者所青睐；氢能逻辑拉动，赋予一定看涨属性。

➢金铂价格于十年前走势分化：黄金金融属性凸显而铂侧重工业属性，黄金作为一般等价物具备全球市场的共识。保值、增值，避险，及货币属性带动金价上涨，而铂价相反持续低迷。

➢2013年左右铂价回暖：供应端的收缩(南非矿山罢工与减产)、工业与投资需求增长(体现于中美关系缓和所带来的汽车市场的复苏，首饰市场的火热)、市场情绪转向(美联储压低美元利率，推动资金流向贵金属，推动铂金融属性的强化)。

➢铂金加速崛起：消费市场仍然以黄金为导向，但金铂比现处于历史高位，铂金价格被市场低估。2025年铂金库存仅能满足3个月的需求，可能会吸引价值投资(铂金作为黄金替代品的作用)。但这方面仍看市场共识，共识强化则价值中枢上移；瓦解则相反。铂金的价值起伏很大程度上依赖市场情绪的博弈。